論如何分析并提高企業的盈利能力
——以上海家化為例

朱啟航，夏業茂

（1.南京林業大學 經濟管理學院，江蘇 南京 210037；2.南京林業大學 理學院，江蘇 南京 210037）

一、盈利能力相關理論基礎

（一）盈利能力的概念

盈利能力一般被定義為在一段時間里企業經營能夠帶來利潤的能力。盈利能力的大小是一個相對的數值，它是以利潤率來衡量的，即獲得的利潤和一定的資本投入或者一定的收入之比來衡量[1]。利潤率與盈利能力成正比，利潤率高反映出盈利能力強，利潤率低反映出盈利能力差。一個企業的經營能力的優劣和盈利業績的好壞都可以通過盈利能力的大小來判斷。

（二）盈利能力的作用和重要性

1.有利于保障投資者的投資收益。投資者對一家企業投資的最終目的就是從企業的盈利中分得屬于他們的那一份投資回報。一個經營好的企業會創造企業利潤，這些利潤能夠保障投資者的收益，而一個經營不善甚至虧損的企業，會使投資者的投資承擔極大的風險，最壞的結果會使投資者血本無歸[2-3]。倘若，企業盈利水平好，投資者就可以分得更多的利潤，每股收益變多。

2.有利于債權人取得債務利息收入。作為向企業提供資金貸款的債權人，他們首先要關注的是借款的企業是否有償債能力，衡量借款的安全性，沒有一個貸款人或者貸款機構愿意讓自己的資金承擔無法收回的風險[4]。一個企業在經營過程中，如果可以取得較好的效益，得到目標利潤，代表這個企業的經營管理模式正確，管理層的執行能力強，企業有較好的前景，此時貸款的金融機構可以收取債務利息收入。反之，雙方利益都將受損。

3.增加稅收。政府對企業征收企業所得稅，企業所得稅的征稅基礎就是企業當年所獲得的利潤。利潤高，則納稅就多，利潤少，則納稅就低。一個企業的盈利能力好，那么帶來的利潤高，可以上交的企業所得稅就多，政府的收入就會增加，使得政府更好地履行自身的責任，為廣大社會群眾更好地服務，推動社會經濟的良性發展。

（三）盈利能力分析的內容

1.資本經營盈利能力分析。對資本經營盈利能力產生影響的最主要的指標是凈資產收益率，即企業本期的凈利潤與凈資產的比值。對凈資產收益率進行深入分析研究，可以發現凈資產收益率本身也受到許多要素的影響，比如：總資產報酬率、負債利息率、負債與凈資產之比、所得稅稅率等[5]。

2.資產經營盈利能力分析。對資產經營盈利能力產生影響的最重要的指標是總資產報酬率，即企業的利潤總額和利息支出總額之和與平均總資產之間的比率。對總資產報酬率進行深入分析研究，同樣也會發現其他的要素對總資產報酬率產生影響[6]。

3.商品經營盈利能力分析。對商品經營盈利能力分析是利用利潤表進行利潤率分析，影響利潤率的指標也有很多，比如：收入利潤率和成本利潤率。收入利潤率主要是利潤與收入之間的比值，成本利潤率主要是利潤與成本之間的比值，對二者產生影響的主要是營業收入、營業利潤、營業成本利潤率以及營業費用利潤率等等營業指標。

二、上海家化的盈利能力分析

（一）資本經營盈利能力分析

核心指標是凈資產收益率，是反映企業資本通過經營所取得利潤的能力。

表1 上海家化2013—2017 年的凈資產收益率

主要核心指標是凈資產收益率，通過表1 的數據可以得出，2013—2015 年總體保持上升趨勢，2014 年略有下降。但到2016 年下降明顯。這次下降的主要原因是整體經濟環境放緩、傳統的銷售渠道超級市場減少以及百貨商場銷售增速放緩。再加上，企業加大了對外資品牌和本土品牌的市場銷售投入。指標總體呈現下降趨勢，數值偏低，反映了企業資本的增值能力不好，企業股東價值下滑嚴重，盈利能力較差。

再將上海家化的凈資產收益率與同行業進行比較分析。

表2 同行業公司凈資產收益率比較分析

從表1 和表2 可以看出，上海家化在2016 年、2017 年凈資產收益率大幅度下滑，處于行業末端。從整個行業的情況來看，2016 年該行業普遍不景氣，總體呈下降趨勢，這可能是由于2016 年對化妝品消費稅的調整。2016 年9 月，國家財政部和稅務總局等部門明確了對化妝品的消費稅的政策作出調整。化妝品消費稅的重大改革對國內的化妝品市場的競爭產生了巨大影響，消費稅的降低，雖然降低了國內產品的成本，同樣國外企業的產品成本也降低，有利可圖，洋品牌大規模進軍國內市場，擠壓國內產品的市場份額，加劇了競爭。許多的國外一線大牌都將繼續調整其在國內的市場價格，這對本土的品牌又是一大沖擊。

（二）資產經營盈利能力分析

資產經營盈利能力的核心指標是總資產報酬率，是企業資產運營而取得利潤的水平，也反映了產品的盈利能力和銷售利潤的高低。

表3 上海家化2013—2017 年的總資產報酬率

核心指標是總資產報酬率，從表3 可以看出，上海家化公司2013—2014 年總資產報酬率變動不明顯，2015 年增長率明顯增加，上升了15.29%，但2015—2016 年呈現下降趨勢，下降率高達34.32%。總資產報酬率說明了企業資產的運用效率，是企業資產效果的直接體現，這一指標主要受到稅前利潤率和總資產周轉率的影響。上海家化公司2015—2016 年的急速下降，從表3 中可以看出，2016 年的營業收入和利潤總額有一個大幅度的下滑。2016 年上海家化對企業的業務做出了一定的調整，這一年里企業的營業收入和營業利潤均有所下降，主要是由于公司的第四季度的收入利潤大幅度下降導致的。2016 年8 月，公司為了應對傳統銷售渠道業務增速放緩，進行了一系列營銷活動，相關活動、物流等費用劇增，這些費用大多是一次性的投入，對第四季度的收入和利潤造成較大影響，最終導致年度利潤大幅下滑。

