互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制路徑

◎朱博 史金寶 龐斌斌

互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制路徑

◎朱博 史金寶 龐斌斌

隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展如火如荼。互聯(lián)網(wǎng)金融的產(chǎn)生和發(fā)展為金融改革提供了有效路徑，使融資市場逐步變?yōu)橐韵M(fèi)者為導(dǎo)向的競爭型行業(yè)，符合市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求。同時(shí)，也使得金融風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)分散型的發(fā)展趨勢，金融消費(fèi)者金融風(fēng)險(xiǎn)暴露。因此，針對互聯(lián)網(wǎng)金融特點(diǎn)建立全新的金融風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避機(jī)制勢在必行。本文通過互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制路徑進(jìn)行分析，以期早日形成適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展、公正價(jià)格的金融法。

互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展推動了金融改革的進(jìn)程，符合經(jīng)濟(jì)體制改革和投融資模式變革的共同要求。互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展要求金融監(jiān)管部門提高金融監(jiān)管能力，保障金融消費(fèi)者的合法權(quán)益。筆者以互聯(lián)網(wǎng)金融為研究視角，對金融風(fēng)險(xiǎn)的有效規(guī)避途徑做出系統(tǒng)分析，旨在為金融監(jiān)管部門在保護(hù)金融消費(fèi)者合法權(quán)益的目標(biāo)指導(dǎo)下完善金融風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制，促進(jìn)金融行業(yè)的健康發(fā)展。

互聯(lián)網(wǎng)金融

互聯(lián)網(wǎng)金融的概念。互聯(lián)網(wǎng)金融是將傳統(tǒng)金融行業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)有機(jī)整合的新興產(chǎn)業(yè)。互聯(lián)網(wǎng)金融以現(xiàn)代互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)作為媒介，為傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)增添了透明度更強(qiáng)﹑參與度更高﹑協(xié)作性更好﹑中間成本更低﹑操作上更便捷等一系列特色。因此，互聯(lián)網(wǎng)金融是對金融模式的創(chuàng)新詮釋。

互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展背景。受到我國經(jīng)濟(jì)體歷史因素的制約，中小微企業(yè)長期存在融資困難的現(xiàn)象。隨著信息技術(shù)的迅速發(fā)展，電商平臺的建立，通過電商平臺可以發(fā)現(xiàn)民間潛藏著巨大的閑置資金，以此為基礎(chǔ)的互聯(lián)網(wǎng)金融必將大放異彩，為中小微企業(yè)有效融資提供平臺，為中小微企業(yè)發(fā)展帶來有利發(fā)展契機(jī)。因此，互聯(lián)網(wǎng)金融是以電子商務(wù)平臺的成熟為主要背景產(chǎn)生的金融衍生品。

互聯(lián)網(wǎng)金融的特點(diǎn)。互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)作為全新的社會生產(chǎn)力為企業(yè)帶來了諸多發(fā)展商機(jī)，互聯(lián)網(wǎng)金融是伴隨電子商務(wù)平臺產(chǎn)生的金融領(lǐng)域新生力量，互聯(lián)網(wǎng)金融具備融資市場的特性。企業(yè)資源是企業(yè)發(fā)展的重要信息基礎(chǔ)，而互聯(lián)網(wǎng)金融可以在互聯(lián)網(wǎng)中挖掘更多﹑更優(yōu)的潛在客戶，具有金融消費(fèi)者廣泛的特點(diǎn)。

互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)

互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的核心。根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)生的背景和其發(fā)展現(xiàn)狀，互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新與互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)相生相伴。因此，金融風(fēng)險(xiǎn)是互聯(lián)網(wǎng)金融的基本構(gòu)成要素。互聯(lián)網(wǎng)金融在實(shí)現(xiàn)投融資平臺拓寬的同時(shí)，將金融風(fēng)險(xiǎn)最大限度的進(jìn)行了利用﹑分散﹑傳遞。互聯(lián)網(wǎng)金融是傳統(tǒng)金融模式的創(chuàng)新表現(xiàn)，因此互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)與傳統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)一脈相承，以信用風(fēng)險(xiǎn)為核心。信用風(fēng)險(xiǎn)的主要通過貨幣的時(shí)間價(jià)值表現(xiàn)出來。

互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式。互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)以信用風(fēng)險(xiǎn)為基礎(chǔ)衍生出多種風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)形式，主要包括：P2P和眾籌行業(yè)在進(jìn)行肉孜的過程中，由于融資者和投資者之間對信息掌握的不對稱性導(dǎo)致的道德風(fēng)險(xiǎn)或逆向選擇；由于信用中心提供的信息資源存在不對稱性導(dǎo)致的投資者投資行為缺乏理性思考，致使市場信息信號扭曲形成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

