淺談企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場的效率

霍麗娟

摘 要：隨著時代不斷發(fā)展，企業(yè)多元化戰(zhàn)略不斷興起，資產(chǎn)重組并購日益復(fù)雜，企業(yè)集團(tuán)已成為一種重要的企業(yè)組織形式。在擴(kuò)大融資渠道，有效監(jiān)督企業(yè)項目進(jìn)程，實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置方面，企業(yè)集團(tuán)需要把內(nèi)部資本市場放在重要的位置，充分發(fā)揮其資本配置的作用。因此，本文從企業(yè)集團(tuán)的角度對其內(nèi)部資本市場的效率予以了分析。

關(guān)鍵詞：企業(yè)集團(tuán)；內(nèi)部資本市場；效率

一、內(nèi)部資本市場概述

在企業(yè)集團(tuán)研究方面，“內(nèi)部資本市場”理念是Alchian和Williamson為代表的新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)家所提出的。在1975年，Williamson把企業(yè)以資金為核心而展開競爭的市場叫做內(nèi)部資本市場。對于企業(yè)來說，內(nèi)部資本市場是企業(yè)從集團(tuán)內(nèi)部獲取資金的重要資本市場。站在客觀的角度來說，在企業(yè)發(fā)展中，內(nèi)部資本市場具有重要的功能。首先，在內(nèi)部資本市場中，可以自由獲取各方面的數(shù)據(jù)信息，不受限制，可以有效防止信息因素所帶來的附加融資成本。在該市場中，企業(yè)能夠準(zhǔn)確知道資金的流向。同時，企業(yè)集團(tuán)能夠以較低的成本為基點，實現(xiàn)資本各方面信息的收集。在很大程度上，降低了融資成本。其次，內(nèi)部資本市場融資實現(xiàn)了資本的高效集中。在此基礎(chǔ)上，可以有效地減少外部市場各方面因素對企業(yè)集團(tuán)發(fā)展的影響。而對于內(nèi)部資本市場來說，可以有效防止外部因素造成企業(yè)集團(tuán)融資成本的增加。換句話說，內(nèi)部融資是從企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部支配資本。而這個過程中，企業(yè)集團(tuán)是不需要考慮外部融資的成本問題。同時，它能夠?qū)ζ髽I(yè)集團(tuán)的信用市場進(jìn)行全面的考察。在企業(yè)擔(dān)保的情況下，可以為企業(yè)內(nèi)部資本市場帶來穩(wěn)定的資本。最后，以企業(yè)內(nèi)部資本市場為核心，可以對企業(yè)項目資本進(jìn)行有效地監(jiān)管。在該市場中，資金的流向、監(jiān)管都具有其透明性，能夠?qū)Y金的流向進(jìn)行全面的監(jiān)控，防止資本大量流失。

二、企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本配置效率的影響因素

在企業(yè)集團(tuán)發(fā)展中，內(nèi)部資本配置效率主要受到這幾個方面的影響。一是：關(guān)聯(lián)交易。在關(guān)聯(lián)交易方面，其表現(xiàn)形式并不是單一的，比如，資產(chǎn)買賣和重置類型的關(guān)聯(lián)交易。以關(guān)聯(lián)交易為核心，企業(yè)集團(tuán)的交易成本等各方面都會有所減少。而企業(yè)集團(tuán)的盈利能力卻得以提高，幫助企業(yè)創(chuàng)造更多的價值。但在新形勢下，關(guān)聯(lián)交易還有一些不足的地方，比如，“掏空“上市公司行為。這些會大大降低企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本配置的效率。第二、企業(yè)特征方面。對于這方面來說，它主要指企業(yè)內(nèi)部規(guī)模、多元化程度以及集團(tuán)內(nèi)部的運行情況。比如，以企業(yè)集團(tuán)規(guī)模為例，一旦企業(yè)集團(tuán)的規(guī)模不斷擴(kuò)大，資本信息不對稱的情況也會隨之加重。以此，嚴(yán)重影響集團(tuán)內(nèi)部資本配置的廣度。第三、企業(yè)治理方面。企業(yè)內(nèi)部資本的合理配置和企業(yè)治理方面緊密相連。換句話說，一旦企業(yè)集團(tuán)建立內(nèi)部資本市場之后，企業(yè)治理問題也會隨之加重，具有其復(fù)雜性。進(jìn)而，影響企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本配置的效率。

三、企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場完善策略

就當(dāng)下企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本配置效率的影響因素來看，需要采取可行的策略完善內(nèi)部資本市場。第一、需要不斷完善企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場的交易平臺。對于企業(yè)集團(tuán)來說，需要把相關(guān)的財務(wù)公司作為金融交易平臺，并進(jìn)行重點建設(shè)。這樣企業(yè)集團(tuán)就可以在極短的時間內(nèi)，聚集到企業(yè)需要的資金以及各方面的資源。進(jìn)而，在分析市場、非專業(yè)性財務(wù)的同時，會把資金投放到企業(yè)集團(tuán)重點項目的建設(shè)中，能夠不斷提高企業(yè)的核心競爭力，使其不斷發(fā)展壯大。這種以財務(wù)公司為媒介的模式在企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場運作方面扮演著重要角色，能夠有效控制企業(yè)存在的風(fēng)險。第二、企業(yè)集團(tuán)要對內(nèi)、外部資本市場進(jìn)行統(tǒng)一協(xié)調(diào)運作。對于企業(yè)集團(tuán)融資來說，內(nèi)部資本市場遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于外部資本市場。但在企業(yè)集團(tuán)發(fā)展壯大方面，外部資本市場仍然是不可缺少的融資渠道。因而，在企業(yè)集團(tuán)運行過程中，一定要協(xié)調(diào)好內(nèi)、外部資本市場。對于這方面，企業(yè)集團(tuán)需要從實際出發(fā)，了解內(nèi)、外部運行情況，確定內(nèi)、外部資本市場的比例關(guān)系。在企集團(tuán)發(fā)展過程中，需要進(jìn)行內(nèi)部產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級。在進(jìn)入成熟階段以后，企業(yè)集團(tuán)就可以充分利用外部資本市場。一旦企業(yè)集團(tuán)在發(fā)展道路上遇到瓶頸的時候，要及時把融資轉(zhuǎn)移到內(nèi)部資本市場中，使企業(yè)具有足夠的流動資金，不斷處于高速運轉(zhuǎn)中。總的來說，在提高企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場效率的同時，也需要對外部資本市場加以利用，使二者有機(jī)融合在一起。這樣才能使企業(yè)集團(tuán)在資本運營方面，具有其高速、安全的特點。

結(jié)語：總而言之，在企業(yè)集團(tuán)發(fā)展過程中，要以自身的實際情況為基點，不斷完善內(nèi)部的資源管理模式，提升企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場的效率性，有效解決內(nèi)部資本效率較低的問題，實現(xiàn)內(nèi)部資本的優(yōu)化配置。同時，減少企業(yè)集團(tuán)大量成本支出，避免資金鏈中斷，避免重大風(fēng)險隱患，實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)利潤的最大化。進(jìn)而，不斷推動企業(yè)集團(tuán)向前發(fā)展，在提升自身核心競爭力的同時，能夠不斷促進(jìn)我國國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，增強已有的綜合經(jīng)濟(jì)實力，為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展走上持續(xù)穩(wěn)定的道路奠定基礎(chǔ)。

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