供給側改革將為資本市場提供機會

任澤平

去產能的機遇：并購機會增加，行業集中度提高，企業利潤提升。鋼鐵，《關于鋼鐵行業化解過剩產能實現脫困發展的意見》指出，鼓勵有條件的鋼鐵企業實施跨行業、跨地區、跨所有制減量化兼并重組，重點推進產鋼大省的企業實施兼并重組，退出部分過剩產能；煤炭，發改委提出推動發展混合所有制經濟，鼓勵大型煤炭企業兼并重組中小型企業，利用3年時間，力爭單一煤炭企業生產規模全部達到300萬噸/年以上；水泥，2016政策推動大企業“大整合”，約占行業40%的產能。

去庫存的機遇：房地產銷售改善和租賃市場活躍度提高利好地產行業及相關服務業，庫存合理而又受益于政策支持的二線城市值得重點關注。農民工市民化程度加快等會帶來醫療教育等相關領域投資機會。去庫存有利于降低房企風險，房地產企業債可能受益。地產投資企穩可能性增大，有利于地產鏈條邊際改善。

去杠桿的機遇：根據供給側改革的國際經驗和中國現狀趨勢，投資機會主要來自于股權融資領域的新興行業，其中領跑的行業是高端裝備制造業、TMT、互聯網、醫藥醫療、新材料、休閑服務等領域。而依賴債權融資的傳統周期性行業，在產能出清，供需和資產負債表改善后，剩者為王的優質公司和從國企改革中脫穎而出的公司，存在潛在的投資機會。

降成本的機遇：降低稅負成本，減稅，減少低效財政支出；降低融資成本，降息，發展直接融資；降低交易成本，簡政放權；降低預期成本，保護知識產權；降低用工成本；降低房租成本，控制房地產價格泡沫；降低物價成本，保持數量中性貨幣政策，推動要素市場價格改革 。

補短板的機遇：隨著經濟發展和人均收入水平提高，消費者的消費需求沿著“衣食—耐用品—住行—服務”的路徑升級，服務消費增長速度遠遠超過物質消費，服務業消費升級市場潛力巨大。看好健康與醫療、養老、教育、影視傳媒等有關的投資機會。

（摘自《上海經濟論壇》2016年第3期）