風險態(tài)度、自主創(chuàng)業(yè)與企業(yè)效益的關系基于CHFS的實證研究

■ 楊 娜（華僑大學經(jīng)濟與金融學院 福建泉州 362000）

引言

就業(yè)乃民生之本、安國之策；創(chuàng)業(yè)是經(jīng)濟活力之源，也是增加就業(yè)、提高人民生活水平的加速器。近些年來，隨著我國經(jīng)濟、教育體制改革的不斷深入，農(nóng)民工、大學生、下崗職工等就業(yè)難問題越來越突出。為了解決這一問題，黨的十八大報告提出了鼓勵多渠道多形式就業(yè)、促進創(chuàng)業(yè)帶動就業(yè)的措施，使居民創(chuàng)業(yè)成為緩解居民就業(yè)壓力、增加收入、改善生活水平、維護社會穩(wěn)定以及支持經(jīng)濟發(fā)展的一條綠色通道。因此，為了有效發(fā)揮居民創(chuàng)業(yè)的經(jīng)濟效益和社會效益，對其進行深入研究是十分必要的。

隨著社會環(huán)境的日新月異，居民創(chuàng)業(yè)的影響因素也越來越復雜，風險態(tài)度是其中的重要決定因素之一。為什么要研究風險態(tài)度和創(chuàng)業(yè)的關系呢？首先是因為具有不同的風險偏好的人在創(chuàng)業(yè)選擇、投資決策上都有很大不同。其次，創(chuàng)業(yè)者要面臨很多風險決定（Caliendo、 Fossen和Kritikos，2009），在做決定的過程即處理市場中未知事情的過程（Das和Teng，1997；Janney和Dess，2006），并可以通過干中學來提高自己的技能和自信（Westhead和Wright，1998；Ucbasaran、Wright和Westhead，2003，2008；Amaral、Baptista和Lima， 2011），從而潛移默化地促使風險偏好改變。由此，創(chuàng)業(yè)和風險存在著特殊的聯(lián)系。

然而，風險態(tài)度對創(chuàng)業(yè)的影響顯著嗎？在已有的國外研究中，Blanchfower和Oswald（1998）發(fā)現(xiàn)風險偏好和創(chuàng)業(yè)概率沒有顯著關系；而Stewart和Roth（2001）、Van Praag和Cramer（2001）、Cramer（2002）以及Ekelund（2005）等大部分學者認為風險偏好和創(chuàng)業(yè)概率有顯著關系；Dohmen（2005）等人認為只有在特定的衡量方法下，風險態(tài)度才對創(chuàng)業(yè)有影響；同樣，Caliendo（2009）認為只有在失業(yè)的情況下，風險態(tài)度和創(chuàng)業(yè)的關系才明顯；Catia Batista和Janis Umblijs（2013）研究了移民、風險態(tài)度和創(chuàng)業(yè)的關系，認為風險厭惡和創(chuàng)業(yè)存在著顯著的反向關系；Chell、Harworth和Brearley（1991）提議風險態(tài)度和企業(yè)存活之間存在倒U型關系，風險厭惡的人對風險的關注度不高；Rauch和Frese（2007）總結出風險態(tài)度對創(chuàng)業(yè)成功的影響并不顯著；但Marco Caliendo、Frank Fossen和Alexander Kritikos（2008）證實了U型關系的存在。國內相關研究還比較少，陳波（2009）研究了風險態(tài)度對回鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)行為影響，結果顯示保守的人回鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)的可能性大，偏好冒險的人回鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)的可能性小；買憶媛和周嵩安（2010）探討了創(chuàng)業(yè)者的風險態(tài)度、人力資本與網(wǎng)絡資本對創(chuàng)新性創(chuàng)業(yè)路徑選擇的影響；趙耀文和石少兵（2012）研究發(fā)現(xiàn)信息及其完備程度、信息呈現(xiàn)的方式對于大學生創(chuàng)業(yè)風險態(tài)度偏好的逆轉都具有顯著的影響。

