希努爾要靠互聯網概念翻身？

趙文佳

一家傳統服裝行業，市值只有不到50億元且剛剛扭虧的上市公司，何以能出資100多億元收購一家凈利潤數億元互聯網創業平臺？

希努爾男裝股份有限公司（下稱希努爾，002485.SZ）2010年登陸A股市場，主營業務為設計、生產和銷售希努爾品牌的西裝、襯衫及其他服飾類產品，并擁有國內規模最大的男士正裝生產基地。一度在很多城市的商業街顯著位置都會看到希努爾的門店。

但是，經過近年來的快速擴張，品牌服裝企業已經度過了粗放式快速發展階段，隨著商業物業價格的增長，流通環節成本進一步提升，企業外延式擴張面臨壓力。

而且，由互聯網和移動互聯網推動的商業革命，對于整個傳統服裝行業帶來前所未有的沖擊。面對新的商業模式、新經濟、新技術的崛起以及經濟下行壓力不斷等諸多不利因素影響，服飾產品終端消費持續低迷，人工成本上漲、團體定制接單價格下降，使得希努爾毛利率出現下滑趨勢。

急迫轉型

2012、2013以及2014三年，希努爾的凈利潤分別為1.39億元、0.89億元以及-0.62億元，逐年下降乃至出現虧損。同時，希努爾關店的新聞也開始不斷出現，據其公告顯示，2015上半年關閉部分低效、無效店鋪，門店凈減少46家。希努爾坦言，面對新的行業競爭格局，公司亟需產業轉型升級，尋求多元化發展和新的利潤增長點。

往哪轉型？如何才能找到新的利潤增長點？2015年7月華夏人壽大舉進入希努爾曾讓投資者產生無限的聯想。

2015年7月27日，新郎希努爾集團和新郎國際與華夏人壽簽署《股份轉讓協議》，分別將其持有的希努爾無限售條件流通股1000萬股、5000萬股轉讓給華夏人壽。此次權益變動后，華夏人壽持有希努爾股份6000萬股，占其股份總數的18.75%，成為第二大股東。

保險？大健康？借殼？上市后一直波瀾不驚的希努爾，因為此次股權轉讓搭上了諸多熱門題材，成為市場討論的熱點。但是此后希努爾和華夏人壽卻一直“按兵不動”。

而除了上述題材外，市場還有一個熱點，就是“互聯網+”。隨著國民經濟的深化轉型以及網絡技術的發展，面向傳統產業提供服務的互聯網新興業態將不斷涌現。“新興信息網絡技術將滲透和擴散到生產性服務業的各個環節，催生出各種基于產業發展的服務新業態，并將成為互聯網經濟背景下成長空間廣闊的產業群。同時，生產性服務業將從技術應用、服務內容、商業模式等方面不斷提升。”希努爾表示，因此，希努爾也在積極探索向“互聯網+”的突破與轉型。

往“互聯網+”的探索取得了進展：2015年12月底，希努爾發布重組預案，擬以發行股份及支付現金的方式購買喀什星河、微創之星、文曲星創投等20名股東持有的星河互聯控股（北京）有限公司（簡稱星河互聯）100%的股權，交易價格合計 110億元，其中以股份方式支付對價 70.89億元，以現金方式支付對價39.11億元。

同時，還擬向希努爾集團、王金玲、星睿投資等非公開發行股份募集配套資金 69.1億元，用于支付本次交易的現金對價、互聯網創業平臺項目和補充流動資金。

本次交易完成前，希努爾的主營業務為以品牌服裝自制生產為主、委托加工生產為輔，以直營店和特許加盟店為主、團體訂購、貼牌和網上直銷為補充的生產銷售模式，重組后，希努爾將進入具有良好發展前景的互聯網創業行業，并獲得新的利潤增長點。

強勢重組

星河互聯為何許企業？為何能估值高達110億元？這家公司主要模式為快速發現識別全球范圍內互聯網領域處于早期階段的優秀創意和模式，并通過大數據系統及相關外部資源將創業執行團隊與項目公司相匹配，星河互聯和創業執行團隊共同完成互聯網公司的設立。在設立過程中，星河互聯會為擬設立的互聯網公司提供一般在100萬—4000萬人民幣不等的項目啟動資金。

同時，星河互聯還會通過協議轉讓等方式將其持有的初創公司的股權讓渡給創業執行團隊，使其成為初創公司的實際控制者，星河互聯則成為創業執行團隊的聯合創始人。最終通過企業股權增值和變現獲得回報。

此外，對于確有優秀商業模式且已經完成創建的公司或團隊，星河互聯也適當考慮通過股權投資并向其提供專業化價值服務的方式進行創業投資。

截至目前，星河已聯合創建了約100家互聯網公司，包括眾美窩窩（NASDAQ：WOWO）、艾格拉斯、微網、小能科技等公司，涉及O2O及電商、企業服務、數字娛樂、云計算大數據、智能設備、移動醫療、在線教育、移動媒體、互聯網金融、互聯網餐飲、互聯網服裝、互聯網農業等多個領域。

這家2009年7月成立的公司，發展勢頭迅猛，據西努爾在重組預案中披露，星河互聯2013年度、2014年度及2015年1—10月的凈利潤分別為1.54億元、4.88億元和4.83億元。

不僅如此，希努爾的重組預案中還公布了“對賭協議”，承諾星河互聯扣非稅后凈利潤2016 年為10.5億、2017年為13.5億、2018年為17億，稅后凈利潤均需扣除非經常性損益，如未達到，徐茂棟予以補償。而且，本次交易對方喀什星河、文曲星創投、韋京漢、楊利軍、段雪坤承諾，通過本次交易取得希努爾新增股份自上市之日起36個月不轉讓。

“星河互聯多元化的技術和產品體系將為上市公司向‘互聯網+轉型提供全方位的保障與支持。”希努爾表示。