基于AHP法的中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)指標(biāo)體系構(gòu)建*

西安財(cái)經(jīng)學(xué)院商學(xué)院 左 銳 劉 哲

一、引言

近年來(lái)，廣大的中小企業(yè)已經(jīng)越發(fā)的成為我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中堅(jiān)力量。然而與中小企業(yè)發(fā)展欣欣向榮形成鮮明的對(duì)比，我國(guó)眾多中小企業(yè)所處的外部生存環(huán)境令人擔(dān)憂。目前，我國(guó)中小企業(yè)資金來(lái)源的80%依靠銀行融資，資金的融資渠道比較單一。由于中小企業(yè)自身存在著管理不完善，經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)較大等特點(diǎn)，再加上社會(huì)信用評(píng)價(jià)體系不完善，這就導(dǎo)致了金融機(jī)構(gòu)更不愿意對(duì)中小企業(yè)放貸，這使得中小企業(yè)融資難的困境更是雪上加霜。因此，建立完善的信用評(píng)級(jí)體系對(duì)中小企業(yè)的融資及信用的發(fā)展有著至關(guān)重要的作用。

二、中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)指標(biāo)遴選分析

企業(yè)信用評(píng)級(jí)是一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，是在日常金融信用關(guān)系及其復(fù)雜的情況下，對(duì)各類企業(yè)所負(fù)各種債務(wù)到期是否具有償本付息的能力和可信任程度的綜合評(píng)估，并且以一定的符號(hào)來(lái)表示信用評(píng)級(jí)的結(jié)果，是對(duì)債務(wù)償還風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)。信用評(píng)級(jí)最主要的功能就是減少資本市場(chǎng)上投資者和投資企業(yè)之間的信息不對(duì)稱，保護(hù)投資者切身的合法權(quán)益，構(gòu)建金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)防范體系以及對(duì)企業(yè)信譽(yù)的監(jiān)督機(jī)制，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下不可或缺的重要工作。中小企業(yè)的信用評(píng)級(jí)活動(dòng)致力于對(duì)中小企業(yè)到期償還債務(wù)并支付利息的能力與意愿進(jìn)行較全面的分析。因此，從償債能力和償債意愿兩方面入手，更能突出反映中小企業(yè)的信用狀況，并對(duì)信用評(píng)級(jí)體系展開(kāi)深入的探討。其中，中小企業(yè)的償債能力又可以通過(guò)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)狀況等兩個(gè)方面來(lái)進(jìn)行衡量。因此，在分析中小企業(yè)的信用狀況時(shí)，我們將要建立目標(biāo)層體系概括為以下三大類：財(cái)務(wù)狀況指標(biāo)、經(jīng)營(yíng)狀況指標(biāo)以及償債意愿指標(biāo)。

當(dāng)然，在構(gòu)建中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)指標(biāo)體系的過(guò)程當(dāng)中，盡可能需要從一切可能影響評(píng)級(jí)主體信用狀況的因素入手。但是，在考察中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)狀況時(shí)，既要參考一般企業(yè)的因素，同時(shí)更要注重考慮中小企業(yè)自身獨(dú)特的發(fā)展因素。既要體現(xiàn)重要性原則，又要從特殊角度給予考慮，從而構(gòu)建具有針對(duì)性的、符合中小企業(yè)自身水平的信用評(píng)級(jí)體系。因此，在指標(biāo)的建立上考慮以下因素可以貫穿構(gòu)建中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)體系的始終，分別為財(cái)務(wù)、環(huán)境、創(chuàng)新、成長(zhǎng)、企業(yè)素質(zhì)等要素。

（一）財(cái)務(wù)要素 財(cái)務(wù)狀況是中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)的核心和基礎(chǔ)，充分顯示著中小企業(yè)資產(chǎn)是否具有安全性、收益性以及風(fēng)險(xiǎn)性，是投資者進(jìn)行投資必要的參考因素。在當(dāng)今評(píng)級(jí)市場(chǎng)中，多數(shù)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)通過(guò)對(duì)量化的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行衡量和比較，研究中小企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債以及所有者權(quán)益之間的關(guān)系，從而達(dá)到評(píng)級(jí)中小企業(yè)信用狀況的目的。本文從財(cái)務(wù)因素的角度出發(fā)，主要構(gòu)建中小企業(yè)的償債能力指標(biāo)、營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)、盈利能力指標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)水平指標(biāo)以及現(xiàn)金流量指標(biāo)。

