東方時尚上市即變臉再拋21億融資計劃

苗中杰

《紅周刊》：2016年“駕校第一股”東方時尚上市，本周公司公告稱，擬募資不超過21.18億元，募投項目之中投資額最大的項目為航培飛機及模擬器綜合配置中心建設項目，此次募資究竟會給東方時尚帶來怎樣的變化呢？

邱諍：東方時尚未來如何變化我們不好妄下結論，但公司上市之后的變化卻是有目共睹，我們不妨回顧一下近些年公司的變化，相信此次募資的前景究竟如何，投資者心中自有定論。

上市前的2015年，東方時尚扣非后的凈利潤為3.21億元，而上市后的2016年，公司扣非后凈利潤迅速變臉至2.32億元，至2018年已下滑至1.29億元，在2019年略升至1.37億元后，今年出現虧損，公司上市后扣非后凈利潤呈直線下滑趨勢。

而按公司招股說明書所示，公司募集資金投入至3個項目，項目建設期一年，建成后第三年3個項目累計可增加收入超過10億元，而如今公司上市已滿四年以上，但公司營業收入卻從2015年時的13.27億元下滑至2019年時的11.14億元。

《紅周刊》：東方時尚上市募集資金凈額約7.80億元，為何公司加大投入后收入和利潤反而下滑呢？

邱諍：上市之后東方時尚變更了部分募集資金的用途，3個募投項目變成了5個，我們簡單的來看看其中3個項目的情況。

項目一：湖北東方時尚駕駛培訓基地項目，該項目擬投資24687.01萬元，截至2019年末，實際投資25658.72萬元。截至2019年12月31日，該項目實施主體湖北東方時尚駕駛培訓有限公司資產總額64790.32萬元，凈資產21448.45萬元，營業收入0.00萬元，凈利潤-1558.84萬元。

項目二：山東淄博東方時尚駕駛員培訓基地項目，該項目擬投資24518.37萬元，截至2019年末實際投資21948.40萬元。截至2019年12月31日，該項目實施主體山東東方時尚資產總額64893.87萬元，凈資產14344.19萬元，營業收入482.90萬元，凈利潤-4815.53萬元。

項目三：重慶東方時尚駕駛員培訓基地項目，該項目擬投資10000.00萬元，截至2019年末實際投資11050.34萬元。截至2019年12月31日，重慶東方時尚資產總額35952.71萬元，凈資產23975.22萬元，營業收入0.00萬元，凈利潤-1380.08萬元。

《紅周刊》：三個項目累計投入約5.87億元，2019年累計實現營業收入僅482.90萬元，虧損高達7754.45萬元，當然公司可以解釋為項目建成初期，尚未實現盈利，但我們提醒大家的是，東方時尚上市至今已經接近5年時間，近5年時間募投項目還未產生收入，和其當年所稱的項目建設期12個月有著巨大的出入。

邱諍：5年的漫長建設投資者可以忍耐，但東方時尚目前有超過30家的子（孫）公司，除上述3家子公司外，我們不妨再看看另兩家規模較大的子公司的盈利情況。

其一：云南東方時尚成立于2011年，截至2019年末資產總額38222.14萬元，2019年營業收入9284.86萬元，凈利潤-2207.00萬元;其二：石家莊東方時尚成立于2013年，截至2019年末資產總額14629.97萬元，2019年營業收入3800.78萬元，凈利潤-4100.35萬元。這兩家子公司分別成立于2011年和2013年，而至2019年仍處于虧損之中，我們如何能夠相信三個募投項目實施主體子公司未來能夠實現本質上的改變呢？

《紅周刊》：東方時尚的駕校涉足省份眾多，但除北京地區外，扣非后幾乎全線虧損或微利，令人擔憂。而我們更關心的是與公司此次募資相關的通航培訓領域的子公司情況，畢竟這是公司未來的看點。

邱諍：答案依舊是令人失望的。東方時尚子公司東方時尚通用航空股份有限公司成立于2012年，該公司主營私用或商用飛行駕駛執照培訓等，2019年上半年，該公司僅實現營業收入1515.40萬元，凈利潤虧損524.92萬元。比較有意思的是該公司是德事隆航空公司在中國賽斯納單發飛機的授權銷售代理以及授權服務中心，而此次東方時尚募投項目中，有較大資金是用來購買賽斯納的單發飛機，此舉是否會變相增加公司利潤呢？

而除上述之外，截至2020年9月30日，東方時尚高達近6億元的其他應收款同樣是不可忽視的問題。