并購之王拉扎德家族落寞離場

張延陶

它是華爾街的神秘投行，大型并購界的翹楚——拉扎德投資銀行已經走過了100多年的風雨飄搖，在家族經營土崩瓦解后，神秘的面紗終于掀開。

實業興家

19世紀40年代，全世界都陷入了后工業時代的“不安與躁動”之中。求新的步伐令生產資料的革新與生產力顯著提高，資本開始大行其道。世界話語權也正在由歐洲向北美洲交接，歐洲大陸駛向美國的船只數量與日俱增。

與此同時，拉扎德家族掀開了家族的經商史。拉扎德兄弟，25歲的亞歷山大和18歲的西蒙開始在美國尋找猶太人的避難所和發展機會。

他們投奔了在新奧爾良工作的親戚，并且開始找尋另外一位兄長拉扎爾·拉扎德。兄弟三人團聚后，拉扎德商號在1848年7月12日成立。

不幸的是，新奧爾良地區總是“多災多難”，1788年和1794年，大火燒毀了城市的大部分地區。然而1849年火災再次襲擊這座城市，拉扎德兄弟的店面被大火無情吞噬了，此時公司僅僅成立不到1年。

為了事業能夠穩定發展，兄弟三人決定舉家遷徙，舊金山成為了他們的目的地。耗時月余，拉扎德商號在舊金山再度開業。此時的舊金山正在享受金礦所饋贈的財富，稠密的人群、不斷破土動工的房屋以及亟待出售的土地昭示著這里的繁華。

拉扎德兄弟開始向那些新來的人提供服務并借此賺錢，倒賣干貨是他們的主營業務。很快，拉扎德兄弟的業務獲得了市場的認可，成為了美國西海岸線上首屈一指的干貨批發商。另外，借助著舊金山的區位優勢，他們在黃金出口生意方面也收獲了越來越多的財富。

1855年，業務量的巨幅提升令家族生意陷入“人手短缺”的尷尬處境，拉扎德兄弟不得不從法國接來他們的表弟亞歷山大·韋爾幫忙，韋爾的到來開啟了拉扎德家族的金融版圖。

投身金融

韋爾到來后，業務開始涉及到金融交易，一開始是與零售顧客進行金融交易，后來開始與越來越多的其他客戶進行交易。

拉扎德投資銀行在1998年出版的750本限量版公司傳記中如此記錄到：“大多數交易是包括黃金出售以及分別用黃金和白銀支持的在美元等貨幣之間的套利。在韋爾的推動下，公司在金融領域越走越遠。”

隨后，拉扎德將業務版圖擴張到了法國與倫敦。普法戰爭爆發后，法國政府截斷了本土企業所有的外債償付。為了能繼續進出口金條，這個家族在倫敦開設了第三家辦事處。倫敦辦事處是巴黎辦事處的分支，它可以替拉扎德商號支付到期的債項。在其他金融公司都拖欠債務的情況下，替拉扎德商號償債的倫敦辦事名聲大噪。

實業興家的拉扎德兄弟品嘗到了金融業務所帶來的甜蜜，為此他們做出了一個大膽而又明智的決定：將商號的干貨存貨全部拍賣，并且將業務集中于銀行業。

1876年7月27日，拉扎德四兄弟、亞歷山大·韋爾以及拉扎德兄弟同母異父的兄弟戴維·卡恩一起簽訂了一個14年期的合伙協議，由此創建了拉扎德投資銀行。該銀行主要包括巴黎支行（巴黎辦事處）和舊金山拉扎德-弗瑞斯銀行，倫敦支行（倫敦辦事處）仍然是巴黎支行的一個分支。

為人熟知的那個拉扎德終于走進了歷史。

拉扎德投資銀行占據了當時的全球三大金融中心——紐約、巴黎和倫敦，在美國、法國和英國都建立了支行，主要業務包括外匯兌換和外匯交易。在20世紀初，拉扎德投資銀行在全球三大金融中心均建立了本地機構，這在諸多銀行中是獨一無二的，甚至是全能的J·P·摩根當時也難以企及的優勢。

拉扎德的成功源于相信“精英”的力量而非團隊。這也是老牌資本主義家族的一貫作風。相較于其他投行的全面，拉扎德在并購領域擁有絕對的話語權。

在長達百年的經營歷史中，拉扎德的光輝戰績數不勝數。KKR以294億美元收購納貝斯科，制藥業巨頭輝瑞先后以610億和900億美元收購法瑪西亞公司、沃納-蘭伯特公司，以及2004年摩根大通以590億美元收購美一銀行，都是各自領域中史詩級的整合案例。

2005年，知名激進投資人卡爾·伊坎與拉扎德試圖收購時代華納。他們發布了一份長達342頁的計劃書，明確建議將時代華納分拆為四家獨立公司：網絡公司美國在線、一家內容公司、一家出版公司和一家有線電視公司。同時，他們將實施200億美元的股票回購計劃，采取措施減少公司開支，比如裁員、部門合并以精簡機構。

交易雖然終未成功，但是交易量級的巨大與冗繁也體現了拉扎德的駕馭能力。

“太陽王”光輝隕落

拉扎德的光鮮與成功背后，卻隱藏著“達爾文主義”的公司文化。斗爭始終是公司內部永恒的主題。而拉扎德家族的最終落幕正是在斗爭中逐漸演變的。

1888年8月30日，拉扎德投資銀行加入了紐約證券交易所，當時拉扎德投資銀行有7位合伙人。但是拉扎德家族牢牢把持著公司的控制權。

成立以后的100多年，拉扎德都是一家徹底的家族企業。在拉扎德兄弟去世后，韋爾一脈的血脈——亞歷山大·韋爾、大衛·大衛·韋爾、皮埃爾·大衛·韋爾、米歇爾·大衛·韋爾分別成為了拉扎德的CEO。

被稱為“太陽王”的第五任CEO米歇爾·大衛·韋爾，與同是華爾街并購傳奇、拉扎德第六任CEO布魯斯·瓦瑟斯坦就上演了一段宮斗。

后者加入拉扎德后，IPO被提上日程。但米歇爾從來沒想過要將自己家族一手創建的公司進行IPO。

瓦瑟斯坦計劃用12.5億美元的價格全盤收購米歇爾及其他股東持有的大約36%的股份。但米歇爾將這一價格抬到16.16億美元。

對此，瓦瑟斯坦上演了一出“上屋抽梯”的好戲，他開始通過“賄賂”收買其他董事會成員，以保證他們支持IPO。逐利的本性令這一計劃收獲成效，米歇爾遭到了“眾叛親離”。就這樣，拉扎德家族式管理的歷史完全落寞離場。一段華爾街投行的興衰也被淹沒在了資本大潮中。