程國棟

（安徽財經大學 會計學院，安徽 蚌埠 233000）

1 前言

所謂利率市場化就是一國政府放開對利率的嚴格管制，以中央銀行基準利率為基礎，把利率水平交給各個交易主體決定，金融資源通過市場而非政府得到較為有效的配置[1].當然，于中國當前的市場條件而言,利率市場化不等同于利率自由化，利率的決定權不能完全擺脫國家的宏觀調控.

2 利率市場化的益處

學習西方經濟學，我們知道，利率即資本的價格，是一國貨幣政策的基礎.在市場經濟中，利率對儲蓄與消費、投資、通貨膨脹、金融機構以及進出口都會產生影響[2].利率提高，會限制消費者消費，鼓勵其儲蓄，資金會流向銀行，投資也會隨之減少；利率降低，消費者會減少儲蓄，增加消費和投資.利率是一個重要的經濟杠桿，利率不僅可以優化資源配置，還能調節資金的供給需求關系，并成為國家進行宏觀經濟調控的有效工具.利率市場化是我們國家實現金融市場化的關鍵，利率市場化這一過程也是金融市場化必須經歷的階段.

利率市場化這一過程是多方面因素作用的必然.首先，利率市場化不論從微觀層面還是宏觀層面都是必要的.實行利率市場化，一方面可以提高資金的需求彈性；另一方面，利率市場化也有利于中央銀行對金融市場進行調控，有助于金融市場的完善.近年來實行改革開放，中國取得了舉世矚目的成就，但是我們要進一步提高在全球的經濟地位，必須重視人民幣自由兌換問題,進而引申為利率問題.利率市場化是金融市場改革的重要內容，對于促進金融創新具有積極的作用.通過利率市場化，各個經濟主體為了應對競爭，必須進行創新，這有利于整個行業的進步與發展.

3 我國的利率市場化過程

我國真正意義上的利率市場化改革開始于1996年[3].中國的利率市場化進程主要分為以下幾個階段：

1.同業拆借利率市場化 從1996年銀行間建立同業拆借市場，開始放開同業拆借市場利率上限管制.2.債券利率市場化3.放開外幣存貸款利率1997年6月放開銀行間債券回購利率.1998年放開銀行間市場政策性金融債、國債發行利率.1999年10月國債發行開始采用利率招標形式.2005銀行間開始進行遠期債券交易.2000年放開外幣貸款利率上限，放開大額外幣存款利率.2002年3月央行統一了中、外資金融機構外幣利率管理政策.2003年放開多種外幣小額存款利率.

數據來源：筆者參照中國人民銀行官網-《利率市場化介紹》與李健版《金融學》135-136頁內容經整理而來

4 利率市場化的影響

下面兩個表格反映的是1996年至2014年11月以來，我國存貸款利率的變化情況，存貸款利率總體上先是大幅下降，后來小幅度波動，基本比較穩定，當然期間有升有降，這得益于央行的調控.當利率完全被放開曲線的走勢會有所變化.

表1 1996年至2014年11月22日，金融機構存款利率單位：%

表2 1996年至2014年11月22日，金融機構貸款利率單位：%

長期來看，利率市場化意味著存款利率上限也會放開，必然導致存款利率上升，伴隨著貸款利率的下降[4]，存貸利差會縮小，利率結構會發生變動，變動將影響銀行業與相關企業的利潤空間，提高其風險水平.

4.1 不利影響

利率市場化會對商業銀行、財務公司產生不利影響，體現在對商業銀行、財務公司的盈利能力產生影響.在現階段而言，銀行盈利額主要來源于存貸款利息收入差[5]，如表3所示，近年來利率差整體呈下降趨勢，利率完全放開后，短期來看，利差會進一步減小.利率市場化會使得商業銀行調高存款利率，這樣才能吸引更多企業和個人到本銀行存款，但是如果銀行不提高貸款利率，它的收入就會減少，當然為了爭奪客戶，銀行還要降低貸款利率以吸引客戶，在競爭過程中，會有相當一部分商業銀行被清理出局.其次，與銀行比較而言，財務公司處于劣勢地位，知名度、可信賴程度低，為了爭奪客戶，其存款利率盡量不會低于銀行，貸款利率盡量不會高于銀行.

表3 以一年期為例列舉1996年至2014年11月22日年存貸利差 單位：%

4.2 有利影響

正如前面所分析的，利率市場化有利于實現資金的有效配置，使資金流向更高效的行業；一定程度上會保護客戶利益，有利于促使相關銀行、財務公司提高競爭力，進而提升服務能力，服務水平，利于金融市場的完善.

