陜西省煤炭企業發展低碳經濟的金融支持研究＊

李朋林，李政美

(西安科技大學 管理學院，陜西 西安710054)

0 引 言

陜西是中國煤炭大省，煤炭產業是陜西省的支柱產業，同時也是耗能大戶和排放大戶。據統計，2012 年，煤炭企業的煤炭消耗量占陜西省5 大耗能行業(采礦業、制造業、建筑業、交通運輸業以及電力、燃氣及水的生產和供應業)原煤消耗總量的30.5%，排名第2.陜西省CO2的排放量從2000年的6 400 萬t 增長到2013 年的3 億t，年平均增長率達26.6%，而煤炭企業年均排放CO2量相當于陜西省CO2排放總量的十分之一。同時，在煤炭生產中，還會伴有瓦斯、煤矸石、礦井水等的排出。如果不對這些資源進行合理利用，會嚴重污染環境。因此，提高煤炭企業的低碳技術，從源頭上實施節能減排措施對陜西省低碳化發展具有重要意義。而現階段，陜西省大型煤炭企業較少，小型私營煤炭企業較多，由于從2012 年以來，煤炭企業經營環境發生了巨大變化，絕大部分企業處于虧損狀態，資金嚴重缺乏，煤炭企業自身難以承擔高額的費用去研發低碳技術和購置先進的洗煤、選煤設備，導致這些企業在低碳化道路上存在技術人員匱乏、機械設備落后、煤炭開采和洗選率低、產業鏈短等問題。要從根本上解決這些問題，沒有充足的資金支持無疑是不可能的，從某種意義上來說，能否有效地解決資金短缺的問題事關陜西省低碳化進程的成敗，是煤炭企業現實低碳化發展中必需要解決的關鍵問題。

金融是現代經濟的核心，不僅可以為煤炭企業提供直接和間接的資金支持，加快煤炭企業的技術改造、淘汰落后工藝，還可以為其提供多方位的金融服務，降低企業在低碳技術研發過程中存在的風險。因此，對陜西省煤炭企業發展低碳經濟的金融支持問題進行研究具有相當重要的現實意義。

國內外對金融支持低碳經濟的發展研究，主要集中在以下2 個方面。

1)金融支持低碳經濟的必要性和重要性研究。Sonia Labatt，Rodney R.White(2010)從更廣泛的層面上解釋了碳金融的內涵，揭示了金融工具在金融市場中發揮的投融資作用和風險管理的作用［1］。Lewis. J. I. (2010)指出了清潔發展機制有利于減少發展中國家溫室氣體的排放［2］。建奎(2006)從自然生態、經濟發展、金融機構自身3 個方面分析了綠色金融的必要性［3］。

2)金融支持低碳經濟的策略性研究。Jeucken(2001)［4］認為銀行業是綠色金融發展的主要陣地，銀行業的發展與環境保護聯系緊密。Martin Nell ＆ Andreas Richter(2000)［5］共同研究了保險業的綠色金融業務管理創新，指出保險業要根據氣候變化創新出有針對性的產品來控制風險。徐建宇(2008)、劉歡歡(2009)、魯釗陽(2011)提出利用基金、期權期貨等金融衍生工具支持提高能源利用效率、研發低碳技術［6-8］。任力(2009)、何誠穎(2001)、黃崇杰(2011)，銀行、證券、保險等可以為低碳產業提供多維度的資金支持［9-11］。

從目前的研究情況來看，國內外學者的研究主要集中在中觀或宏觀層面，大多是以某個行業或整個國家為出發點，探討金融支持低碳經濟發展的路徑以及相應政策。筆者認為，在金融支持低碳經濟發展這一問題上，不但要從宏觀層面進行研究，從而為國家產業與行業政策的制定提供依據，更要從微觀層面也即企業層面展開研究，要研究企業低碳化發展的具體措施。針對煤炭行業，就是要研究實現低碳化發展在技術、人才、資金、理念等方面的具體措施。由于宏觀層面的政策最終還要通過微觀企業層面進行傳導，從而實現政策的意圖，達到預期的效果，因此在微觀層面的研究更為重要。但從目前的研究工作現狀來看，這方面的文獻相對較少，針對煤炭行業進行研究的就更少。正是基于上述研究背景，文中試圖從微觀層面即以陜西省煤炭企業為出發點，結合陜西省煤炭企業現階段發展低碳經濟的現狀，提出適合陜西金融支持煤炭企業發展低碳經濟的路徑。

1 陜西省金融支持煤炭企業發展低碳經濟的現狀分析

2009 年，《陜西省煤炭石油天然氣開發環境保護條例》和《陜西省節約能源條例》的出臺正式標志著陜西省節能減排工作的開始。自此陜西省陸續頒布了許多相關政策法規支持煤炭企業進行節能減排和鼓勵金融機構對低碳產業的支持，陜西省各大金融機構，如浦發、農行、光大等銀行也加大了對煤炭企業的信貸支持力度。但是相比于煤炭企業發展經濟所需要的巨大資金規模和多維度的金融服務來說，這些是遠遠不夠的。在很多方面還存在不足，具體表現在如下方面。

