企業社會責任信息披露影響因素的實證研究
——以沈陽上市公司為例

沈陽工程學院管理學院 朱雅琴

企業社會責任信息披露影響因素的實證研究
——以沈陽上市公司為例

沈陽工程學院管理學院 朱雅琴

本文以沈陽上市公司為樣本，對企業社會責任信息披露的影響因素進行理論分析和實證檢驗。結果發現，沈陽上市公司的社會責任信息披露水平與公司規模、獨立董事比例顯著正相關、與董事長、總經理兩職合一顯著負相關；公司績效、財務杠桿及股權集中度對沈陽上市公司的社會責任信息披露水平沒有顯著影響。

企業社會責任 信息披露 沈陽上市公司

1 引言

早在20世紀90年代，國外就出現了推行企業社會責任的浪潮。雖然我國經濟快速發展，但是環境污染、產品質量問題及職工利益受到損害等事件時有發生，使得企業社會責任問題成為人們關注的焦點，而企業披露社會責任信息的情況也越來越受到社會各方面的關注。因此，企業向各利益相關者披露其承擔的社會責任信息是十分必要的。

我國積極承擔社會責任的企業數量不多，在披露社會責任的信息方面，企業存在許多問題需要解決。因此，本文以沈陽上市公司為例，就企業社會責任信息披露的影響因素進行了理論分析和實證研究。目前，我國正在構建和諧社會，實施可持續發展戰略，對于此問題的研究將有助于促進企業積極履行社會責任，在關注盈利的同時，必須具有社會責任感。

2 文獻回顧與研究假設的提出

2.1 企業社會責任信息披露與公司績效

Johnson et al.(2003)等通過實證研究，發現承擔社會責任并披露相關信息，能夠提高公司績效；Hillman & Keim(2001)認為，企業履行社會責任將會提高公司績效；反之，公司績效好的企業也將自愿履行社會責任。姚海鑫等(2007)基于利益相關者視角，發現企業承擔社會責任有助于股東財富的增長。沈洪濤(2007)實證結果表明，盈利能力強的企業，披露社會責任信息的主動性增強?；谝陨戏治?，提出假設1。

假設1：企業社會責任信息披露水平與公司績效正相關。

2.2 企業社會責任信息披露與公司規模

政治成本理論主張，規模越大的企業，就越容易得到政府、媒體及其他社會團體等的關注。Patten(1991)發現，公司規模是社會責任信息披露質量的重要解釋變量；Simon Knox(2005)研究表明，社會責任信息的披露與公司規模有關，大、中型公司與小公司的社會責任報告具有很大的區別。相比小公司而言，大、中型公司披露的社會責任信息較多。因此，提出假設2。

假設2：企業社會責任信息披露水平與公司規模正相關。

2.3 企業社會責任信息披露與獨立董事比例

獨立董事應該履行監督管理層的職能，同時獨立董事也作為抵制管理層機會主義行為的手段，會提高對管理層的監督效率。獨立董事所占比例越大，對企業管理層的監督越有力，從而有利于信息披露透明度的提高，促使企業披露更多的信息，包括企業社會責任信息。Forker(1992)認為獨立董事越多，會計信息披露質量越高，從而減少管理層由于隱瞞信息而獲得不當利益的可能性。于是，提出假設3。

假設3：企業社會責任信息披露水平與獨立董事比例正相關。

2.4 企業社會責任信息披露與財務杠桿

Jensen & Meckling(1976)認為，公司的財務杠桿越高，代理成本越高，需要披露的信息越多。當然社會責任信息也不例外。因此，從長期發展及履行社會責任角度來看，企業應適度舉債，否則償還債務壓力過大，企業生存存在危機，就無能力來承擔企業的社會責任。因此，提出假設4。

假設4：社會責任信息披露水平與財務杠桿負相關。

2.5 企業社會責任信息披露與董事長、總經理兩職合一

在所有權與經營權分離的現代公司中，第一層代理問題主要表現為具有經營權的管理層與具有所有權的股東之間的利益矛盾。以董事長為代表的董事會，是為了維護股東權益、監控高層管理者行為而設置的。Forker(1992)認為董事長與總經理的兩職合一，會削弱董事長的監督職能，兩職合一與自愿披露信息顯著負相關；Ho & Wong(2001)通過對香港上市公司進行研究，也得出相同的的結論?；谝陨戏治?，本文提出假設5。

