經濟新常態下施工企業融資模式探究

郭亮

（陜西建工第十四建設有限公司，陜西西安727031）

經濟新常態下施工企業融資模式探究

郭亮

（陜西建工第十四建設有限公司，陜西西安727031）

通過對市場經濟條件下的融資模式進行剖析和比對，分析施工企業在融資渠道選擇和創新上的可行性路徑，為施工企業進行融資決策提供初具指導性的模式分析和參考意見，助力企業的有序發展和長遠規劃。

經濟新常態；施工企業；融資模式

引言

經濟增速減緩和發展變慢是經濟新常態的兩個重要標志，與此同時，國家經濟進入全面的結構優化期、質量調整期。一帶一路、沿江經濟帶的戰略經濟思想在十八大后得到迅速響應，與施工領域密切相關的大型公共設施建設項目大量增加，大量的民間閑散資本涌入，為經濟新常態困境中的施工企業帶來了新的希望和融資機遇。

1 經濟新常態的融資環境

在十八大提出的戰略性經濟刺激影響下，國家基建項目的大舉實施，帶動了民間資本進入施工行業的融資渠道，對此，國家以鼓勵投資的態度，大力推行多種資本合作形式，民間資本在融資領域的份額及其融資形式呈多樣化趨勢。對于施工企業而言，資金實力是經濟新常態下的一個發展硬指標，雄厚的資本基礎為把握商機、長遠發展贏得更多機會。

2 融資模式的創新

融資在經濟活動中以有效的渠道和方式實現企業的大舉資金籌措，傳統的融資方式在新常態經濟和貨幣政策影響下[1]，其支付剛性和融資門檻較高，與施工企業的融資需求和金融環境不相適應。因此，在經過大量的市場整合和調節下，民間資本注入后的融資領域出現具有創新意識的新型融資模式——項目融資和公司融資，針對施工企業而言，主要采用承包形式的項目融資方式拓展和延伸，以企業層面的公司融資方式為補充方式[2]。

2.1 公司融資

債券融資。債券，全稱公司債券、企業債券，是經國家證券法規定、企業依法申請、接受相關機關審查通過、且約定一定利息的、在約定期限內實現本息支付的、有價形式的債權證明。公司融資模式中，債券發行對施工企業而言是一種有效的融資方式，特別是信用狀況良好、還款能力較強的施工企業，進行債券融資的可行性和融資效率會大幅提升。

租賃融資。創新是這款融資產品的重要特色，以資金、可變現的實物為標的物的靈活擔保方式，與施工企業的實際現狀和融資需求高度吻合。作為標的物的大型施工設備在建筑行業具有實際需求面，因此，這種實物形式的標的擔保具有較為可靠的變現途徑，使融資企業出現信用危機時，相關監管部門也可以通過有效的處理手段避免大規模的違約事件發生。租賃融資對施工企業在擔保、資信等方面的門檻要求較低，是施工企業普遍使用的首選融資方式。

2.2 項目融資

供應鏈融資。施工企業遭遇階段性的資金壓力時，可采取供應鏈融資模式，將供應鏈條上的各供應商及主要債務人以及分包單位聚集整合，通過核心企業的申請，向金融機構提供成員單位商業交往性質的合同義務：如“商業票據保貼”和“國內信用證保貼”以及“銀票保貼”與“流動資金貸款”，經過審查通過后獲得銀行授信、融資資格的方式。在這種融資方式中，施工企業是發起、組織、申請、授信各環節中的核心主體，是供應鏈條上的主要融資力量。

信托融資。施工企業的信托融資，就是通過信用委托的形式將特定項目的財產權，以公開形式發行委托計劃，從而實現融資的途徑。信托融資是建立在信托雙方信任基礎上的，施工企業可根據自己意愿選擇財產委托人，參與信托的資產形式在經過管理、處理后，產生能夠滿足利益人的合法利益，以實現施工企業的特定目的。

基金融資。基金融資包括私募性質的股權基金、產業投資式的募集基金兩種常見形式，是一種應用率極高的項目融資模式，適用類似于PPP式的大型施工項目。施工企業以股東身份以項目公司的名義作為申請主體，通過LP形式和次優級LP形式組建聯合基金，以實際經營狀況和融資要求為依據，決定聯合基金的性質、募集性質和形式，作為股東的施工企業可以通過合法途徑獲得項目建設資金、施工總承包權。