目前，已有的國內外研究主要針對整個市場的創(chuàng)業(yè)行為而言，并沒有對創(chuàng)業(yè)行為按行業(yè)分析。此外，相關研究主要集中在西方國家，而國內由于缺乏微觀數(shù)據(jù)，研究還比較少。而本文的創(chuàng)新之處在于：首先，在農(nóng)業(yè)、工商業(yè)兩個行業(yè)，分別分析了風險偏好對創(chuàng)業(yè)選擇的影響，并進行了對比分析；其次，文章首次分析了風險厭惡程度對創(chuàng)業(yè)收入的影響，彌補了國內相關研究的匱乏，并得出：工商業(yè)創(chuàng)業(yè)者的收入與風險厭惡程度呈倒“U”型關系，而風險態(tài)度與農(nóng)業(yè)創(chuàng)業(yè)收入不存在倒“U”型關系。

本文的結構安排如下：第二部分模型與變量；第三部分實證分析；第四部分為結論和政策建議。

模型與變量

（一）模型

1.我們運用二元Logit 模型來分析風險態(tài)度對創(chuàng)業(yè)選擇的影響，假設模型形式為：

選擇規(guī)則為：

則有：

表1 變量描述

表2 關鍵變量的統(tǒng)計匯總（均值）

假設ε的累計分布函數(shù)為，若ε服從邏輯分布，則為Logit模型。本文根據(jù)上述模型原理，選取了有關解釋變量，具體模型如下：

其中，Entrepreneurship*為離散變量，1表示自主創(chuàng)業(yè)，0表示沒有自主創(chuàng)業(yè)。Z為控制變量，包括學歷、婚姻、年齡、工作年限、背景風險等因素。接下來本文將從工商業(yè)和農(nóng)業(yè)兩方面來分析風險態(tài)度對創(chuàng)業(yè)的影響。

2.由于本文將企業(yè)收益分為三類，因此我們采用多值Logistic模型來進行分析。模型假設有n個個體，有3種相互排斥的選擇，使用隨機效用法，假設第i個個體選擇第j個行為所能帶來的隨機效用為

其中j=1為參照組，且各項選擇的P值之和為1。多值選擇模型可寫為：

第i個個體的對數(shù)似然函數(shù)為：

1(·)為示性函數(shù)，將所有的對數(shù)似然函數(shù)加總，即可得到整個樣本的對數(shù)似然函數(shù)，將其最大化可得到系數(shù)估計值 。依據(jù)上述多元logistic模型的原理，本文設定了關于風險態(tài)度與企業(yè)效益的模型：

其中，Business Income*代表工商業(yè)、農(nóng)業(yè)的創(chuàng)業(yè)收入，本文將其分別分三類，記為0、1、2。 為控制變量，包括性別、勞動力人口、地區(qū)以及學歷等因素。

圖1 風險厭惡程度與工商業(yè)創(chuàng)業(yè)收入

圖2 風險厭惡程度與農(nóng)業(yè)創(chuàng)業(yè)收入

（二）變量描述性統(tǒng)計和數(shù)據(jù)來源

1.變量描述性統(tǒng)計見表1，關鍵變量的統(tǒng)計匯總見表2。

2.數(shù)據(jù)來源。本文進行實證分析的數(shù)據(jù)來源于2011年中國家庭金融調查（CHFS）的數(shù)據(jù)，問卷涉及了8438個家庭、25個省份、80個市縣。文中的所有變量都是通過此調查問卷提取處理的。

實證分析

（一）工商業(yè)