1.1 陜西省對煤炭企業的投資支持力度不夠

陜西省煤炭企業低碳化水平低下，急需巨大的資金投入來淘汰落后產能減少廢棄物的排放，但是陜西省政府對煤炭企業投資力度相對較小。2009 年陜西省的總投資額為5 251 億元，其中在采礦業的投資為611 億元，占總投資額的11.6%，在煤炭開采和洗選業投資243 億元，只占總投資額的4.6%.2010 年采礦業投資額875 億元，占總投資額的12.5%，煤炭開采和洗選業投資額344 億元，占投資總額的4.9%.到2012 年，采礦業投資總額1 555 億元，占投資總額的12.4%，煤炭開采和洗選業投資占比6.4%(圖1)。

圖1 陜西省對煤炭行業投資情況Fig.1 Investment situation of Shaanxi province in coal industry

另外，從R＆D(Research and Development)這一反映一個國家、地區或企業對新的科研技術的支持力度的數據來看，陜西省近幾年來R＆D 經費投入雖然一直在增長，但是R＆D/GDP 強度偏低，而且近幾年還呈下降趨勢，如圖2 所示，表明陜西省對新技術的支持力度在逐步減弱。

圖2 陜西省R＆D 經費占生產總值的比重Fig.2 Proportion of Shaanxi province R＆D fund to total output value

1.2 銀行綠色信貸不足

表1 我國商業銀行綠色貸款余額情況Tab.1 Balance of green credit of China commercial bank

1.3 低碳金融產品單一

低碳產業前景廣闊，卻具有資本密集性與高風險性，原始的金融產品已經不能滿足其發展要求，我國基于CDM 項目的交易以及自愿減排交易活動都是CO2的現貨交易，僅停留在碳的商品化階段，而與碳金融相關的衍生產品，如碳期貨、碳期權、碳掉期等還沒有出現。陜西省雖然是煤炭大省，早在2003 年就已經開始研發低碳技術，是國內最早進行低碳探索實踐的省份，但是在關于低碳的金融產品卻只停留在低碳信貸這一間接融資的初始階段。碳基金和碳債券具有資金規模大、時間周期長的特點，對于煤炭企業這種高技術性、高風險性的行業是非常必要的，但是我國的碳基金主要是公募型國家基金，且專門致力于CERs、碳排放權等方面的交易，由基金公司設立發起的低碳基金還很少(見表2)。而在低碳債券方面，只有中廣核風電有限公司在2014 年5 月發行了金額10 億元、期限為5 a 的國內首單碳債券——中廣核風電附加碳收益中期票據。

表2 我國主要的低碳基金Tab.2 Main low-carbon fund in China

1.4 非銀行金融機構參與度低，煤炭企業融資渠道單一

現階段煤炭企業進行低碳技術研發、購進低碳設備進行煤炭轉化等高風險項目所需資金大都來源于政府投資與銀行信貸，而項目投資一般都需要幾億或更多，且必須有多年的實驗運營才能產生經濟效益，這種高風險項目只有大型煤炭企業才有可能承受。如果真正讓煤炭企業發展低碳經濟，讓每一個煤炭企業銷售的煤炭變干凈，就必須要有基金公司、證券公司、保險公司等這些具有強大社會影響力的金融機構參與其中。保險公司也可以效仿國外，為賣出碳信用的企業投保，證券公司以及其它承銷機構可以充分發揮資本市場的功能，幫助企業發行中期票據、短期融資券等有價證券，拓寬企業融資渠道。

1.5 基于碳金融市場的中介市場不健全

1.5.1 CDM 項目中介市場不發達

目前我國是世界上注冊CDM 項目最多的國家，截止2014 年8 月31 日，聯合國執行理事會披露我國CDM 注冊項目3 762 項。同時，我國也是全世界核證減排量(CERs)一級市場上最大的供應國，自2005 年以來，我國每年提供的核證減排量超過了世界總供給量的一半。核證減排額就是CDM項目下產生的碳減排量，可以作為一種流動資產在國際市場上進行買賣。陜西是煤炭大省，煤炭企業每年向空氣中排放大量CO2，如果基于CDM項目之下進行CERs 的買賣將會產生巨大的利潤。但由于碳減排額交易規則嚴格、開發程序復雜、銷售合同涉及境外客戶、合同期限較長［12］，相關機構難以充當CDM 中介為企業在國際上尋找買家。目前在我國參與CDM 項目的銀行只有農行、浦發、民生銀行。農業銀行與企業達成CDM 項目合作意向書，浦發銀行擔任企業CDM 項目的財務顧問，民生銀行推出以CDM 項下產生的CERs 獲得的收益作為企業還款來源的融資模式。