假設5：企業社會責任信息披露水平與董事長、總經理兩職合一負相關。

2.6 企業社會責任信息披露與股權集中度

代理理論認為，股權越分散，企業管理層對股東利益侵占的可能性越大。原因在于，股權越分散，每個股東為了保護自己的利益采取監督行為所付出的成本越高，有可能導致收益小于成本，監督的積極性就會下降。Shleifer & Vishny(1986)發現，持股比例較大的大股東，自身的利益與公司的利益緊密相關，監督管理層的主動性較高，能夠降低代理成本，有助于促使管理層披露更多的信息。因此，本文認為股權集中度越高，股東對管理層的監督越有利，公司越會進行更多的自愿信息披露。于是提出假設6。

假設6：企業社會責任信息披露水平與股權集中度正相關。

3 研究設計

3.1 樣本選擇

本文以沈陽2008年上海和深圳18家上市公司為研究樣本，財務數據來源于國泰安數據庫，所有樣本公司社會責任信息披露的數據來源于上海和深圳證券交易所網站公布的年報，經手工收集整理而成。上海證券交易所和深圳證券交易所各9家。

3.2 變量設計

3.2.1 被解釋變量

本研究對社會責任信息披露水平統一用“社會責任信息披露指數”度量，把企業社會責任信息披露指數(SDI)作為被解釋變量。

企業社會責任信息披露指數的計算方法如下，將沈陽上市公司年報中社會責任信息披露的內容分為5大類：自然資源方面；人力資源方面；產品質量方面；慈善事業捐助；社區計劃。其中定量信息賦值為2，定性信息賦值為1，無信息賦值為0，5類信息的權重是同樣的。經過加總得到社會責任信息披露指數，則每個上市公司社會責任信息披露指數取值范圍在0～10之間。

3.2.2 解釋變量

依據所提出的6個假設，在影響沈陽上市公司社會責任信息披露的因素方面設置的解釋變量共有6個，與假設相對應，依次是公司績效(托賓Q)、公司規模(SIZE)、獨立董事比例(INDEN)、財務杠桿(DEBT)、董事長與總經理兩職合一(LZHY)、股權集中度(HERFINDAHL)。

(1)公司績效。本文以托賓Q來表示上市公司的績效。

(2)公司規模。以公司總資產來表示公司規模的大小。由于公司總資產的數值比較大，采用總資產的對數來表示公司規模，以縮小量級。

(3)獨立董事比例。用獨立董事人數/董事會規模來表示。

(4)財務杠桿。用資產負債率來表示，即用總負債÷總資產×100%來表示。

(5)董事長與總經理兩職合一。將董事長與總經理兩職合一設置為虛擬變量，當董事長與總經理兩職合一時，LZHY=1；當董事長與總經理兩職分離時，LZHY=0。

(6)股權集中度。選用公司前5大股東持股比例的平方和作赫爾芬德指數的近似值，來反映股權在所有股東之間的集中程度。

3.2.3 控制變量

為了有效檢驗假設，選擇行業屬性作為控制變量。將行業屬性設為虛擬變量，當公司屬于行業j時，該虛擬變量取1，否則為0(j=1,2…8)。相關研究變量的定義見表1和表2。

表1 研究變量的定義

表2 行業變量定義

3.3 模型構建

4 實證分析與結果

為了揭示解釋變量及控制變量對企業社會責任信息披露水平的影響，用SPSS15.0統計軟件進行多元線性回歸分析，結果見表3和表4。

表3 回歸的總體結果

從表3可以看出，模型的F統計值為6.950，P值為0.068。所以，模型的整體線性擬合顯著，同時Adj R2高達0.831，反映出模型中的解釋變量和控制變量是影響企業社會責任信息披露水平的重要因素。而D-W值為2.048，沒有自相關問題。