1.風險態(tài)度對工商業(yè)創(chuàng)業(yè)選擇的影響。回歸結果如表3所示。模型1顯示：風險厭惡程度略高、風險厭惡程度高的居民選擇創(chuàng)業(yè)的概率較小。從模型2我們可以看出，有風險偏好的人更傾向于自主創(chuàng)業(yè)。模型3中風險資產(chǎn)與自主創(chuàng)業(yè)呈正相關。總體而言，風險偏好的居民自主創(chuàng)業(yè)的概率較大，風險厭惡的人更傾向通過受雇于他人來規(guī)避風險。此外，我們添加的控制變量中除了年齡、婚姻因素外，其他變量對創(chuàng)業(yè)選擇都有顯著影響。學歷越高、經(jīng)濟越發(fā)達、家庭勞動人口越多的居民選擇自主創(chuàng)業(yè)的概率大；受訪者受雇于他人且時間越長，舍棄原有工作去創(chuàng)業(yè)的可能性越小。

2.工商業(yè)企業(yè)效益。風險厭惡程度對工商業(yè)創(chuàng)業(yè)收入影響的邊際效應分析結果如表4所示。與風險厭惡程度一般相比，風險厭惡程度低會使收入為中等的概率增加3.04%，使收入很高的概率減小0.78%。風險厭惡程度高會使創(chuàng)業(yè)收入處于高等水平的可能性降低21.76%。由此可見，取得高收入的創(chuàng)業(yè)者大多處于風險厭惡程度居中水平，極度厭惡風險和極度偏好風險都會降低創(chuàng)業(yè)者高收入的可能性。從圖1看出上述現(xiàn)象：工商業(yè)創(chuàng)業(yè)者的收入與風險厭惡程度呈倒U型關系。此外，相對于女性來說，男性會促進創(chuàng)業(yè)者取得高收入，降低收入為0的可能性。創(chuàng)業(yè)者家庭勞動人口越多，收入處于中高水平的概率越大。高學歷對高收入、低收入的可能性都呈正相關，與中等收入可能性呈負相關。創(chuàng)業(yè)者所處地區(qū)經(jīng)濟越發(fā)達，收入很高的可能性越大。

表3 風險態(tài)度對工商業(yè)創(chuàng)業(yè)選擇影響的Ordered Logit模型回歸結果

表4 風險厭惡程度對工商業(yè)創(chuàng)業(yè)收入影響的邊際效應分析

表5 風險態(tài)度對農(nóng)業(yè)創(chuàng)業(yè)選擇影響的Ordered Logit模型回歸結果

表6 風險厭惡程度對農(nóng)業(yè)創(chuàng)業(yè)收入影響的邊際效應分析

（二）農(nóng)業(yè)

1.風險態(tài)度對農(nóng)業(yè)創(chuàng)業(yè)選擇的影響。回歸結果如表5所示。模型1顯示：風險厭惡程度一般和風險厭惡程度略低與創(chuàng)業(yè)選擇的可能性呈負相關。模型2中的偏好風險對農(nóng)業(yè)創(chuàng)業(yè)沒有顯著影響。模型3中持有風險資產(chǎn)與選擇自主創(chuàng)業(yè)的可能性呈負相關。總體而言，厭惡風險的居民選擇農(nóng)業(yè)創(chuàng)業(yè)的可能性較大。此外，年齡越大、有配偶、家庭勞動人口越多的受訪者自主創(chuàng)業(yè)的概率越大；學歷越高、經(jīng)濟越發(fā)達、受雇于他人且時間越長的居民選擇自主創(chuàng)業(yè)的概率越小。

2.農(nóng)業(yè)企業(yè)效益。風險厭惡程度對農(nóng)業(yè)創(chuàng)業(yè)收入影響的邊際效應分析如表6所示。風險厭惡程度高會增加居民的創(chuàng)業(yè)收入為0的概率，減小收入在0-10萬的概率。高創(chuàng)業(yè)收入與風險厭惡程度低呈正相關。因此，居民的風險態(tài)度與農(nóng)業(yè)創(chuàng)業(yè)收入不存在倒U型關系，結果如圖2所示。此外，相對于女性來說，男性會促進創(chuàng)業(yè)者取得中高等收入，降低創(chuàng)業(yè)收入為0的可能性。創(chuàng)業(yè)者家庭勞動人口越多，創(chuàng)業(yè)收入處于中高水平的概率越大。學歷越高，創(chuàng)業(yè)收入為0和收入較高的可能性越大。創(chuàng)業(yè)者所處地區(qū)經(jīng)濟越發(fā)達，農(nóng)業(yè)創(chuàng)業(yè)收入為0的概率越大，中高等收入水平的概率越小。

