滯銷的石油資產

滯銷的石油資產

陳衛(wèi)東專欄

東帆石能源咨詢（北京）公司董事長、教授級高級經(jīng)濟師

2月22日，第35屆劍橋能源周在美國休斯敦開幕。本屆會議的主題是“能源轉型：新世界的能源策略”。經(jīng)過20多年的發(fā)展，劍橋能源周由小到大，現(xiàn)在已經(jīng)號稱是能源界的“達沃斯”。雖然劍橋能源周的歷史相對較短，但主題鮮明，主要聚焦在能源宏觀環(huán)境、能源地緣政治、能源發(fā)展戰(zhàn)略和能源政策領域的研究和研討上，因而引起日益廣泛的關注。

從近期美國《石油情報周刊》報道中可以看到，許多參會的石油企業(yè)高管們正在利用劍橋能源周這個平臺尋找買家，爭取把公司計劃剝離的上游資產賣出去。報道說：“跨國石油公司高管們無一不在努力兜售打算出手的上游資產，努力調和買家與賣家之間的期望和價值差距，結果卻很令人喪氣。”先鋒石油公司首席執(zhí)行官認為，在石油價格回歸45美元-50美元／桶水平之前，很難找到認真的大買家。

根據(jù)上述周刊的統(tǒng)計，五大跨國石油公司打算未來兩年出售總額超過600億美元的資產。殼牌、雪佛龍、道達爾、BP已經(jīng)公布了2016-2018年度資產剝離的計劃，共有550億美元的資產會被剝離。?？松梨谠谶^去十年間已經(jīng)剝離了460億美元的資產，并計劃出售更多的資產，但沒有披露具體數(shù)字。盡管合并與并購市場非常平靜，而殼牌在大力度地剝離資產。該公司宣布，完成對BG公司合并后的2016-2018年度，將出售300億美元資產。雪佛龍和道達爾也計劃2017年年底前各出售近百億美元的資產?，F(xiàn)階段，BP資產剝離的力度不大，計劃在2016年僅出售30億～50億美元的資產。由于2010年Macondo項目的重大事故，BP不得不出售了450億美元的資產以維持公司分紅、賠償和正常運作?；剡^頭來看，BP當時雖是被迫做了大力度的資產剝離出售工作，但時機不錯，當時的油價是100美元/桶。

在目前低油價的狀況下，的確缺乏買家。行業(yè)里所有人都在節(jié)省開支、降低成本，包括在上一個油價下跌周期中雄心勃勃大手筆買進資產的國有石油公司和國家主權基金們。獨立石油公司也在尋求出售部分資產以維持公司現(xiàn)金流，總的結果是市場上“好貨堆積”，等待“識貨買家”。鑒于對未來石油價格走勢的不確定性和行業(yè)發(fā)債融資消化能力不足，導致合并與并購市場完全停滯。這種資產處置停滯的狀態(tài)給跨國石油公司維持股東分紅和公司評級計劃帶來巨大壓力，也使公司現(xiàn)有資產質量抵御長期低油價的可能性遭到質疑。

跨國石油巨頭們都堅持說，只有和賣方達成“公平價格”時，資產買賣才會成交。而上游資產剝離銷售比中下游資產完成交易要困難得多。但是，他們對投資人一兩年內實現(xiàn)“現(xiàn)金流平衡”的承諾，也許將迫使他們不得不出手成交。

當下，石油上游資產的交易真是“糟透了”，這是在過去40年來4次石油價格下跌周期中極為罕見的現(xiàn)象。重大拐點已經(jīng)出現(xiàn)，向前是歷史周期的重復還是新的歷史篇章？行業(yè)里的領導者們必須做出判斷，下一步的戰(zhàn)略選擇是否正確取決于對發(fā)展方向的判斷。而判斷本身就是挑戰(zhàn)。

石油工業(yè)是資源、技術和資本密集的行業(yè)。整個石油工業(yè)迫切需要“軟能力”的加盟。這也許就是劍橋能源周火爆的原因所在。

中國石油工業(yè)的“硬能力”已經(jīng)無人懷疑，“軟能力”建設還尚未被重視，“路漫漫其修遠兮”，求索需要各方的共同努力。

責任編輯：趙 雪