股權結構對盈余管理影響文獻綜述

尤 玲

(西華大學工商管理學院 四川 成都 610000)

股權結構對盈余管理影響文獻綜述

尤 玲

(西華大學工商管理學院 四川 成都 610000)

理論界對股權結構與盈余管理的研究成果已日趨成熟，現有研究主要集中于二者之間的相互作用關系。現存理論以股權集中度、股權制衡度、股權性質為切入點探討股權結構是否會導致企業進行盈余管理以及如何作用于盈余管理活動。股權結構對盈余管理的影響，既可以豐富相關理論研究，對企業組織結構管理、提高企業盈余信息可信度也具有指導意義。

股權結構；盈余管理；盈余信息

1 國內外文獻綜述

1.1 股權集中度對盈余管理影響

Shleifel and Vishny(1989)發現若某些大股東集中擁有股權，會激勵他們去監督管理者的行為；與此同時，當這些大股東所持股份比例達到某個臨界值后，會做出某些內部交易，對小股東利益造成損害。Hart(1995)研究表明，股權高度集中的企業，大股東會根據自身利益是否會受到影響，做出是否進行盈余管理的決策。Warfield et al.(1995)采用實證研究，表明股權集中度越高，盈余管理程度越低。La porta et al.(1998)發現，股權集中度與財務信息盈余管理程度呈正相關關系。即股權越集中，企業盈余信息質量越差。Peasnel(2000)通過上市公司樣本數據實證研究表明，股權集中度越高，上市公司盈余信息質量越高，即二者呈正相關，且顯著。Ming et al.(2003)認為，上市公司的股權集中程度越高，控股股東掠奪財富的動機越強，大股東會粉飾盈余信息，致使其他相關投資者決策失誤，損害其他股東利益。Park and Shin(2004)認為，由于控股股東與外部投資者獲取的信息是不對稱的，他們會粉飾公司對外披露的財務信息，使潛在投資者錯誤判斷企業成長能力和投資機會，做出錯誤決策。

李常青和管連云(2004)認為，第一大股東持股比例與盈余管理大小呈U型關系。王俊秋(2005)認為，假設企業被某個大股東控制，大、小股東之間的利益不一致形成的沖突成為主要的代理問題。此時大股東擁有盈余管理的動機(控制權的私人利益)。顧振偉，歐陽令南和秦默(2008)實證檢驗了2002年12月31日前上市的A股上市公司3年的數據表明：第一大股東持股比例與盈余管理程度呈U型關系。秦學斌(2009)發現，第一大股東持股比例越高，盈余管理程度越高。簡玉峰和劉長生(2013)認為，控股股東對公司的控制程度越強，盈余管理程度越高。王廣乾(2013)認為，真實盈余管理程度與第一大股東持股水平呈倒 U 型關系，與非控股大股東的持股水平負相關。

1.2 股權性質對盈余管理影響

Fan et al.(2002)把受國家控制的上市企業作為研究樣本，發現，政府做出的很多決策會影響公司控制鏈的方式。國家控股的公司會承擔較大的政治負擔，不利于企業提高自身價值和會計盈余質量。Kato and Long(2006)認為，與在國家控股企業就職的經理人相比，民營企業的經理人承受的市場壓力更大，他們操縱企業的會計報告信息的動機更大。Blanchard and Shleifer認為，政府可以幫助企業發展，國家所有制可以減少政府干預和政府攫取。

王化成和佟巖(2006)發現，第一大股東性質為國有股的上市公司盈余信息質量比第一大股東為非國有股上市公司盈余質量更低。陸宇建和張繼袖(2007)研究表明，企業盈余信息在第一大股東是國有股東的情況下質量更高。許雯娜(2013)以制造業上市公司數據為樣本，研究股權結構如何作用于盈余管理，發現股改后國家股比例、法人股比例與盈余管理的大小正相關。劉勝(2014)以企業最終控制方特征為出發點，檢驗最終控制方特征對盈余管理的影響。得出結論如下：隨著兩全分離程度的加大，終極控制人有動機和能力進行盈余管理，國有終極控制人有更大的盈余管理動機。