5 國際經驗、中國得到的啟示

中國當前的利率市場化改革已經得到很大的發展，然而，為了改革的深化，有必要結合本國的情況借鑒國外在利率市場化改革中的經驗，學習其成功之處，避其短處，為本國服務.我們都知道，歷史上有兩種不同的改革模式.這兩種模式的改革有著不同的結果，以美、日、德為代表的采用漸進式改革模式的國家取得了成功，而阿根廷、智利等國在改革中失敗了.以下表格反映的是代表性國家的利率市場化改革經歷時間對比.

表4 代表性國家的利率市場化過程經歷時間 單位：年

總結實行漸進式改革各國的特點[6]，我們可以發現，其利率市場化改革經歷時間比較長，且改革是逐步推進的；其次，利率市場化過程都比較謹慎，一邊改革一邊摸索；改革過程中還會不斷進行制度的創新.再說一下激進式改革的特點，與美日等國逐步推進的模式不同，拉美國家的激進式改革過程顯得簡單，推進速度顯得過快.實行激進式改革的國家在非常短的時間改變了國家以前實行的相關制度，取消了所有的利率管制.其未能充分考慮改革所帶來的沖擊；另一方面，其改革的時機選擇不當，沒有充分考慮宏觀經濟形勢；改革過程中缺乏整體設計，沒有規劃好各項工作的開展順序問題，出現了秩序混亂的問題.

中國從其中得到的經驗有下面幾個方面：

（1）深化市場經濟改革，建立有利于改革的外部環境.只有在成熟的市場環境下進行，才能有序的推進改革.這里所說的外部環境包括市場經濟的完善程度、金融監管以及相關政策等等，在改革過程中必須確保外部環境的穩定，為改革創造更有利的條件.

（2）繼續推行漸進式改革的模式.前面已經分析了阿根廷、智力等國改革失敗的原因，過于追求改革的速度，金融市場就會出現混亂，其他國家的實踐有力地證明了利率市場化改革是一個循序漸進的過程，這一過程存在著不少風險，再謹慎都不為過.時代在發展，形勢在不斷變化，中國必須結合本國的國情，借鑒其他國家的經驗，不斷探索，合理的規劃本國的改革路線.

（3）推進人民幣走向國際化.中國與各國的經濟發展日益密切，互利共贏的貿易政策帶來了共同進步，中國在國際社會上經濟地位的提高促使越來越多的國家關注與呼吁人民幣國際化，這一過程也有利于降低發達國家對中國外匯資產的沖擊.中國要推進企業的改革和創新能力，提高企業的實力與國際競爭力；中國還應該采取措施穩定人民幣幣值，避免匯率過大的波動帶來不利影響.

（4）持續加大金融制度創新.創新對各行各業來說都是其進步的動力，為了應對不斷改變的市場格局，金融制度創新應當被重視.在推進利率市場化改革的進程中，政府要鼓勵金融制度創新，全面推進利率市場化與經濟社會的協調發展.金融制度不斷創新會使金融市場更加健全，能滿足市場的需求，利率市場化這一過程的成功率才會越高.

（5）完善監督體系.實行利率市場化，利率水平將由市場來決定，有必要完善相關的法律法規，對金融市場秩序進行靈活的監管.利率放開后，金融市場的監管需要擺脫過多的行政干預，由市場來進行調控，當然這個過程中，可以學習國外的經驗，制定有效的監管標準.

（6）鼓勵相關的銀行、財務公司改善業務結構.利率差變窄，相關銀行、財務公司必須拓展新業務，擴大非存貸業務收入占比.相關企業要進行新業務開發，發展多種中間業務，提升盈利水平與競爭能力.

〔1〕周小川.關于推進利率市場化改革的若干思考[J].中國總會計師,2011(1):54-56.

〔2〕李健.金融學[M].北京:高等教育出版社,2010.131-132.

〔3〕陶雄華,陳明玨.中國利率市場化的進程測度與改革指向 [J].中南財經政法大學學報,2013(3)：74-79.

〔4〕李素芬.論利率市場化對我國商業銀行盈利能力的影響[J].商業文化,2014(20)：130-132.

〔5〕盛新華.“十二五”期間關于我國利率市場化進程中的問題分析[J].時代金融,2011(4):143.

〔6〕尹繼志.利率市場化改革的國際經驗與我國的改革路徑選擇[J].金融與經濟,2012(5):26-31.