2016的 A股會更好嗎

趙文佳

資深研究員們問診股市。

2015年，滬指年漲9.41%，看似波瀾不驚的漲幅，卻演繹了驚心動魄的行情。A股可謂“冰火兩重天”，全年2327點的“巨震”、千股跌停、千股漲停、輪回往復，股民的心臟經受著未有的考驗。

進入2016年第一周，上證綜指下跌9.97%，深圳成指下跌14.02%，創業板下跌17.14%。并且經歷了兩次提前收盤。新的一年，A股會更好嗎？新政頻出，今年A股市場的操作難度大幅增加，投資者又需要注意哪些風險？《英才》記者采訪多位二級市場資深研究員，把脈今年二級市場的關鍵點：震蕩與供給側改革將貫穿始終。

銀河證券 總體須謹慎

采訪|銀河證券研究所策略研究總監秦曉斌

2016年宏觀經濟下行的壓力，流動性邊際收緊、股票供應增加，外圍市場也不太穩定，所以總體來看2016年還是需要謹慎。

如果全球經濟不發生經濟危機或者二次探底的情況，股市可能震蕩會多一些。

從政策和轉型的角度來講，有兩個方面的機會：一是仍然需要發展新興產業，發展消費、服務業。另外，傳統產業可能會有階段性的機會，但從長期來講還是需要看新興成長，比如新能源汽車、VR，以及一些消費類概念。

2016年風險意識要提高，預期收益要降低，要靈活操作，杠桿不能太高。估值太高、股價被嚴重透支，以及缺乏業績、又缺乏未來脫胎換骨式的改變的股票要回避。

大同證券 全年可能收陰線

采訪|大同證券研究所所長石勁涌

總體來說2016年的震蕩幅度會比較大，而且震蕩中性偏空一點，震蕩的區間可能是2500-3500點之間，但全年可能收盤會是陰線。

首先是今年市場資金不太樂觀，上輪上漲行情是由配資加杠桿造成了場外大量資金進入到股市，現在把杠桿去掉了以后，撤出去的資金大部分不會再回到股市來，資金面會缺失一大部分。第二，2016是一個調整年，經濟調整有利空的地方，上市公司業績整體可能還會繼續下滑，但也有利好一面，可能兼并重組會比較多，會出現一些兼并重組的行情。第三，之所以區間震蕩，我覺得3000點一帶算一個價值投資區間的上軌線，可能2500點左右市場具備了一定的投資價值，3000點雖然初步具備投資價值，但大部分股票還是有所高估。

目前值得關注的一個是有重組概念的股票。未來解決產能過剩問題以兼并重組的模式可能較多，國企重組概念還可以繼續去關注。行業部分，新能源汽車2015年雖然炒了一波，但是今年還會繼續往它的上下游去延展。

目前估值還在五六十倍甚至100倍以上的股票，投資者還是要注意風險。

華西證券 看到4000點

采訪|華西證券北京首席投資顧問沈磊

2016年股市整體表現不會太差。

第一，悲觀的預期市場已經有所體現了，從去年下半年開始市場就已經從高位跌了下來，雖然現在創業板仍有些“貴”，但對平均估值水平而言，并非太貴，畢竟主板還有便宜的股票。另外，從流動性的角度來講，人民幣匯率持續貶值，短期內有資金外流的壓力，造成了流動性的緊張，從這個角度看，短期市場并不樂觀。

另外，從市場自身的角度而言，最近這段時間市場之所以表現得這么疲弱，是因為找不到一個做多的方向。供給側改革最近一直在提，這實際上就是2016年市場的一條主線，真正的供給側改革是立足于供給的質量得到大規模的改善，比如影視傳媒類的上市公司，估值雖不低，但是他們的成長速度非常快。

股市短期的波動難以避免，但從中長期來看， A股還是能漸漸走好的，3000點左右是一個合理的位置，甚至可以認為上證指數是可以看到4000點。

注冊制推出，把入口打開，也會把出口打開，以前“ST類”股票的機會可能就不存在了。另外最大的一項風險還是在主板的一些夕陽產業上，他們已經不太可能恢復到高速的成長階段。

新時代證券 多做波段

采訪|新時代證券研發中心執行總經理馮文鎖

對2016年整體行情應不能太樂觀，3000點下方是可以參考投資的點位，如果到了3500點位上方積累的風險因素就會較大，這里屬于防范風險的一個區間。

首先，進入2016年之后人民幣匯率開始趨勢性貶值，如果貶值趨勢形成，對整個資本市場的影響也是趨勢性的、是致命的；其次，從整個國家的經濟形勢上看，雖然我們不希望出現硬著陸，但是2016年可能某一個季度的增速會表現得比較差，整個經濟在2016年還是看不到好轉的跡象，這也是人民幣為什么貶值主要的一個基本面的原因；另外，在二級市場層面上大股東減持一直是揮之不去的陰影；再者就是IPO擴容壓力。