（三）穩(wěn)健性檢驗

首先，前文用未調整的風險態(tài)度、調整的風險態(tài)度以及用風險資產(chǎn)投資替代的風險態(tài)度分別對自主創(chuàng)業(yè)進行回歸分析，結果表現(xiàn)出較強的穩(wěn)健性。其次，我們對解釋變量做如下調整：找出有配偶的戶主樣本，加入配偶的年齡、受教育程度、工作性質等指標，然后進行Probit回歸，結果與上文沒有明顯差異。

結論和政策建議

本文的研究結果表明：偏好風險的居民選擇工商業(yè)創(chuàng)業(yè)的概率大，厭惡風險的居民選擇農(nóng)業(yè)創(chuàng)業(yè)的概率大。工商業(yè)創(chuàng)業(yè)者的收入與風險厭惡程度呈倒U型關系，而農(nóng)業(yè)創(chuàng)業(yè)則不存在這種關系。基于上述實證結果，我們提出如下建議：第一，鼓勵并扶持經(jīng)濟不發(fā)達地區(qū)居民進行工商業(yè)創(chuàng)業(yè)，提高居民收入水平，促進落后地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展；第二，繼續(xù)執(zhí)行國家農(nóng)資綜合直補、水稻良種補貼等政策，促進農(nóng)村居民創(chuàng)業(yè)，加快農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化發(fā)展，提高農(nóng)業(yè)生產(chǎn)規(guī)模化、經(jīng)營產(chǎn)業(yè)化、服務社會化水平，全面提高農(nóng)村經(jīng)濟水平；第三，提高居民的教育水平和風險認知能力，促使居民進行合理投資，實現(xiàn)效益最大化。

1.買憶媛，周嵩安.創(chuàng)新型創(chuàng)業(yè)的個體驅動因素分析[J].科研管理，2010（5）

2.陳波.風險態(tài)度對回鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)行為影響的實證研究[J].管理世界，2009（3）

3.趙耀文，石少兵.大學生創(chuàng)業(yè)風險偏好逆轉影響因素的實證分析[J].經(jīng)濟與管理評論，2012（3）

4.Parker，S.（1997）.The effects of risk on self-employment. Small Business Economics 9

5.Chell，E.，J.Harworth，and S.Brearley（1991）. The search for entrepreneurial traits. In E. Chell， J. Harworth，and S. Brearley （Eds.），The Entrepreneurial Personality； Concepts，Cases and Categories，Routledge Small Business Series，London：Thomson Learning.

6.Marco Caliendo，F(xiàn)rank Fossen and Alexander Kritikos（2008）.The Impact of Risk Attitudes on Entrepreneurial Survival.Discussion Paper No.3525

7.Catia Batista and Janis Umblijs(2013).Migration, Risk Attitudes，and Entrepreneurship:Evidence from a Representative Immigrant Survey.Discussion Paper No. 7781

8.Kan， K. and W.-D.Tsai （2006）.Entrepreneurship and risk aversion. Small Business Economics 26

9.Caliendo, M., Fossen，F(xiàn).,Kritikos,A.，2009. Risk attitudes of nascent entrepreneurs.New evidence from an experimentally validated survey. Small Business Economics 32(2)

10.Cramer,J.,Hartog，J.，Jonker,N.,Van Praag,C.,2002. Low risk aversion encourages the choice for entrepreneurship: an empirical test of a truism. Journal of Economic Behavior & Organization 48（1）