明年機會：消費、醫藥和電動車

馬曼然

從年初以來，我一直在跟大家強調，未來很多行業的龍頭企業將會通過不斷蠶食三四線的市場份額來獲取增長。從投資的角度來說，這種情況未必是壞事，因為這會形成所謂的寡頭格局。去年年底以來，我們持續關注零食、主食、啤酒、乳業等大眾消費品龍頭，原因就是它們正在形成寡頭格局。啤酒在過去是一個競爭很激烈的行業，但當這個行業發展進入到新階段時，就會形成華潤、雪花、青島、百威這幾個行業龍頭，競爭的激烈會慢慢地形成所謂的寡頭壟斷，此后競爭放緩，產品開始進入提價周期。我注意到，啤酒的噸酒價格在緩慢上升，每個季度的噸酒價格都比上個季度高，我認為這個價格上升趨勢只是試探性的，未來會有加速的提價，明年我們也會繼續看好大眾吃喝消費類。

關于吃喝類消費板塊，明年有個看季報的細節要注意下。我們覺得，雖然長期看，吃喝類消費板塊還有非常大的上升空間，但它們明年的季報波動幅度會非常大，投資者不要對季報突然的暴增或暴跌感到驚訝。由于外部突發事件，今年很多行業的季度業績波動較大，具體到吃喝消費行業上，今年上半年酒類、啤酒、乳品是利空，二三季度是復蘇，四季度有可能是消費疲軟導致數據疲軟。以今年這種大波動的數據為基數參考，明年你會發現某個季度的業績會特別好，而某個季度會特別差。但如果從全年來看，明年這些大眾消費品的利潤總和會比今年有雙位數以上的增長，這屬于非常好的高增長了，只是中間季度性的波動性會非常大，看著季度報表去炒股會有點不適應。所以我覺得，明年的季度報表可以和去年的數據對比，這樣會穩健些，因為今年每個季度的數據就是參差不齊的。

最近一段時間，醫藥板塊出現了連續幾個月的中級調整，這種調整是非常好的機會。我之前說過，醫藥板塊相當于2014年的消費或白酒。雖然現在的消費和白酒已經進入五到十年的牛市周期，但在2014年的牛市初期時，它們在整個板塊行業層面仍然有很大的波動性，因為行情越是在底部波動越大，漲幅會放大，跌幅也會放大，這是牛市初期的一個市場特征。2014年的白酒也是漲三退一或退二，波幅非常大，因此當時我們就判斷，這個行業正處于復蘇初期階段。

牛市剛開始時，會呈現出較大的波動性，指數漲跌的波動幅度也會非常大，因為這個時候大家信心不足，還對之前的熊市記憶猶新。2014年白酒剛開始上漲時，大家還在想塑化劑是否會再來一次，還在想三公消費的壓力是否已經過去。這種狀態下，一是參與的人數沒那么多，二是大家還在熊市中驚魂未定，心有余悸不敢參與。目前的市場中就沒有人再提白酒三公消費以及塑化劑的事了，所以投資者要在不同的市場階段抓住不同階段的主要特征。

新能源整車今年的漲勢非常好，我年初就說過，今年下半年我們要注意新能源汽車的銷量。現在市場主要還是聚焦在整車這塊，等整車銷量大了以后，就會往上游延伸，我們也會在這方面再挖掘一些機會。

隨著行業深入發展，僅僅只賣一輛電動車是不夠的，現在的噱頭上都是無人駕駛L2、L3級別，所以汽車軟件這一塊也有很大的潛力可挖掘。對新能源汽車行業來說，現階段正在普及硬件，硬件完了以后才會開始普及軟件，等基礎設施鋪好以后，才會在基礎設施上面開啟大量應用，所以現在還是硬件時代。所謂的硬件，就是汽車的電池、電機、電控，我們明年也會關注電池、電機、電控以及電池上游的原材料，也會關注充電樁方面的國內潛在龍頭。我覺得，充電樁會最終會走向大規模大產業，但目前我們的研究還沒有結論，明年會在這一領域繼續深入研究。

電動汽車時代到來的時候，不會像過去的一錘子買賣，賣出去一輛車就賺一輛車的錢。電動汽車時代到來后，因為它可以和網約車公司或其他的人工智能公司產生合作，會因此涉及到很多軟件的問題，所以這個行業可能會把一錘子買賣做成長期生意，其中可衍生的商業模式非常具有想象空間。目前資本市場炒作的板塊也有這方面的預期存在，這種新模式下的想象空間在未來也會給投資者帶來很多驚喜。