投資機會一是中央提出了供給側改革，如果2016年推進比較順利，會對一些周期性的行業從供給端帶來一個改善，另外肯定會出臺相應的政策，受益于政策紅利的改革，所以對于周期類的股票隨著供給側改革這樣一個大背景會有一些機會。另外，就是成長類的股票，搏藍籌抓真正的成長。

二級市場操作應該是“三降一多”，降低倉位、降低收益預期、降低杠桿，盡量多做波段。

中郵證券 寬幅震蕩的年份

采訪|中郵證券首席策略分析師程毅敏

從市場的波動來看，在經歷了春節前的調整以后，市場會呈現出一個明顯的上漲過程，上漲的時間段來看，在注冊制推出后一個半月的時間之前，比如4月中旬以前可能還會維持一個上漲的過程。4月中旬以后整個市場會進入一個重新的調整，可能6月底左右會見到全年的低點，下半年整體的市場屬于過往矯正的部分，全年收盤相較于年初會略微收低5%以內。2016是一個寬幅震蕩的年份，可能會在2500-3800點之間震蕩。

關注低利率環境下的受益行業，主要就是高負債的行業，比如像電力、房地產行業，利率的下行會使得它的彈性增加，再就是一部分的國企，它的負債都比較高，利率下行，財務成本的增速會下降，使得利潤會呈現出一個回升的狀況。另外，經濟的三駕馬車中消費項還是一個主要的方向，我們認為有穩健現金流支持的像傳媒娛樂，還是比較看好的，另外醫療、食品也是一個大的方向。

東北證券 3000點估值合理

采訪|東北證券策略分析師沈正陽

趨勢性的大機會可能比較少，存在結構性機會。

因為相對2015年，整個市場的供求關系在邊際上有所趨弱，另外注冊制推進，包括大小非的解禁以及匯率的波動都會相對2015年更嚴重一些。3000點位置不是高估很多，是一個中位合理的狀態，同時政策方面還是偏向積極的，因此下跌也是有底的，所以2016年是一個震蕩的行情。

投資機會兩大方向，第一個方向是偏藍籌股，比如供給側改革對應的一些結構性的機會，以及傳統偏消費型的，如中藥、酒、消費股，估值相對比較便宜一二十倍的股票。另外一類就是成長股，和新興產業關聯比較多的。

2016年核心是要降低預期。如果注冊制推出的比較快，沒有業績空炒概念的股票應該需要回避，如果注冊制推進的比較慢他們還有一定的投機價值。

民生證券 會強于市場預期

采訪|民生證券首席策略研究員李少君

市場機遇與風險共存，不乏結構性的亮點。

經濟方面，供給側改革推進的決心強于市場預期，經濟運行效率有望隨著改革的推進而改善；流動性方面，整體社會流動性可能更加注重“對沖”，貨幣政策進一步寬松空間有限，但流動性收緊幾無可能；資產價格方面，人民幣匯率有望處于可控貶值通道和走勢下，市場對于匯率的擔憂心理有望趨于平穩；國際環境方面，美聯儲加息周期開啟，國際美元流動性趨緊，或使得新興市場承壓。綜合來看，外部環境不確定因素增多，供給側改革推進經濟結構的調整優化，多層次資本市場加速發展，這些均將為市場注入新的預期，2016年的市場仍值得期待。

符合經濟轉型方向的行業板塊值得投資者重點關注。總體來看對我國經濟轉型投資者應關注三大方向——全要素生產率的提升、第三產業比重的提高及消費支出的提升，符合這三大方向的新經濟、服務業、消費升級是值得投資者持續關注的領域。

長盛基金 抓住結構性機會

采訪|長盛基金基金經理趙宏宇

對投資機會還是保持樂觀的態度。

從大方向上看，2016年是“十三五”規劃的第一年，穩定經濟增長仍然是重要的任務，國家一定在財政、貨幣及產業政策上，通過各項經濟改革來實現經濟增長，因此，緊跟國家新興產業的政策方向，可以找到投資機會。

對于2016年整體市場行情可能不太會出現趨勢性的機會，但是結構性的、主題板塊性的以及個股的機會還是可以期待的。

剛剛開完的中央經濟會議，一是提出了若干供給側改革措施，另一方面提出了“十三五”規劃建議，因此2016年需圍繞供給側改革和“十三五”規劃路線圖來尋找投資機會和投資布局。具體來說，投資機會應該在新興經濟和創新驅動型行業及主題方向，如信息技術、智能制造、文化傳媒、醫療服務、新能源、節能環保等。此外，2016年還需要重點關注和把握一些上市公司業務轉型（包括借殼重組）以及兼并收購事件，這兩點都可能是重要的投資機會。

（以上排名不分先后）