構建宏觀審慎風險預警機制

文/宋金桂 編輯/謝松燕

構建宏觀審慎風險預警機制

文/宋金桂 編輯/謝松燕

審慎管理是監管當局為了維護金融系統的安全穩定，采用審慎管理工具，以必要的治理架構為支撐的一種監管理念與做法。近年來，宏觀審慎的逆周期管理思路開始獲得廣泛認可，在當前外匯管理被動應對跨境資金流動過程中，其作用也尤為突出。但目前宏觀審慎外匯管理在國內仍屬于探討階段，相關部門尚未建立完整的框架和預警機制，從而制約了跨境資金流動的監管效能。其中預警機制的研究是在整個宏觀審慎管理的前端，在一定程度上，比事后的監管更為有效。因此，構建宏觀審慎風險預警機制是目前亟待研究的課題。

建立預警機制框架

建立跨境資金流動的宏觀審慎外匯管理預警機制，就是通過判斷國內外經濟形勢和市場走勢，及時監測分析金融機構和系統重要性企業跨境資金流動涉及系統性風險的狀況，并對可能發生風險的薄弱環節進行預警。從目前國家外匯管理局在宏觀審慎外匯管理中的定位來看，預警機制的目的應具體包含以下幾個方面：一是促進銀行合規經營，防止出現系統性風險；二是抑制熱錢流出/入，防范異常跨境資金流動風險；三是有序推進外匯管理便利化改革，維護外匯市場的發展和穩定；四是提高銀行系統的抗風險能力，提升銀行的自我恢復力。

鑒此，預警機制框架應包含風險管理、監測指標和預警閾值的設定、配套機制等信息。通過這些信息，可以對涉及跨境資金宏觀審慎外匯管理各個層面的風險進行預警評估，盡早發現風險源頭及其發展趨勢，啟動相應的宏觀審慎外匯管理（見圖1）。

預警機制的風險管理

檢測對象的選擇。為實現預警機制的目標，我們首先要確定宏觀審慎外匯管理的監測對象。從近年來金融風險的爆發區域、傳染渠道和影響范圍來看，金融風險已不再局限于某一特定機構、領域或區域，而是涵蓋了外匯經營活動的整個金融體系。因此，宏觀審慎管理應針對金融機構的此類風險設定相應的風險預警指標。此外，在跨國公司外匯資金集中管理以及全口徑跨境融資宏觀審慎管理等一系列政策實施之后，系統重要性企業同樣具有舉足輕重的作用。這就需要在實施宏觀審慎監管的過程中，全面考慮各類能引發系統性風險的因素。因此，風險客體的選擇不應該局限于某一單個機構或者領域，而是應該涵蓋涉外經濟的各個領域。綜上所述，監測對象主要有三個方面，即國內外宏觀經濟形勢、金融體系和系統重要性企業。

風險因子的選擇。在考慮納入風險的過程中，宏觀審慎管理機構只有在準確識別和判定所面臨風險性質的基礎上，才能恰當實施宏觀審慎外匯管理政策。目前，外匯局內部的各項監測分析多重在當前形勢的分析，導致監測分析多為事后分析，事中預警作用較弱，不能對未來一段時間內的資金流動風險進行評估。筆者認為，外匯相關的審慎措施應包括對銀行外匯資產負債敞口、銀行的外匯貸款、銀行擔保型等或有負債行為進行監測，以及對本幣與外匯債務分別提出不同的準備金率等要求。因此，宏觀審慎外匯管理的風險對象應覆蓋匯率風險、資產價格風險、資本流動風險、銀行涉外業務風險和企業貿易風險等可能引起較強傳染性的風險因子。

設定指標和閾值

監測對象確定后，在宏觀審慎外匯管理的預警機制中，需完善以下兩方面的工作：一是建立適當的指標體系，確保其能提供有關實際風險狀況的前瞻性信息；二是為這些指標設置合理的預警值，超過預警閾值時，相機啟動宏觀審慎外匯管理工具。

設定監測指標。設定監測指標體系應遵循以下原則：一是該體系需針對中國經濟體制的特點，并能涵蓋風險來源的各個方面；二是應涵蓋金融機構以及系統重要性企業等國內外經濟運行的全過程；三是可以提前對金融危機做出預警；四是指標數量不宜過多，操作性要強。基于以上四個原則，本文選取了能反映涉及跨境收支及宏觀經濟環境運行狀況的若干指標，并構建了一套宏觀審慎外匯管理風險監測指標體系（見圖2）。

設定預警閾值。針對上述預警指標，我們綜合國際和國內的有關經驗來分別對其風險狀態和賦值情況進行闡述。對于在國際上有公認標準且符合我國情況的指標，我們直接根據國際標準來確定，如外匯貸存比的國際設定通常在75%左右、短期債務在30%以下屬于安全區間；對國際無明確指標但國內有關研究人員在充分論證基礎上提出的參考指標，我們盡量采用，如外匯儲備變動額在[-1000，3000]之間，不啟動宏觀審慎外匯管理，超過該區間則酌情進行風險狀態的評估。對于本文中關注的新的預警指標，我們根據計算指標的風險狀態進行預警分數的賦值，如年結售匯差額在800億美元以內屬于正常，超過2000億美元則列為可啟動宏觀審慎外匯管理的一個指標。最后利用指數的綜合權重計算出預警體系中各風險因子的評分和整個預警體系風險預判，進而選擇進行宏觀審慎外匯管理的干預工作（具體預警值見附表）。

圖1 預警機制框架圖

風險因素預警指標

預警配套機制建設

協調各部門，建立本外幣統一協調監管機制。目前，外匯資金與跨境人民幣分別由外匯局和人民銀行監管，二者在貨物貿易、服務貿易、資本項目和個人跨境結算等方面存在政策法規和管理方式等方面的差異。這些差異一方面增加了本外幣聯動監管的難度；另一方面，也為企業的套利行為提供了可乘之機，加大了結售匯順差與收付匯順差的背離。因此，要科學地建立本外幣統一協調監管機制。

完善跨境資金流動宏觀審慎管理啟動機制，提高監測預警效率。本文對各類風險因素的預警值進行了初步設定，但由于篇幅限制，未對各類風險權重進行探討。在風險因素的監測過程中，需外匯管理部門綜合監測各類風險因素，形成對跨境資金流動形勢的全面判斷，并有針對性地設定宏觀審慎啟動參數，設定符合中國跨境資金流動監測預警需要的各類風險因子的權重，對監測流程進行標準化，對監測方法進行格式化，以提高監測預警的效率。

宏觀審慎和微觀審慎相結合，構建有效的微觀審慎管理機制。要轉變長期以來側重于合規性監管的監管方式，全面實施以風險為主的監管方式：金融機構的監管重點應放在銀行機構運營全過程的風險評估、風險控制和風險處置上；對系統重要性企業的監管要切實落實主體監管，對企業生產經營以及各類風險因素進行全面評估。此外，還應對不同機構采取“一行一策”、“一企一策”的監管措施，實施分類治理和差別監管，以降低監管成本、提高監測效率；同時，要進一步完善信息采集系統，自動生成各類監測數據，確保監測信息的真實性和有效性。

作者單位：外匯局淄博市中心支局