經濟波動與上市公司現金持有行為關聯性分析

劉 萍，姜佰慧

（哈爾濱理工大學經濟學院，哈爾濱 150080）

一、引言

客觀事實表明，經濟周期波動與公司現金持有行為存在著緊密關聯性，也越來越受到學術研究的重視。[1]本文將在我國近一輪經濟周期（2002~2012）背景下，以近連續10年持續存在的上市公司的樣本數據為研究對象，對公司現金持有行為作一些嘗試性的探討。[2]

二、我國近一輪經濟周期波動的特征分析

根據《中國55年統計資料匯編》、《中國統計年鑒》和“國內生產總值及其增長率”數據顯示，1997~2002年，我國經濟始終處于輕微通貨膨脹和適速經濟增長狀態，通貨膨脹和經濟周期階段總需求不足導致經濟周期波動有一定的慣性。我國經濟終于從2003年開始加速，并由此進入了一個緩慢擴張的狀態。2005～2007年間我國經濟增長率一直在10%之上運行，而2008年僅一年的時間，我國經濟增長率下降到到9.4%，2009年進一步下跌至8.9%；2010年我國經濟周期目前已經形成穩定態勢又回升到均值線10%，2011~2012年間，全球經濟處于弱復蘇階段，美國歐盟的經濟復蘇都沒有達到理想的預期，我國在世界經濟的復蘇過程中扮演了火車頭的作用，雖然沒有達到10%的均線值，但我國對于經濟的發展已由原來的重速度轉變為重質量，調整經濟發展方式，轉變經濟結構，保護環境以促進經濟的可持續發展必然導致GDP回調至一個合理的區間。(見圖 1)。

圖1 我國經濟增長率和通貨膨脹率的發展趨勢

根據上圖發展趨勢的分析，我國近一輪經濟周期主要呈現出以下三個特征：第一、我國經濟沒有負增長，卻有低于平均值的低速增長。……