1.3 股權制衡度對盈余管理影響

Admati et al.(1994)認為，若上市公司的主要決策是由多個大股東而不是唯一控股方做出時，股東之間的制衡狀態能監督各方，從而對公司內部人粉飾盈余信息為，獲取私人利益的行為起到抑制作用。Pagano and Roell(1998)發現多個大股東并存，起到雙重監督作用。首先是股東對管理層的監督；其次是股東之間的監督。雙重監督能降低管理層的盈余管理程度，也能削弱最終控制人對企業的控制程度。La Porta et al.(1999)認為，假如企業存在能制約第一大控股股東行為的第二大股東，股東之間的制衡機制能在削弱中小股東財富被控股股東侵害的程度。Gomes and Novaes(2001)研究發現，數量眾多的大股東之間若形成制衡狀態，這種制衡狀態有利于解決所有者與經營者之間的代理問題，保護其他股東的財富。李靜(2012)以我國滬深兩所2006-2008在主板上市的制造業企業數據為樣本表明：股權制衡度與盈余管理行為負相關。趙曰飛(2013)以上、深兩所2007-2010年主板上市公司數據為樣本，研究股權制衡度對公司對外披露的財務信息質量的影響。得出以下研究結論：控股股東控股程度越高，企業對外披露的財務信息質量越差，民營企業在這一結論上更具代表性；對比國有和非國有樣本數據發現，控股股東特性與對外披露的盈余信息質量呈正相關，且顯著；研究相對控股股東(第二到第五大股東)之間形成的制衡狀態對盈余信息質量的影響時發現，二者之間存在一個拐點，在拐點的左側，股權制衡度與盈余信息質量呈負相關，拐點的右側則呈正相關。即二者之間關系是U型非線性關系。

王廣乾(2013)把股權結構的代理變量選定為絕對控股股東持股比例、相對控股股東持股比例、其他股東持股比例、絕對控股股東特性。研究股權結構如何影響真實盈余管理活動，得出結論如下：首先，絕對控股股東與真實盈余管理的關系是非線性的，二者呈倒U型關系；其次，相對控股股東持股比例越高，真實盈余管理程度越低；最后，國家作為最終控制人的企業與民營企業相比，其真實盈余管理程度為高。

2 文獻述評

股權結構對盈余管理的影響研究成果已很豐富。現有文獻以上市公司數據進行實證研究，由于情況不同，加上采用了不同的研究方法，對股權結構要素如和影響盈余管理盈余的結論差異較大。比如對于股權集中度與盈余管理的關系，現有研究或認為二者呈正相關、呈負相關、不相關、U型、倒U型相關等。對比國內外文獻，可以看出國內對股權結構與盈余管理影響的研究晚于國外。由于我國特殊的經濟體制，國內對于股權性質對盈余管理影響的研究文獻較多，股權制衡度對盈余管理影響可能是我國后續研究的著力點。

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[2] La Porta.,R.F.Loprz-de-Silanes.A.Shleifer.Corporate Ownership around the World[J].Journal of Finance,1998

[3] Peasnel K V.P.F.Pope and S.Young．Detecting Earnings Management using Cross —SectionaI Abnormal Accruals Models[J].Accounting & Business Research,2000,3O

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[5] Park,Y.,and H.Shin.Board Composition and Earning Management in Canada[J].Journal of Corporate Finance,2004

[6] Fan J.,Wong T.J.Corporate ownership structure and the informativeness of accounting earnings in East Asia[J].Journal of Accounting and Economics,2002

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[8] Admati,Pfleiderer Paul，Zechner,Josef.Large Shareholder Activism,Risk Sharing，and Financial Market Equilibrium[J].Journal of Political Economy，1994,(102)

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[11] 王廣乾.制造業上市公司股權結構對真實盈余管理的影響研究[D].蘭州：蘭州大學，2013

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[13] 李常青,管連云.股權結構與盈余管理關系的實證研究[J].商業研究，2004(19)

[14] 王俊秋.大股東：控制權收益與盈余管理[J].商業研究，2005(16)

[15] 顧振偉,歐陽令南，秦默.”一股獨大”與盈余管理實證研究[J].重慶大學學報,2008

[16] 秦學斌.大股東控制程度與盈余管理-來自A股上市公司2002年至2006年的證據[J].財會通訊,2009

[11] 簡玉峰,劉長生.股權集中度、股權制衡度與公司盈余管理研究-基于A股上市公司2009-2011年的實證數據[J]會計之友,2013

[18] 王化成,佟巖.控股股東與盈余質量—基于盈余反應系數的考察[J].會計研究，2006

[19] 劉勝.上市公司終極控制人特征對盈余管理影響研究[J].財會通訊,2014

[20] 王琨，肖星.機構投資者持股與關聯方占用的實證研究[J].南開管理評論,2005

尤玲(1993-)，女，漢族，四川省內江市，研究生學歷，西華大學工商管理學院，研究方向：公司財務管理。

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1672-5832(2016)09-0263-02