我國股指期貨的日歷效應實證分析
——基于行為金融視角的研究

李恒

（新疆財經大學，烏魯木齊830011）

我國股指期貨的日歷效應實證分析
——基于行為金融視角的研究

李恒

（新疆財經大學，烏魯木齊830011）

以虛擬變量回歸方法對滬深300股指期貨的日收益率的日歷效應進行驗證分析，證實了我國股指期貨存在顯著的日歷效應，并且根據我國情況將股指期貨上市至今人為劃分成具有不同宏觀政策特點的時間間隔，借以討論我國宏觀政策，尤其是針對房地產業和金融業的有關政策對于股指期貨利率的影響，并從行為金融角度給予解釋。

行為金融；股指期貨；日歷效應

一、行為金融對日歷效應的解釋

信息披露說認為價格的波動受到來自交易日和非交易日信息的影響，周一的價格波動實際上包含了3天的信息，周一效應由此而來。選取時段內的滬深300股指期貨從整體上看具有弱勢震蕩的特點，基于這個事實，政府不斷出臺利好政策以防止經濟的硬性著陸。所以，投資者有理由在星期五增加倉位，待下個星期一所有利好信息全部暴露時再賣出，由此可能會導致星期五顯著的正收益和星期一顯著的負收益。

結算周期說認為不同的交易日具有不同的結算周期，不同的結算周期帶來了不同的交易成本，也就導致了一周內不同交易日的收益率的不同。

二、我國股指期貨的宏觀影響因素分析

2010年4月股指期貨推出不久便出臺了一系列針對房地產市場以及銀行信貸調控的宏觀政策，此次政策的導向是針對房地產市場的產業政策調控。……