切勿因為船價低而輕易抄底
—— 訪德意志銀行航運部亞洲區(qū)董事長Peter Illingworth先生

本刊記者 史婧力

當前，許多傳統(tǒng)船舶融資銀行已經減少相關業(yè)務或退出航運領域，雖然也不斷有新的力量加入，但船舶融資市場依然偏緊，船東普遍面臨融資難題。對此，銀行有著怎樣的思考？本刊記者專訪了德意志銀行航運部亞洲區(qū)董事長Peter Illingworth先生。

記者：您如何看待世界貿易趨勢？

Peter Illingworth：從整個世界貿易的趨勢來看，我認為整體是水漲船高。全球需求增長將會幫助吸收船舶過剩產能。雖然中國很難保持過去對大宗商品需求增長的規(guī)模，但其依舊是航運市場一個巨大引擎。資者又開始紛紛抄底造船。不幸的是，我們見證了船廠產能遠遠超出了市場需求的尷尬局面。長期來看，投資者可能會再次因為船價低而抄底，但是為了保持規(guī)律的債務償還能力，當前市場條件下，我認為保持充裕的現(xiàn)金流更為重要。因此，未來預計銀行需要船公司更高的抵押資產的凈值份額以及現(xiàn)金流儲備金。

記者：航運市場近年來持續(xù)低迷，您如何看待當前及未來的航運市場？

Peter Illingworth：航運市場處于繁榮期時，對于造船市場的投資可謂空前，2007年新造船訂單合同達到頂峰。所以在交付時期，能夠看到這些船舶大批涌進了全球租售市場，隨著供求關系變化，船舶價格屢創(chuàng)新低。

隨著市場的調整，老舊船舶在大量拆解后，開始回歸了相對平衡。新造船訂單大幅回落。然而對于船東來說，由于船價觸底，許多船東，包括眾多融資投

記者：細分市場，您看好哪個領域？

Peter Illingworth：實際上，每一個行業(yè)都在“掙扎”，但我認為汽車運輸船和化學品船依舊能夠提供較為穩(wěn)定的收入。

記者：那么航運市場的低迷是否會影響銀行的決策？

Peter Illingworth：是的，當前航運市場的低迷會在一定程度上影響銀行的決策。整體上講，大多數(shù)歐洲銀行會根據情況減少他們的航運交易，并將主要的精力放在與更大公司的更安全的交易上，我們稱之為“安全投資轉移”，即在金融市場存在不明朗因素的情況下，將資金轉移到最安全的投資項目上。這也意味著，小型船東的日子將愈加困難。出于風險考慮，低迷的市場加上銀行的策略，將導致小型船東拿到融資的困難程度進一步加大。

記者：當前船舶融資市場有哪些新動向？

Peter Illingworth：可以說，許多傳統(tǒng)船舶融資銀行在2007年市場高峰時候都過度擴張了，這并不是一件好事。所以當前這些銀行對航運市場的“食欲”在下降，同時許多銀行也已開始大幅度減輕航運資產包袱，這就為市場打開了一個缺口，為一些新玩家提供了發(fā)展的新契機。

記者：您如何評價中國的船舶融資市場環(huán)境？

Peter Illingworth：顯而易見，中國展現(xiàn)出了巨大的市場潛能。許多中國大型國有航運企業(yè)，都是全球航運市場中的“大玩家”成員，且具有國際影響力。值得注意的是，當前又有許多中國私人船東涌現(xiàn)出來，即便是在當前全球航運市場處于艱難處境，中國船東這一群體所展現(xiàn)出來的仍是“逆勢而上”。我認為，中國船東可能成為新環(huán)境下的新“希臘”船東，將作為一支獨立的強大群體活躍在世界航運舞臺之中。同時，中國擁有巨大的新的航運融資團體——銀行與大型融資租賃公司以及巨大的外資信貸機構支持他們在全球航運市場中的份額。

記者：這是否意味著一個新的時代的到來，傳統(tǒng)的融資面臨怎樣的情況？

Peter Illingworth：的確如此。我們認為，這個行業(yè)的確在發(fā)生一個根本性改變，正如貨主和船東的重心轉移至東方。全球船舶融資中心也正在向東方大國中國過渡。能夠看到，中國的船東不斷增加投資，中國的銀行也在大力增加航運領域的投資。政策性銀行以及主要的中國融資租賃公司的支持力度可見一斑，他們已經在國際航運市場激起了巨大浪花，產生了較大影響。因此雖然我們看見了美國和歐洲一些非銀行借貸者的出現(xiàn)，但世界融資中心以及船東重心從西方轉移至東方的趨勢已非常明顯。

記者：銀行在船舶融資領域的大面積撤出，是否會給租賃機構帶來機會？

Peter Illingworth：融資租賃一部分資金是以銀行貸款為主要融資渠道。融資租賃公司提供90%～100%的融資貸款給航運公司，但是第一渠道是以銀行為優(yōu)先，金額上限為70%。當下，德意志銀行也在與中國許多的融資租賃公司進行合作。

記者：近期有消息稱，在船舶融資中，非銀行的融資份額逐漸增多，這些非銀行融資是什么？由哪些群體組成呢？

Peter Illingworth：這些非銀行的融資者在資產融資中并非新生事物或新鮮血液，他們的競爭力僅會出現(xiàn)在銀行融資供應收緊或利率非常高的情況下。目前，航運市場運力過剩，融資風險加大，一些主要及信譽良好的大型船東還可以在傳統(tǒng)的融資渠道（銀行）拿到相對優(yōu)惠的貸款，而一些小船東可能只好著眼于這些非傳統(tǒng)的融資渠道。這里介紹一下，夾層貸款介于一級擔保債券和權益之間。是一種混合型的產品，由次級優(yōu)先償付債務組成，包括期權或權證、附固定收益的權益投資(PIKs)等收益增級工具，旨在抵補高出于一級杠桿貸款的風險。

記者：面對當前嚴酷的市場環(huán)境和融資環(huán)境，您對客戶有哪些建議？

Peter Illingworth：從銀行角度看，在當前市場下，客戶應該向提供融資的機構“亮出底牌”，積極地與銀行或者租賃公司建立信任關系，避免意外情況發(fā)生，力求穩(wěn)定發(fā)展。作為正在尋求貸款的船東應做好準備向銀行或者融資租賃公司展示出一份條理清晰的計劃，以便能夠確保獲得貸款平穩(wěn)渡過艱難歲月。也就是說，當前情況下，獲得流動資金、企業(yè)資源或者說拿到得以繼續(xù)運營的合同最為實際。