中國債市國際化提速

韓熔桓

國家主席習近平訪英之際，央行首次在倫敦發行離岸債券，是人民幣國際化進程中的又一個里程碑

國家主席習近平對英國進行國事訪問之際，人行在倫敦發行的50億元人民幣1年期央票據稱獲得了300億元人民幣的認購，這意味著央行首次試水離岸債券發行獲得成功，也是人民幣國際化進程中的又一個里程碑。

此次央票發行和定價正值中國國家元首10年來首次對英國進行國事訪問。在倫敦受到熱情和高規格接待的習近平主席對英國議會上下兩院發表演講時說“中英兩國越來越成為你中有我，我中有你的利益共同體。”他舉例時提到，“英國是除香港外最大的人民幣境外交易中心”和“首個發行人民幣國債的西方國家”。投資者對海外人民幣交易的興趣依然十分濃厚，未來還會繼續升溫。

本次央票發行的價格定在3.10%。美國和歐洲投資者合計占到了購買人的49%，其余51%為亞洲投資者所購。按投資者類別分，銀行占到47%，央行/公共部門38%， 基金管理公司14%，私人銀行1%。聯席全球協調人為中國工商銀行和匯豐控股。聯席主承銷商和聯席賬簿管理人除了工商銀行和匯豐控股外，還有中國農業銀行、中國銀行、交通銀行、中國建設銀行和渣打。

按照國際貨幣基金組織執行董事會計劃，今年11月將正式討論是否將人民幣納入特別提款權（SDR）貨幣籃子，此舉有助于人民幣加入SDR。

倫敦將成為人民幣交易的全球中心

華僑銀行駐新加坡經濟學家謝棟銘表示，這是中國人民幣國際化過程中的又一重大舉措，應能幫助提高人民幣加入SDR籃子的概率。今年10月份以來包括中國建設銀行和中國農業銀行在內的中資企業陸續赴倫敦發行人民幣債券，給金融機構在人民幣離岸市場提供了更多的投資選擇，也將鞏固倫敦作為重要的全球離岸人民幣中心的地位。英國財政大臣奧斯本希望中方在英國進行更多投資，支持倫敦成為在歐洲的離岸人民幣交易中心。此前，中國央行一位高級官員對一位英國公司高管透露，央行已經預期倫敦將成為人民幣交易的全球中心。

中國銀行10月20日在倫敦成立交易中心，發布人民幣債券交易指數，全面覆蓋歐洲和美洲地區的離岸人民幣、外匯、貴金屬、商品、債券和其他衍生品的報價和交易。中國銀行副行長高迎欣表示，設立倫敦交易中心后，中國銀行將充分發揮在人民幣業務方面的專長，依托全球市場業務布局，繼續強化國際化、多元化優勢，積極配合國家“一帶一路”戰略，推動人民幣“走出去”。

在西方發達經濟體中，英國是最積極推出人民幣交易的國家，英國央行去年發了30億元的人民幣國債，那是西方國家首次發行人民幣主權債券，也是外國主體發行的單筆最大的人民幣國債。此前，中國國家開發銀行在倫敦發行了20億元的人民幣債券，但央行發行的主權債還是首次。9月21日，中國財政部網站發布第七次中英財金對話政策成果，旨在將倫敦建設成為“最具活力和最重要的人民幣交易中心和離岸人民幣市場之一”。

離岸人民幣債券投資多元化

事實上，早在“倫敦開辟中國首個主權債務市場的海外金融中心在央行發行主權債”之前，我國商業銀行便發行了債券。據不完全統計，截至目前在境外發行的債券包括法國“凱旋債”、德國“歌德債”、盧森堡“申根債”、澳大利亞“大洋債”、韓國“泡菜債”、馬來西亞“金虎債”等。這些債券均由商業銀行發行。以“泡菜債”為例，這是中國工商銀行2014年在韓國發行的以人民幣計價的1.8億元兩年期人民幣債券。

此次央票的發行結果顯示，來自歐美的投資者踴躍程度絲毫不輸中資買家。中國建設銀行在倫敦發行的人民幣債券共獲得來自72個離岸賬戶、合計超55億元人民幣的認購，其中99%來自亞洲。而此次央票倫敦發行，歐洲和美國投資者合計占比達到了49%，幾乎與亞洲投資者（51%）平分秋色。

“這標志著離岸人民幣債券市場投資參與者在逐漸多元化，”瑞穗證券駐倫敦的首席利率策略師Peter Chatwell表示，“投資者會隨著時間的推移和對產品認知的加深而愈發樣化，對產品背后的宏觀驅動力也會更加了解，畢竟選擇在倫敦發行，是為了讓國際投資者更有機會接觸這種產品。”

Chatwell還預計，未來會有更多種類的人民幣固定收益產品出現在倫敦市場。彭博數據顯示，目前在倫敦交易所掛牌的人民幣債券約有34支，規模約為233億元人民幣。目前離岸人民幣債券市場整體規模約在5500億元人民幣 （不包括存款證）。

招商銀行同業金融總部高級分析師劉東亮表示，加強人民幣離岸中心的建設，給國外投資者提供更多的人民幣可投資產品，可以看作是中國債券國際化的一個很重要的步驟，到境外官方發債，對建立一個債券雙向開放的體系，意義重大，對債券市場開放帶來一系列的促進作用。

央行最近宣布，中國將按照國際貨幣基金組織特殊標準（SDDS）公布相關統計數據，允許境外央行類金融機構參與中國銀行間外匯市場，同時，人民幣跨境支付系統（一期）成功上線運行。業內人士稱，這些政策都有助于人民幣加入SDR。