資產證券化。施工企業以手中的項目資產及其具有獨立性和識別性的未來收益，作為擔保質押基礎，開發相應的理財產品進行市場發行，以固定的收益率形成資本市場的融資渠道。施工企業由于其行業特征，款項回收集中在工程完工交付驗收后，需要事先墊付部分資金，因此在施工過程中容易產生應收賬款。尤其是有規定回購期限的大型項目，施工企業需要應對極高的應收賬款風險。前期投入資金造成資金缺口，促使施工企業開發必要的融資通道，通過資質條件合格的金融機構，證券化應收賬款資產并通過證券發行募集資金，緩解應收前期投資、應收賬款帶來的資金壓力，使施工企業的資產負債率和現實回流率處于安全水平，保證施工項目的有序進行。

施工企業的融資創新，既包括融資渠道的創新，又包含融資模式的創新。在新常態經濟背景下，這六種形式的融資模式創新，有效緩解了施工企業在項目組建過程中的資金難題，保證了各種性質的施工項目在工期進度和開發上的預期效果，同時也為民間閑散資本創造了一定的風險投資效益。

3 融資決策中的模式選擇

3.1 分析新融資模式的優缺點和適用范圍

債券融資。優點：成本低、用時短、周期靈活；對企業財務費用控制有一定的輔助作用；有助于企業實現品牌效益。缺點：對發行債券的企業，有較高的信用要求和償還能力要求，尤其是債券到期后本息償還要求是剛性的。適用范圍：信用度高的企業進行大規范的施工項目時、無法取得IPO融資資格的施工企業和項目。

租賃融資。優點：費用低、易操作、使用期長是最明顯的優點。缺點：融資談判比較耗時，融資關系反映出設備供應商與施工企業雙方的信譽程度。適用范圍：適用于誠信型企業在資金周轉困難時、非必要購置高價設備時。

供應鏈融資。優點：應用方便、期限內可周轉使用。缺點：申請周期長、批復審核復雜、票據貼現利率不穩定。適用范圍：適用于具有相當實力且有大批供應商以及短期的資金項目。

信托融資。優點：批復快、資金到位快且使用方便，對企業要求較少。缺點：對項目要求較高、監管嚴。適用范圍：適用于資金使用周期長的施工企業或者項目。

基金融資。優點：有限合伙制緩解了國有企業股權轉讓的限制。缺點：成本高，合作要求高。適用范圍：適用于具有較高信任度的國有施工單位及使用周期較長的項目。

資產證券化。優點：較低的資金成本，操作方便簡單，對應收賬款和資產流動性都起到了改善作用。缺點：對施工企業的收益確權、信用等級有明確要求。

3.2 選擇適合的融資創新模式

在此，以新優序融資理論為主要理論依據進行分析，融資順序依次為：內源融資—外融融資中的債務融資—股本融資。對應各類融資創新模式的特點分析，施工企業設計融資方案可綜合考慮實際情況，做好以下幾個方面的決策。

1）實力雄厚企業，由于資金實力較強，所以通過企業層面就可解決資金問題，比較適合于融資成本低廉的租賃融資、債券融資。

2）一般實力企業，由于資金缺口大，單從企業層面很難實現融資計劃，適合于信托融資、資產證券融資、基金融資等項目融資模式。

3）實力在雄厚與一般之間的企業，以及實力強但項目資金受控于業主支付時間，導致前期采購資金緊缺的企業，適合于供應鏈融資模式。

4）誠信類企業，可綜合采用兩種或兩種以上的融資模式綜合融資。

4 結語

施工企業在制定融資規劃時，需要分清項目融資、公司融資兩種創新融資模式，根據自身實際情況，選擇融資渠道和融資方式。融資成本、資金使用量是融資選擇時需要慎重考慮的因素。施工企業充分利用創新模式，一方面有效引導了民間資本的流向效益，另一方面也解決了項目建設過程中的實際資金困難，推動十八大提出的一帶一路偉大理念實現。

[1]崔九九.“新常態”下的經濟發展困境及其出路[J].河南師范大學學報(哲學社會科學版),2015(3):42-45.

[2]熊兵,劉貴雄.基于投融資業務的施工企業盈利模式重構[J].管理觀察,2016(16):59-61.

（編輯：王紅霖）

Econom ic Perspective of The Construction Enterprise Financing Model to Exp lore

Guo Liang
(The 14th Construction Com pany of Shanxi Construction Engineering Group Co.,Ltd.,Xi’an Shaanxi727031)

In this paper,under the condition of market economy financing model for analysis and comparison,the analysis of the construction enterprises in the financing channel choice and innovation on the feasibility of the path,carrying on the financing decision for construction enterprise to provide certain instructionalmode analysis and reference opinions,boost the orderly development of the enterprise and long-term planning.

economic new normal;construction enterprise;financingmodel

F275

A

2095-0748(2016)24-0015-02

10.16525/j.cnki.14-1362/n.2016.24.05

2016-11-25

郭亮（1982—），男，河南靈寶人，本科，現就職于陜西建工第十四建設有限公司，經濟師，研究方向：企業管理。