杜邦分析法在上市公司財務分析中的應用

陳瑩瑩

（黑龍江大學，哈爾濱150080）

杜邦分析法在上市公司財務分析中的應用

陳瑩瑩

（黑龍江大學，哈爾濱150080）

杜邦分析法是以凈資產收益率為核心來評價企業財務狀況和經營成果的一種財務分析方法?，F簡單介紹杜邦分析法的原理及基本框架，并對各主要指標進行了簡要闡述。通過對青島啤酒2013年和2014年財務數據的分析，介紹了杜邦分析法的具體運用。對凈資產收益率的驅動因素進行了分解，并分析了主要因素變動的原因，以此為依據對青島啤酒未來的經營管理提出了合理化的建議。

杜邦分析法；上市公司；財務分析

一、杜邦分析法的原理

杜邦分析法是由美國杜邦公司創造并最先采用的一種財務綜合分析方法。其基本原理是將財務指標作為一個系統，將財務分析與評價作為一個系統工程，全面評價企業的償債能力、營運能力、盈利能力及其相互之間的關系，在全面財務分析的基礎上進行財務評價，使評價者對公司的財務狀況有深入而相互聯系的認識，有效地進行財務決策。

二、杜邦分析法的基本框架

利用杜邦分析法可將各種財務指標之間的關系繪制成杜邦分析圖，杜邦分析圖采用金字塔形結構，簡潔地表達了各項財務指標之間的關系。如下圖所示。

（一）杜邦分析圖

從杜邦分析圖中可以得出以下計算公式：1.凈資產收益率=權益乘數×資產凈利率；2.權益乘數=1/（1-資產負債率）；3.資產負債率=負債總額/資產總額；4.資產凈利率=銷售凈利率×資產周轉率；5.銷售凈利率=凈利潤/銷售收入；6.資產周轉率=銷售收入/資產總額。

（二）對主要財務指標的解釋

1.凈資產收益率

凈資產收益率就是凈利潤與股東權益總額之比。該指標反映公司所有者投入資本的獲利能力，反映企業籌資、投資、資產運營等活動的效率，是一個綜合性最強、最具代表性的指標，是杜邦分析的核心。從杜邦分析圖中可以看出：決定凈資產收益率高低的因素有三個方面：權益乘數、銷售凈利率和資產周轉率。

2.權益乘數

從權益乘數的公式中可以看出，權益乘數主要受資產負債率的影響。負債比率越大，權益乘數就越高，說明企業有較高的負債程度，給企業帶來了較多的杠桿利益，同時也給企業帶來了較多的風險。因此，企業既要充分有效地利用全部資產，提高資產利用效率，又要妥善安排企業的資金結構。

3.銷售凈利率

銷售凈利率反映了企業利潤總額與銷售收入的關系。它是反映企業盈利能力的重要指標。該指標的高低主要取決于銷售收入、資金周轉及成本水平。另外，所得稅率、其他利潤也是影響因素。

4.資產周轉率

資產周轉率是反映企業運用資產以產生銷售收入能力的指標。該項指標揭示出企業資產實現銷售收入的綜合能力。

三、杜邦分析法在青島啤酒公司的應用

杜邦分析法可以解釋各項財務指標變動的原因和趨勢，以及為企業采取措施指明方向。本文以青島啤酒股份有限公司為例，說明杜邦分析法的具體運用。

（一）青島啤酒股份有限公司簡介

青島啤酒股份有限公司成立于1993年，是中國歷史悠久的啤酒制造廠商，2008年北京奧運會官方贊助商。1993年7月15日，青島啤酒股票（0168）在香港交易所上市，是中國內地第一家在境外上市的企業。同年8月27日，青島啤酒（600600）在上海證券交易所上市，成為中國首家在兩地同時上市的公司。

（二）數據來源

現以在A股上市的青島啤酒2013年和2014年度財務報表的數據進行比較，如表1所示：

表1青島啤酒2013年—2014年主要財務數據（單位：億元）

運用青島啤酒2013年與2014年的財務數據，通過計算可以得出以下財務指標的數值，為了統一標準，所有數值均按期末值計算，如表2所示：

表2青島啤酒2013年—2014年財務指標

（三）凈資產收益率的驅動因素分解

根據凈資產收益率=資產凈利率×權益乘數，由此可以對青島啤酒2013年和2014年的凈資產收益率進行分解：

F830

A

1005-913X（2015）05-0171-01

2015-04-08

陳瑩瑩(1988-)，女，黑龍江大慶人，碩士研究生，研究方向：財務管理。