表4 多元回歸分析結果(被解釋變量：社會責任信息披露水平SDI)

表5 行業多元回歸結果及相應的統計檢驗結果

從表4中的回歸結果來看，可以發現：

(1)假設2得到支持，沈陽上市公司社會責任信息披露水平與公司規模顯著正相關。即隨著公司規模的擴大，企業越愿意披露較多的社會責任信息。

(2)假設3得到支持，沈陽上市公司社會責任信息披露水平與獨立董事比例在5%的統計水平上顯著為正。說明獨立董事在督促企業披露社會責任信息方面發揮了重要作用。

(3)假設5得到支持，沈陽上市公司社會責任信息披露水平與董事長、總經理兩職合一在5%的統計水平上顯著負相關。反映出如果董事長和總經理由一人擔任，會顯著削弱董事長的監督作用，為了獲得自己的控制權私利而隱瞞信息，不利于上市公司社會責任信息的披露。

(4)假設1、假設4、假設6沒有得到驗證。公司績效回歸系數為正，說明公司績效越高，越愿意披露更多的社會責任信息，但是未通過檢驗，假設1沒有得到支持；財務杠桿回歸系數為正，顯示資產負債率越高，更傾向于披露社會責任信息，但在統計上不顯著，假設4未得到支持。股權集中度回歸系數為負，說明股權越集中，大股東為了獲得控制權私利，往往會隱瞞信息，包括社會責任信息，與假設6相反，但統計上不顯著，假設6沒有得到支持?？傊?，公司績效、財務杠桿與股權集中度對沈陽上市公司的社會責任信息披露水平沒有顯著影響。

此外，表5顯示，沈陽上市公司社會責任信息披露水平與INDUS4(信息技術業)和INDUS7(建筑業)在10%的水平上顯著正相關。說明信息技術業與建筑業披露了更多的社會責任信息，其他幾個行業未通過顯著性檢驗。因此，沈陽上市公司社會責任信息披露水平與行業具有相關性。

5 研究結論

對于企業社會責任信息披露水平的影響因素，國內外學者的研究得出了不同結論。本文以沈陽上市公司為樣本，對企業社會責任信息披露的影響因素進行實證檢驗，結果表明：

(1)沈陽上市公司的社會責任信息披露水平與公司規模、獨立董事比例顯著正相關；而沈陽上市公司社會責任信息披露水平與董事長、總經理兩職合一顯著負相關。

(2)沈陽上市公司社會責任信息披露水平與行業相關，信息技術業與建筑業更傾向于披露更多的社會責任信息。

(3)公司績效、財務杠桿及股權集中度對沈陽上市公司的社會責任信息披露水平沒有顯著影響。

[1] 朱雅琴，姚海鑫．企業社會責任與企業價值關系的實證研究[J]．財經問題研究，2010(2)．

[2] 沈洪濤．公司特征與公司社會責任信息披露——來自我國上市公司的經驗證據[J]．會計研究，2007(3)．

[3] 朱雅琴．企業社會責任提升競爭力的機理分析[J]．經濟視角，2012(5)．

[4] 王懷明，宋濤．我國上市公司社會責任與企業績效的實證研究——來自上證180指數的經驗證據[J]．南京師大學報(社會科學版)，2007(2)．

[5] 肖勝楠．煤炭行業上市公司社會責任信息披露影響因素研究[D]．天津大學，2012．

[6] 溫素彬，方苑．企業社會責任與財務績效關系的實證研究[J]．中國工業經濟，2008(10)．

[7] 王建瓊，何靜誼．公司治理、企業經濟績效與企業社會責任[J]．經濟經緯，2009(2)．

[8] 姚海鑫，等．企業社會責任對股東財富影響的實證研究[J]．東北大學學報(社會科學版)，2007(4)．

[9] Forker，J．J．Corporate Governance and Disclosure Quality[J]．Accounting and Business Research，1992，22(86)．

F275

A

2096-0298(2015)04(a)-179-03

朱雅琴(1969-)，女，遼寧錦州人，會計學博士，沈陽工程學院管理學院副教授，主要從事公司財務、財務會計方面的研究。