“大萎靡”還將繼續

約瑟夫·斯蒂格利茨。

約瑟夫·斯蒂格利茨

美國經濟學家，2001年諾貝爾經濟學獎獲得者，哥倫比亞大學教授、羅斯福研究所首席經濟學家。他在資訊經濟學上有重大貢獻，是新凱恩斯經濟學派的重要成員。

2015年是全面艱難的一年。巴西陷入衰退，中國經濟在經歷了近40年飛速增長后第一次遭遇嚴重波動。歐元區雖然成功避免了因希臘而崩潰，但其近乎停滯的狀態依舊，日后肯定會被稱為“失去的十年”。至于美國，2015年本應該是2008年開始的大衰退終于結束的年份，但事實上，美國的復蘇一直差強人意。

國際貨幣基金組織（IMF）總裁克里斯蒂娜·拉加德將全球經濟的現狀稱為“新平庸”（New Mediocre）。其他人則紛紛聯想到二戰結束后的深度悲觀情緒，擔心全球經濟會滑向蕭條，至少也是長期停滯。

2010年初，我出版了《自由落體》（Freefall）一書，主要描述了那些導致大衰退的事件。我在該書中警告說，如果不采取恰當的應對措施，世界有可能滑入我所謂的“大萎靡”（Great Malaise）。我不幸言中了：我們沒有做需要做的事，結果也正是我所擔心的狀態。

2015年5月22日，蘭新高鐵線上，一輛動車從新疆哈密市近郊的葡萄架旁駛過。圖/新華 圖片編輯 董潔旭

這一慣性的經濟學不難理解，藥方也是現成的。世界面臨總需求不足，這是兩種因素共同作用的結果——不平等加劇和一根筋地采取財政緊縮。頂層人群的支出遠少于底層人群，因此資金都向頂層流動，需求越來越萎靡。德國等一直保持對外盈余的國家對于全球需求不足這一關鍵問題負有重要責任。

同時，美國的財政緊縮雖然比歐洲普遍采用的政策更為溫和，但同樣讓美國蒙受沖擊。事實上，與危機前相比，美國公共部門雇員減少了50萬人。如果2008年后政府雇員按正常模式發展，現在應會增加200萬。

此外，世界大部分地區正面臨結構轉型的需要。結構轉型是困難的：歐洲和美國需要從制造業轉向服務業，中國需要從出口拉動增長轉向內需驅動經濟。類似地，大部分依賴自然資源的非洲和拉美經濟體沒能利用中國崛起所帶來的大宗商品價格漲勢打造多元化經濟，現在它們面臨著主要出口商品價格下跌所造成的后果。市場從來不會輕而易舉地實現這類結構轉型。

全球擁有規模巨大的未滿足的需求可以刺激增長。僅基礎設施就可以吸收數萬億美元投資，不但發展中國家如此，美國也是如此，其核心基礎設施投資不足的情況已經保持了幾十年。而且，全世界需要為面對全球變暖的現實而采取新的措施。

我們的銀行已經恢復到相當健康的狀態，但事實表明，它們還沒有為實現它們的目的而充分調整到位。它們長于鉆營和操縱市場，卻不好好執行金融中介這一基本功能。在長期儲蓄者（比如主權財富基金和退休存款賬戶）和長期基礎設施投資之間，還橫亙著短視而無能的金融部門。

美聯儲前主席本·伯南克（Ben Bernanke）曾說，世界受困于“存款過剩”。如果世界儲蓄的最佳用途是投資內華達州沙漠地帶的劣質住房，那么伯南克的話非常正確。但在真實的世界里，資金存在不足，即使是具有高社會回報的項目也常常得不到融資。

全球萎靡的唯一藥方是增加總需求。大規模的收入再分配能起到作用，深度改革金融體系亦然——不僅僅是防止金融體系給我們其他人造成傷害，也要讓銀行和其他金融機構做好它們本應該做的事情：讓長期儲蓄來滿足長期投資需求。

但一些最重要的世界性問題需要政府投資。這些領域包括基礎設施、教育、科技、環境以及為全球各地的結構轉型提供必要的便利。

全球經濟現在所面臨的障礙的根源不在經濟學上，而在政治和意識形態上。私營部門制造了不平等和環境破壞，現在我們必須考慮這一問題。市場無法憑借其自身而解決它們所制造出來的這些問題和其他關鍵性問題，也無法重塑繁榮。積極的政府政策是必要的。

這意味著要克服赤字迷信。美國和德國等可以以負實際長期利率借貸的國家，應該借錢進行需要的投資。類似地，在大部分其他國家，公共投資的回報率遠高于資金成本。對于借貸受限的國家也有一條出路，即依靠早就發現的平衡預算乘數原理：用增稅來匹配政府支出的增加，這樣可以刺激經濟。不幸的是，許多國家（包括法國）都陷入了平衡預算衰退。

樂觀者認為，2016年將比2015年好。也許他們最終是對的，但他們不可能全對。除非我們解決了全球總需求不足這一問題，否則，“大萎靡”還將繼續。