探索打造產權市場國資系網貸平臺

◎ 吳二石 （浙江產權交易所，杭州310008）

互聯網金融的持續高燒，催熱了上市公司的相關投資并購鏈條。1月26日，停牌四個月的上市公司巢東股份公告斥資16.82億切入互聯網金融，收購小額貸款、融資租賃、典當、擔保、網貸平臺（P2P）等5家類金融公司股權，被業界稱為是“泥水匠”的跨界逆襲， 而這樣的傳統行業向新興行業的跨界已經在A股市場頻頻上演。根據上海盈燦商務咨詢有限公司與清華大學中國金融研究中心、網貸之家聯合發布的《2014年中國網絡借貸行業年報》統計，獲得風投青睞的平臺多達29家，上市公司、國資國企入股的平臺各為17家，銀行背景的平臺為12家。從上述數據可以看出，上市公司、國資國企系成為布局網貸行業的重要力量。

我國P2P網貸從2006年起步，在2012年之后異軍突起，發展勢頭迅猛，P2P作為金融體系的補充，在過去三年里出現了1400多家，2014年全年交易金額超過2400億元。但目前仍處于互聯網金融發展的早期階段。據高盛預計，2024年互聯網企業發放的信貸規模是6.8萬億人民幣，占社會融資存量(剔除股票/債券)的2%；互聯網金融企業利潤將增至400億美元，年均復合增長率為41%，相當于2024年銀行整體盈利的8%。P2P在2013年總規模270億，預計至2024年可以達到2萬億，占社會融資存量(剔除股票/債券)的0.9%。P2P平臺有如此迅猛發展和增長潛力，離不開以下雙重背景：

1 P2P平臺發展的宏觀背景

據中金公司統計估算，中國居民持有地產的規模約110萬億，是居民家庭單一最大的資產。相比之下，股票市場總市值30萬億左右(真正可自由交易流通10萬億左右)，債券總規模30萬億左右，居民存款40萬億，保險8萬億，理財產品12萬億，信托產品10萬億。居民家庭配置房地產的比例已經到達階段性拐點，股市和債市將是新增資金配置的重點去向。存款保險制度出臺，而銀行理財產品不在保險范圍內，因此投資人尋找收益相對較高、風險較低的投資平臺需求潛力十分巨大。

2 P2P平臺發展的產權行業背景

產權市場項目轉讓“高大上”，缺乏短平快的“屌絲產品”，投資人投資偏好變化，轉讓完成一宗是一宗，缺少標準化、持續交易的品種等等，都導致產權交易平臺無法受到機構投資者和個人投資者的持續關注。另一方面，隨著經濟信息化、全球化不斷發展，線下交易帶來的更多是對當地的影響，線上線下的結合，帶來的經濟規模和效益的提升效果更加顯著。在此背景下，如何集聚更多的客戶和信息資源，將多年以來眾多參與產權市場的機構或者個人轉化為投資人，為投資者提供P2P全流程、全天候在線投資平臺，提高產權交易平臺影響力和金融屬性，打造產權互聯網平臺成了產權市場從業者共同探討研究的課題。

3 產權市場打造P2P平臺的優勢與特點

3.1 產權市場的優勢

產權市場國企規范交易平臺聯手國有專業擔保公司（包括國有證券公司、國有資產管理公司、國有控股小貸公司等）和國有企業（包括央企、省屬國企、地市縣國資委所屬企業），以產權交易國企平臺的公信力、國有擔保公司的嚴格風控、國有企業的良好信譽，“三架國字號馬車”組成的“國家隊”三箭齊發，在保障投資人（出借人）收益的同時篩選優質借款企業和項目，通過嚴格的風控措施和合理的融資成本，如年化收益8%～12%，做大平臺影響力，降低出借人的違約風險，確保投資人的投資安全，提高中小企業融資效率，降低融資成本，真正踐行P2P網貸“普惠金融”的核心理念。平臺系統開設債權轉讓區，投資者購買私募債經過封閉期后可以在平臺上自由轉讓，待條件成熟時，開通債權質押貸款業務。產權交易機構自有資金也可以利用平臺網上放貸或摘牌，進行拾遺補缺。

3.2 與其他網貸平臺相比，產權交易機構打造網貸平臺的特點

一是發債主體不同。其他網貸平臺發行主體是民企，而產權交易機構是央企、省屬國企、地市縣中小國企，服務于國有企業。

二是增信機構不同。其他網貸平臺沒有增信或自融自用，風險不言而喻，而產權交易機構是國資系的擔保、小貸、資產管理公司。

三是投資群體不同。其他網貸平臺面向普通投資者，而產權交易機構偏重機構投資者，個人投資者設置投資門檻和審核流程，以控制風險。

據中國互聯網絡信息中心數據，截至2014年12月，互聯網理財產品用戶規模為7849萬，網貸之家的統計數據也顯示，僅今年1月份，全國網貸行業的成交量就接近358億元。一端是投資者滾滾而來的理財資金，另一端是不斷豐富的金融資產類型，它們在P2P平臺上實現匹配對接，從一定程度上來說，很多國資國企系P2P平臺都開始向互聯網金融超市方向發展。國資國企系批量進軍P2P網貸，對于行業而言，一方面，加劇了行業競爭提高準入門檻，加速行業淘汰；另一方面，也促進了行業發展，提高行業整體的合規和有序。可以預計，未來將有更多的國資國企系加入P2P投資。

伴隨著銀監會明確P2P監管十大原則和監管部門監管思路的逐漸細化，行業相關法律法規有望在今年內出臺。P2P的粗放式增長時代已經宣告結束，行業將面臨大規模重組洗牌，未來一段時期，結構優化、管理規范化的國資國企系P2P平臺大有可為，成為我國信貸體系中不可或缺的重要組成部分。