做空火力下底還在不在？

金融戰爭的目的就是找到一家真金白銀的埋單者，而應對之道是把無關緊要的面子全部撕掉，現在控制貨幣流通是必要的。只要堅持出清僵尸企業，大部分藍籌上市公司質地無懈可擊，圈錢掏空的企業堅決退市，做空資金就找不到下嘴之處。

索羅斯在達沃斯論壇上表示，他做空了標普500指數，現在買入股票還太早。索羅斯在2015年底買入美國國債，做空了原材料生產國股市，并下注亞洲貨幣將對美元下跌。他直截了當地表示，由于過度負債導致中國經濟放緩，也會使世界其他地區的問題出現惡化。

索羅斯的判斷很明確，全球經濟還會下行，原材料價格還會下行，避險產品如美國國債等依然是主要投資標的。與此相對應，澳元等資源型貨幣、與中國經濟密切相關的經濟體沒有到回暖的時候。而索羅斯之所以現在講這番話，是想引發共振效應，在布局早已完成的情況下開始收割部分羊毛。

A股下行的另一導火索，是農行票據案可能引發的資本貨幣市場去杠桿。事實上，任何一個市場大跌都與去杠桿有關。讓人奇怪的是，銀行系統的風控到底是不是“稻草人”，而監管部門對市場杠桿資金狀況是不是真正了解？

農業銀行日前發布公告，該行北京分行票據買入返售業務發生重大風險事件，涉及風險金額39.15億元。造成這一重大金融風險案件的原因，是兩名員工涉嫌非法套取38億元票據進入股市。

有數據顯示，票據貼現余額與上證指數有強烈的正相關性。票據貼現進入股市估計并非個案，票據中介通過與銀行內部人員勾結，對沒有真實交易背景的匯票進行承兌進而貼現、轉貼現套取現金。或許正是不清楚規模到底有多大，市場不得不以下挫來應對可能開展的票據套取資金檢查，應對新一輪的去杠桿。

做空力量下注的另一火力點，是中國手中擁有的“子彈”是否足以維持市場穩定。因此，做空者瞄上了兩大命門：一是中國經濟轉型期僵尸企業出清的時候，就像動物蛻皮一樣是最軟弱的時候；二是央行對人民幣匯率左右為難，如果大幅降準，人民幣匯率將進一步降低，所謂一步降到位不存在，而如果不降準現狀就是目前的持續尋底。

1997年亞洲金融危機時內地與香港市場隔離，而現在港股市場中內地上市公司占據半壁江山，2015年九成融資屬于內地公司，AH股溢價成為價差的明確指標，一旦遭遇大動蕩，兩地市場都難以獨善其身。另一方面，人民幣迅速國際化，境內外人民幣匯率與其他市場形成連動，境內與境外人民幣形成雙重價格，央行不得不考慮境外市場人民幣匯率的高低，備感為難。

中國手中的3萬多億美元外匯儲備消耗速度偏快，這樣的失血必須立即止住。金融戰爭的目的就是找到一家真金白銀的埋單者，而應對之道是把無關緊要的面子全部撕掉，現在控制貨幣流通是必要的。只要堅持出清僵尸企業，大部分藍籌上市公司質地無懈可擊，圈錢掏空的企業堅決退市，做空資金就找不到下嘴之處。

我們不能停留在以為西方市場不懂中國的幻想上，事實上他們尋找市場軟肋并讓恐慌自我發酵的手段極高。但我們也沒必要被牽著鼻子走，中國好企業仍然存在，并且數量不少。只不過，很多可能不在股市上。

葉檀，著名經濟學家、財經評論家，《每日經濟新聞》主筆、央視財經頻道特約評論員，曾獲《南方人物周刊》2008年度青年領袖、中國證券市場20年最具影響力財經傳媒人獎等，主要從事資本市場、房地產市場、金融等領域的研究，著有《拿什么拯救中國經濟》、《中國房地產戰爭》等。