表4 同行業公司總資產報酬率比較分析

從表4 可以看出，上海家化公司總資產報酬率在同行業對比中位于中游位置。2013—2014 年分別以23.44%、22.68%位于行業前端，僅次于國光股份。而2014—2015 年總資產報酬率的激增使它躋身行業首位，領先第二名13.03%。但2016 年的急速下滑卻導致上海家化跌至行業末端。2016 年的消費稅改革引起了整個行業的波動，造成了行業的短期不景氣，四家公司的總資產報酬率都大幅度下滑。

（三）商品經營盈利能力分析

商品經營盈利能力分析的核心指標：收入利潤率和成本利潤率。兩者都不是獨立的指標，其中有很多的相關指標互相影響。

表5 上海家化2013—2017 年的收入利潤率與成本利潤率

通過觀察表5 可以發現，營業利潤率和銷售凈利率在2013—2015 年總體呈現上升勢頭，但是，2016 年下滑趨勢明顯。銷售毛利率在2013—2015年呈現下降的趨勢，在2016 年、2017 年有所回升。而銷售凈利率2016—2017 年較前兩年相比大幅度下降。2016 年上海家化與日本花王企業合作的業務將在第四季度進入尾聲，收入降低。花王業務收入的下降是公司第四季度收入下降的主要原因，進一步導致了2016 年營業收入的下降。總體看來，本企業的盈利能力逐漸趨向不穩定，且上下波動加大。

再將上海家化的營業收入利潤率與同行業進行比較分析。

表6 同行業公司營業收入利潤率比較分析

從表6 可以看出，上海家化公司營業收入利潤率處于中等水平，其中2013 年和2017 年處于下游水平。2013 年利潤率為20.95%，較為落后，而2016年利率為5.13%，與同行業的營業收入利潤率有很大的差距。2015 年上海家化公司營業收入利潤率最高，領先第二19.76%。說明上海家化公司發展道路有較大起伏，商品經營盈利能力很不穩定。

三、上海家化盈利能力存在的問題

（一）資本增值能力較弱

上海家化的資本增值能力可以由它的核心指標凈資產收益率的變化情況看出，它的資本增值能力較弱。凈資產收益率在2016 年大幅度的下降，導致2016 年上海家化資本增值能力下降巨大。而產生這種情況的原因可能是受凈利潤和平均凈資產的影響。從凈利潤的角度，上海家化的凈利潤在2016 年大幅度的下降，導致企業的凈資產收益率下降。再從平均凈資產的角度看，資本結構或者是負債和所有者權益之比不合理，使得平均凈資產上升，進而導致凈資產收益率的下降。從上海家化的資產結構的不合理可以看出，負債和所有者權益的比重過大，這也是導致凈資產收益率降低的重要原因。

（二）資產盈利能力較差

上海家化的資產盈利能力可以由它的總資產報酬率來看。企業的資產周轉率偏低，資產周轉不靈，最主要的原因是存貨周轉率和應收賬款周轉率都大幅度下降。再從企業的銷售息稅前利潤率來看，這個指標的偏低說明了企業的盈利能力較差，銷售利潤不高，商品的經營效益有待提高[7]。

（三）產品成本費用高、利潤低

上海家化的營業收入利潤可從上述的表中看出，其前幾年的收入利潤一直比較穩定，2016 年之后利潤出現驟降，說明企業的商品盈利能力變差了。

由于商品的投入和產出不成正比，產品的成本較大但是收獲的利潤較少，產品的成本較大是由于上海家化在花王業務的銷售方面的投入加大而導致的，企業未能選擇適合的銷售渠道和宣傳方式，做到有效的節約成本，使得企業的利潤有所下降，企業利益受損。

四、提高盈利能力的對策

（一）提高銷售量，提升資產周轉速度

針對總資產報酬率的下降，提出以下對策。首先是提高企業的資產周轉率，加快企業資產的周轉速度[8]。尤其是加大存貨和應收賬款的周轉速度，可以在價格上給予一些優惠以促進銷售，從而加快存貨周轉速度，再給賒購客戶一些還款的現金折扣，來加快應收賬款的收回速度，最終提高資產的周轉率[9]。上海家化需要降低產品生產成本來提高產品的利潤率。通過提高產品的銷量來提高產品的利潤率。在制定企業的總資產收益率的時候，要以市場的一個平均收益水平為標桿，只有企業的資產收益率大于市場的平均收益水平，企業才能保持自己的競爭優勢，實現企業所期望的利潤報酬[10-12]。

（二）調整產品結構，減少銷售費用

上海家化需要調整產品結構，通過對其年報中列出的產品收入與成本的結構可以看出，為上海家化創造收入的產品主要是洗護類和護膚類，而家居護理類和嬰幼兒喂補類則是收益小成本高的產品，企業可以減少成本較大收益較小的產品的生產轉而生產成本較小收益較大的產品，同時，也要注重降低產品成本。企業還可以擴大產品的多樣化，通過生產新的產品來吸引消費者，增強商品的盈利能力[13]。從分析中可見，上海家化對銷售產品的宣傳等費用支出方面的控制不夠到位，企業銷售部門需要在產品的銷售方面做出更加合理化的規劃，降低產品成本，提高企業利潤[14]。