美國經濟非常規復蘇

亨利·庫爾

以很多標準衡量，美國經濟看起來很健康。失業率回到5%，接近危機前的低點。至少以最近的標準衡量，增長保持在一個體面的范圍。由于廉價的燃料和能源，許多美國人都過得比一年以前好一些。然而，美國并沒有完全從金融危機中復蘇。通貨膨脹與利率仍維持在歷史低點;以現金計算的工資增長是微不足道的。在2016年，這些將緩慢地開始改變。

首先，利率會上漲。美國聯邦儲備委員會主席珍妮特·耶倫長期強調在通貨膨脹到來之前提高利率的必要性。歷史上的加息都是快速爬升的。上一次美聯儲的加息周期開始于2004年6月，一年后，利率就提高了2個百分點。

這次似乎有所不同。蓬勃發展的勞動力市場和膨脹的工資之間的聯系變弱。盡管企業在過去一年里新雇傭了300萬人，工資支出僅增加了2%。在有較強的工資增長的跡象之前，美聯儲都將保持謹慎。

工資快速增長的可能性不大，原因有三。首先，工會成員數量減少和全球競爭使工人處在比以往任何時候都更弱的談判地位。勞動力在國民收入中的份額一直徘徊在63%左右，在2000年時超過70%。即使在勞動力緊張的時候，工人們都會發現很難進行大幅度加薪的談判。第二，勞動力市場的參與度仍然很低，這意味著一些工人或許會在工資增長之前就重返職場。

第三，平均工資的關鍵決定因素，即勞動生產力的增長依然疲軟。勞動生產力在2010年至2015年之間的年平均增速僅為0.5%，之前五年的年平均增速為2%?！?br>