互聯(lián)網(wǎng)風(fēng)險(xiǎn)特殊性。互聯(lián)網(wǎng)金融是一種創(chuàng)新型的金融模式，通過其表現(xiàn)出的金融風(fēng)險(xiǎn)與民間借貸存在的風(fēng)險(xiǎn)具有差異性。民間借貸風(fēng)險(xiǎn)是以熟悉為背景借款主體信用缺失導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，而互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)是陌生主體之間信用風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的金融風(fēng)險(xiǎn)。融資平臺上的融資主體在提供的信息中存在信用風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)，以上兩種風(fēng)險(xiǎn)會衍生出系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。所以，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)具有復(fù)雜性﹑系統(tǒng)性﹑延展性的特征。

基于互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的特殊性，道德層面自發(fā)的金融風(fēng)險(xiǎn)約束邏輯雖然能夠在一定程度上對互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)起到規(guī)避作用，但是在面對互聯(lián)網(wǎng)金融復(fù)雜化的活動中，尤其是在公開證券發(fā)行和資產(chǎn)證券化方面顯得捉襟見肘，力不從心。

互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制路徑

實(shí)施強(qiáng)有力的措施，對融資方﹑投資方﹑廣大金融消費(fèi)者進(jìn)行全方位的群以保護(hù)是互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制的重中之重，關(guān)系互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，關(guān)系社會誠信的全面建立，關(guān)系精神文明的發(fā)展。

金融風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制邏輯。互聯(lián)網(wǎng)金融是金融改革的必然結(jié)果，因此研究互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)制邏輯必然以金融風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制邏輯作為基礎(chǔ)。金融風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制邏輯主要包括金融風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制范式和金融法的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制邏輯兩方面：

金融風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制范式。金融多動主要涉及的兩個(gè)主體是投資端和融資端。針對融資端，金融法對其進(jìn)行了嚴(yán)格的管制；對于投資端，金融法根據(jù)適當(dāng)性原則提出了較高的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。以上針對融資端和投資端的分管態(tài)勢被稱為涉眾型風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制范式。涉眾型風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制范式充分考慮了債權(quán)﹑股權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)存在概率，使投資者投資能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力向匹配，是以風(fēng)險(xiǎn)控制為主要目的進(jìn)行的，具有可行性。

金融風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制邏輯。由于金融風(fēng)險(xiǎn)的不確定性，金融風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制邏輯在投融資兩個(gè)方面，都從較為抽象的﹑金融資產(chǎn)價(jià)格形成過程中投融資風(fēng)險(xiǎn)與收益的不確定關(guān)聯(lián)，具體化為投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力與金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的匹配程度。因此，金融風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)制邏輯主要目的是實(shí)現(xiàn)投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力和金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)向匹配。

互聯(lián)網(wǎng)金融的規(guī)制邏輯。互聯(lián)網(wǎng)金融實(shí)質(zhì)上是解決融資主體由于傳統(tǒng)融資模式融資門檻過高等因素造成的金融市場無法滿足其融資需求的問題，為其提供更為廣闊的融資平臺和多元化的融資方式。因此互聯(lián)網(wǎng)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制邏輯應(yīng)該是對金融風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制邏輯和規(guī)制范式的發(fā)展。根據(jù)金融風(fēng)險(xiǎn)涉眾型規(guī)制范式和匹配度規(guī)制邏輯，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制邏輯應(yīng)主要針對披露和配置金融風(fēng)險(xiǎn)為手段，使風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避路徑具有直接﹑資源集約的特點(diǎn)，達(dá)到預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)控制目標(biāo)，使互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制路徑成為扭轉(zhuǎn)扭曲的金融價(jià)格形成功能和金融融通功能的規(guī)制手段。

互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制是金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)﹑新型金融風(fēng)險(xiǎn)游戲哦啊哦規(guī)避的重要機(jī)制，是金融消費(fèi)者保護(hù)以及風(fēng)險(xiǎn)有效規(guī)避的邏輯中心。希望通過本文對互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的分析和對互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制邏輯和范式的研究，能夠?yàn)槲覈⒔∪ヂ?lián)網(wǎng)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制提供借鑒，促進(jìn)金融法的全面創(chuàng)新，加快我國金融改革的步伐,增強(qiáng)金融行業(yè)對經(jīng)濟(jì)建設(shè)的貢獻(xiàn)能力。

（作者單位：河北大學(xué)）