1.5.2 環境權交易所功能性不強

陜西省雖然成立了環境權交易所，但當前還存在交易品種少、涉及范圍狹窄、交易數量少、成交金額低等問題。截止2014 年1 月，只進行過SO2排污權和化學需氧量與氨氮排污權競買交易會，而其它污染物排放交易、節能環保技術轉讓，CDM 項目尤其是碳減排、碳交易等問題上還是零涉及。目前只有14 家企業參與交易，參與的煤炭企業只有子洲縣永興煤礦、陜西彬長礦業集團有限公司、皇陵煤礦、神木大柳塔水井渠煤礦等幾家煤炭企業。并且陜西省環境權交所交易流程簡單，主要是省政府發揮主導作用，沒有充分發揮市場機制的作用。

2 金融對煤炭企業發展低碳經濟支持不足的成因分析

2.1 金融機構對低碳經濟認識不足

2.1.1 對金融支持低碳經濟的意識不強

根據《綠色信貸報告2012》，中國排名前50 位的銀行，處于A 級(80 分以上)以上的銀行只有興業銀行一家，處于B(60 ～80 分)級以上的銀行只有6 家，42%的銀行被評為E 級(20 分以下)，只有12%的銀行全面執行了綠色信貸，18%的銀行沒有任何綠色信貸的信息。在世界各國都致力于碳金融業務的今天，從我國商業銀行開展的相關業務來看，對碳金融重視程度嚴重不足。

2.1.2 對低碳金融市場價值認識不足

在國際市場上，碳交易的規模逐年增加，2011年碳交易額已達到1 760，較2010 年增長率為24%(圖3)。據市場有關信息顯示，到2015 年6月30 日，碳排放權的價格將攀升61%。瑞銀集團(UBS Group AG)稱，2015 年，碳排放成本可能提高一倍以上。導致在2015 年美國加州碳市場第四季拍賣會上，2016 年供應的配額全部賣出，而且價格比以往高出39%.2016 年碳金融市場將會出現供不應求的局面。從中可以看出，低碳金融市場在快速發展，市場價值在不斷增大，但我國金融機構對這種現象的認識嚴重不足，市場參與度很低。

圖3 全球碳金融交易總額Fig.3 Global transactions of carbon finance

2.2 低碳項目潛在風險大

煤炭低碳項目具有建設周期長、見效慢的特點，如一個煤化工項目，從實施性研究到煤化工產品的生產，投資規模會達到幾百億元人民幣，投資周期也會在5 a 以上，而且市場對低碳產品認知度低，這些都會使煤炭企業面臨較大的市場風險和技術風險。另外，現在要求企業將環境成本內部化的呼聲越來越高，增大了企業的經營成本。加之煤炭價格下跌，煤炭企業經營困難，中小型企業面臨破產的風險。而現如今，我國還缺乏對金融機構的風險分擔和利益補償機制，金融機構在碳金融領域還沒有完善的風險管理體系，缺乏完備的風險管理人才。因此，出于對煤炭企業低碳化前景以及自身風險管理水平的考慮，很少金融機構能夠為煤炭企業提供擔保和長期貸款。

3 陜西省金融機構支持煤炭企業發展低碳經濟的路徑選擇

3.1 構建完善的金融政策體系

低碳經濟是一項長期復雜的系統工程，牽扯多方經濟利益，完善的政府政策體系是陜西省煤炭企業實現低碳經濟的必要支撐。通過建立相應的激勵政策，運用財政手段幫助煤炭企業發展低碳經濟。消除對煤炭企業的各種不合理征稅，切實減輕煤炭企業負擔;對于開發新的低碳技術及新能源的企業給予低稅率、減征、免征稅收、貼息貸款等優惠;對于購買符合低碳技術要求的技術設備的企業實施財政補貼、稅收返還政策和抵扣增值稅進項稅等政策;設立低碳專項資金，獎勵那些在研究低碳技術方面取得重大突破的企業。

金融機構對煤炭企業貸款缺乏動力很大原因是政府在對金融機構的風險補償以及稅收減免方面做的還不到位。因此，陜西省應出臺相關政策，對煤炭企業進行貸款融資的金融機構進行稅收優惠和專項資金補貼，對為國家或省重點節能項目進行貸款的機構提供擔保，降低銀行運營風險與成本。鼓勵環保部門為金融機構提供企業環保行為評估信息，彌補市場信息與配套機制相對落后的缺陷。

