“錢多多”遇到“資產荒”券商整體看多2016年

隨著2015年即將收官，作為每年“例牌菜”各大券商陸續發布了2016年策略報告，整體來看多數券商認為明年經濟難有起色，但對A股市場并不悲觀，過半券商看多2016年行情，最樂觀者看多滬指至4750點，核心邏輯正是低利率下的“錢多”以及“資產配資荒”。投資機會方面，與往年類似看好新興產業依然最多，其次是改革相關主題以及低估值藍籌。

大勢經濟仍不樂觀多數券商不悲觀

據記者不完全統計，目前已有至少15家券商發布了2016年度策略報告，對明年經濟、政策、市場走勢、投資機會進行預判。

對宏觀經濟，“難有起色”是較一致的看法。愛建證券認為，明年三期疊加下經濟轉型之路漫漫，人口老齡化壓力加大，房地產已昨日黃花，產能過剩并無邊際改善跡象，就業壓力料逐步顯現。興業證券認為，全球主要經濟體將持續面對新常態，即復蘇乏力、債務高企、低利率、人口老齡化。2016年中國經濟繼續“出清”，降速轉型、貨幣寬松將是常態。中信證券也認為，2016年，中國經濟增速下行不可避免。

但不少券商卻認為，明年的A股市場有可能迎來真正“慢牛”，“錢多+資產荒”成為核心邏輯。申萬宏源證券指出，實體經濟回報率下行是資產荒根本原因，“大類資產配置格局對A股有利，如果改革和創新進程配合，在最樂觀的情況下，‘慢牛’可能已經逐步到來”。

招商策略團隊也認為“資產荒”是中國經濟轉型階段必然的代價，是一個長期存在的問題，會潛移默化地改變市場運行的規律，使市場出現前所未有的一種交易型的牛市格局。

滬指低不過3000點高不過5000點

平安證券也稱，“展望2016年，流動性寬松和資產配置需求依然是支持股票市場上漲的核心邏輯”。中信建投表示，“資產荒”下股權繁榮有其堅實的時代背景，“成長的快車道與價值的慢車道如何再平衡是2016年首要思考的問題，這也是后續‘慢牛’走勢成立的邏輯前提”。

這樣的前提下，雖然往年預測常遭詬病，仍有近半券商對明年市場的波動區間給出自己的判斷。對上證指數下限，目前券商沒有定在3000點以下的，也沒有超過5000點者。申萬宏源稱，A股的2016年將“跳一場市場與改革預期的交誼舞”，“中性假設下，上證綜指至少摸高至4000點，全年看，上證指數波動區間3050至4750點。”華泰證券認為明年平衡市中孕育良機，A股市場將呈現寬幅振蕩，上證區間3250-4500點。

方向多數看好新興產業和改革主題

對明年布局方向，新興產業及改革相關主題被提及最多。市場更多的是存在交易型機會，集中在自下而上的主題性炒作當中。2016年幾乎所有新興產業方向都會被投資者關注，輪番表現的概率很高。

平安證券指出，2016年風格上依然相對更加看好成長股的表現，從美麗中國、健康中國到生活服務業的快速增長，“經濟轉型的方向就是資本市場投資的方向”。華融證券稱，2016年是十三五的開局之年，也是“十三五”規劃的政策落地年，“然而十三五規劃涉及中國經濟的各個方面，很容易在如此眾多的領域迷失，我們以‘戰略’為線索，提取出2016年的幾大投資機會：美麗中國+健康中國、制造強國+網絡強國和國有企業+高校企業”。

招商證券稱，市場更多的是存在交易型機會，集中在自下而上的主題性炒作當中。其認為2016年幾乎所有新興產業方向都會被投資者關注，輪番表現的概率很高。申萬宏源表示，高景氣的新興行業仍然是投資布局的最重要方向，“我們強烈推薦高景氣的SHAREN組合——Sports：體育；HealthCare：醫療服務；Avant-tech：前衛科技；Recreation：休閑娛樂；Education：教育；NewEnergy：新能源”。

華泰證券也認為，主題投資分為大成長和大改革兩條主線。大成長主線，關注制造業升級中的中國制造2025、新能源汽車產業鏈等：首次列入“十三五”規劃的生態文明；人口與健康領域服務業升級，關注健康中國、養老產業。大改革主線，關注國企改革、供給側改革、區域經濟、新型基建四大主線。供給側改革重點是油氣改革、電力改革；區域經濟中的“一帶一路”繼續推進、自貿區擴圍、京津冀、長江經濟帶；海綿城市、地下綜合管廊等新型基建將持續發力。

2015年走到年末，又到了檢驗券商上一年預測準確度的時候。回顧券商在2014年底對2015年做的年度策略，無一券商預判到了今年從瘋牛到快熊再到結構性行情的奇葩走勢。

2015年度策略絕大多數券商對股市積極看多，但一半券商把大盤高點定在3000點附近，明顯低于最終上證指數創出的5172點記錄。當時也有券商的預測點位極其“瘋狂”，最樂觀假設下甚至看到16000多點，但顯然也高估得十萬八千里。對牛市的邏輯把握上，政策及改革紅利、可能的流動性寬松以及無風險利率下降，成為多數券商看多2015年的三大關鍵因素，而對經濟基本面明顯淡化，這與今年狀況則基本符合。

責任編輯/宋平