下一個(gè)皮凱蒂

瑞安·埃文特

經(jīng)濟(jì)學(xué)家向來不以自身大作聞名。然而，全球性事件與及時(shí)研究之間的相互作用，可能將一位身著粗花呢夾克的經(jīng)濟(jì)學(xué)家拉入公眾的視線。2014年，托馬斯·皮凱蒂關(guān)于全球不平等的大作《21世紀(jì)資本論》登上暢銷書排行榜，皮凱蒂本人也因此出人意料地成為名人。2016年，又一位法國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家可能會(huì)給我們這個(gè)時(shí)代帶來正確的信息。倫敦商學(xué)院埃萊娜·雷伊關(guān)于圍繞全球經(jīng)濟(jì)晃蕩的海量現(xiàn)金流的研究，非常適合全球資本浪潮正在轉(zhuǎn)向的當(dāng)下。

雷伊女士為“全球金融周期”撰寫編年史。這是一個(gè)相對(duì)較新的現(xiàn)象。過去30年，資本市場(chǎng)自由化和全球化共同作用，將世界各地的市場(chǎng)連接起來，并允許大量現(xiàn)金在其中快速流動(dòng)。貨物貿(mào)易一度遠(yuǎn)超金融資產(chǎn)貿(mào)易規(guī)模，但這種情況已經(jīng)是過去式。在新興經(jīng)濟(jì)體中，總外資金融頭寸可能接近該國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值。在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，這一比率可能還要高得多。鑒于資金流的規(guī)模，其流動(dòng)方向的變化可能對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)環(huán)境產(chǎn)生巨大影響。

資本跨國(guó)流動(dòng)是件好事。開放性常常使得成熟的發(fā)達(dá)國(guó)家的投資者在資金匱乏的新興經(jīng)濟(jì)體尋找高額回報(bào)，從而促進(jìn)新興經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展。然而，雷伊女士認(rèn)為，流動(dòng)并非總是遵循上述模式。事實(shí)上，現(xiàn)金可能向反方向流動(dòng)。緊張的新興經(jīng)濟(jì)體常常進(jìn)行儲(chǔ)蓄，以保護(hù)自身免受變幻莫測(cè)的全球市場(chǎng)傷害，它們會(huì)累積大量外匯儲(chǔ)備。此舉助長(zhǎng)了“全球儲(chǔ)蓄過剩”：海量現(xiàn)金可能使單個(gè)經(jīng)濟(jì)體陷入困境。……