在煤炭企業方面，資金投向是煤炭企業發展低碳經濟的關鍵，金融機構應建立企業跟蹤制度，加強企業審核力度，對企業理念、企業管理、資金使用方向等進行嚴格審核。在資金使用過程中，應要求企業定期提交企業發展報告、資金使用情況表等，定期到企業進行現場檢查［13-15］。加強與環境保護部門的溝通與合作，明確對環境評價的審查要求，對企業未來的發展和成長性進行客觀理性的分析和判斷，引導貸款資金投向。

3.2 銀行加大綠色信貸

盡管陜西省金融機構對低碳企業進行一定的支持，但煤炭企業在低碳化進程中對資金需求的規模很大，金融機構提供的資金遠遠不能滿足企業的需求。金融機構可實行差別化貸款，對高耗能高污染的企業實行“一票否決制”，對有技術、有市場前景的企業，適當降低擔保要求，簡化貸款手續;對小型煤炭企業的低碳項目，實行小額信貸，對于大型煤炭企業的低碳項目在貸款期限和利率上給予優惠;積極探索為節能環保提供金融服務的長效機制，加強對低碳技術的獨立評估，在保障收益的前提下加大對企業的綠色貸款［16-18］。

3.3 構建完善的金融產品體系

面對陜西省單一的低碳金融產品和服務現狀，構建完善的低碳金融產品體系是幫助煤炭企業發展低碳經濟的必然選擇。國際上已經出現碳期權、碳證券、碳期貨等衍生產品的創新產品，而我國只有碳基金、碳證券、碳國債等金融產品。陜西省應該根據自身發展特點，鼓勵金融機構開發碳金融衍生產品，如煤炭產業發展基金、煤炭企業低碳技術支持基金、新能源發展基金以及與這些掛鉤的理財產品或債券，充分發揮碳基金、碳理財資金規模大、封閉期長，碳期權、期貨能套期保值的優勢，更大程度地分散企業承擔的風險，解決企業融資難題。

3.4 促進非銀行金融機構的參與，拓寬企業融資渠道

到目前為止，我國7 大碳排放權交易試點已經取得很好的成績，陜西省環境權交易所應充分發揮自身交易平臺的作用，盡快成為碳排放權交易試點，擔當起CDM 項目和碳金融國際交易的中介角色，制定相應的詳細交易細則，開展如CO2排放權等多方面交易，鼓勵煤炭企業參與，充分發揮市場機制的作用，讓處于被動狀態下的企業發揮主導作用。中國人民銀行應設立指導窗口，引導商業銀行向低碳企業融資。證監會根據企業經營狀況，適當降低煤炭企業入市門檻，可設立“低碳板塊”，幫助煤炭企業融資。證券公司可以幫助企業發行資本證券，加大低碳企業的融資力度。資信評級機構應秉承客觀、公正的原則對低碳企業進行評估，幫助其各類融資證券的順利發行。保險公司可開發設計適合發展低碳經濟的保險產品，對相關低碳項目提供擔保，降低煤炭企業風險。基金公司可利用資金規模大、資金支持持續時間長等特點，為周期長、科研難度大的低碳項目提供持續的資金支持。融資租賃公司可向低碳企業租賃先進的低碳設備，幫助企業淘汰落后產能?？傊挥懈黝惤鹑跈C構積極的參與，才能充分發揮資本市場的功能，使煤炭企業直接融資與間接融資兼用，保證資金暢通。

3.5 提高金融機構對碳金融的認識

在環境日益惡化的今天，低碳經濟勢必是未來世界經濟發展的潮流，碳金融也會成為未來金融機構的核心業務之一，金融機構應該清醒地認識到這一點，盡快設立自身的低碳研究部門，充分利用陜西省獨特的人才優勢，加強校企合作，培養專業的低碳金融人才。開發低碳金融產品，加強與國際金融機構合作，研究國際碳交易市場規則、熟悉碳排放權交易操作流程，為我國煤炭企業在世界上爭取更多的話語權。開展關于“碳交易”、清潔發展機制、“碳清算”等相關技術培訓，打造一支專業的低碳金融團隊。建立自己的低碳信息評估系統和低碳風險防御機制，增強自身風險管理水平。

4 結 論

陜西煤炭企業在低碳化道路上存在諸多困難和不足，加快煤炭行業發展低碳經濟對陜西省乃至全國來說都具有急迫性與迫切性。而金融又是經濟的核心，一切經濟事物的發展都不能沒有金融參與。陜西省雖然在近年來出臺了許多政策，省環境交易所得到了初步發展，金融機構對煤炭企業也進行了一定程度的信貸支持，但是在省政府投資規模、金融機構綠色信貸和參與度、CDM 中介機構數量、金融機構對低碳經濟的認識度上還存在一系列不足。通過構建完善的金融政策體系、銀行加大綠色信貸、構建完善的金融產品體系、促進非銀行金融機構的參與等多種方式從根本上解決上述問題是陜西煤炭企業實現低碳化發展的必經之路。

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