（1）營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)。營(yíng)運(yùn)能力主要是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)占用流動(dòng)現(xiàn)金的狀況，其反映了企業(yè)資產(chǎn)的轉(zhuǎn)換和利用效率，突出了企業(yè)的生產(chǎn)能力和活力。主要從以下三個(gè)方面考慮：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

（2）盈利能力指標(biāo)。企業(yè)若想獲取充足的資金保證到期還本付息，必須要有較強(qiáng)的、穩(wěn)定的盈利能力。持續(xù)、穩(wěn)定的盈利能力，不僅是加強(qiáng)企業(yè)管理和運(yùn)營(yíng)活動(dòng)的結(jié)果，同時(shí)也會(huì)增強(qiáng)廣大中小企業(yè)的再融資能力。一般而言，應(yīng)從經(jīng)營(yíng)凈利率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率等三個(gè)方面來(lái)分析中小企業(yè)的盈利能力。

（3）償債能力指標(biāo)。償債能力是評(píng)價(jià)中小企業(yè)信用的主要指標(biāo)之一。中小企業(yè)償還債務(wù)能力越強(qiáng)，信用水平越高，進(jìn)一步突顯了其信貸能力和再融資能力。考慮中小企業(yè)的償債能力應(yīng)從短期和長(zhǎng)期兩個(gè)方面入手：在短期方面，大多數(shù)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)采用速動(dòng)比率和流動(dòng)比率來(lái)進(jìn)行評(píng)價(jià)分析，筆者認(rèn)為流動(dòng)資產(chǎn)中的存貨變現(xiàn)能力較差，因此速動(dòng)比率更能客觀反映中小企業(yè)的短期償債能力；在長(zhǎng)期方面，資產(chǎn)負(fù)債率是評(píng)級(jí)長(zhǎng)期償債能力最綜合的指標(biāo)，其全面反映了企業(yè)的總資產(chǎn)對(duì)于總負(fù)債的保障程度。同時(shí)要考慮中小企業(yè)的利潤(rùn)水平對(duì)總體債務(wù)的保障程度，因此采用利息保障倍數(shù)指標(biāo)。如上所述，反映企業(yè)償債能力的指標(biāo)可選取：速動(dòng)比率、利息保障倍數(shù)、資產(chǎn)負(fù)債率。

（4）現(xiàn)金流量指標(biāo)。眾所周知，中小企業(yè)的資產(chǎn)變現(xiàn)能力較差，資本實(shí)力薄弱，再加上容易出現(xiàn)融資困難，經(jīng)常會(huì)發(fā)生資不抵債等問(wèn)題。若是中小企業(yè)的銷售回款能力也存在問(wèn)題的情況下，勢(shì)必會(huì)影響中小企業(yè)的償債能力，進(jìn)而影響外界對(duì)中小企業(yè)的投資。因此，充足的現(xiàn)金流量是中小企業(yè)償還債務(wù)的根本和關(guān)鍵。評(píng)價(jià)現(xiàn)金流量的指標(biāo)主要有現(xiàn)金流量比率、銷售現(xiàn)金比率和資產(chǎn)現(xiàn)金回收率。

（5）風(fēng)險(xiǎn)要素。風(fēng)險(xiǎn)是無(wú)處不存在的，是不可避免的客觀經(jīng)濟(jì)事實(shí)。從某種意義上來(lái)說(shuō)，企業(yè)的信用情況分析就是企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)分析。較大型企業(yè)而言，中小企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力較弱。如果一個(gè)企業(yè)能夠擁有較強(qiáng)的抵御風(fēng)險(xiǎn)能力，在面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)就能處之于淡然，企業(yè)也將擁有較好的信用狀況，因此必須充分的考慮企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)因素。評(píng)價(jià)中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)水平的指標(biāo)主要有經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)兩個(gè)方面。

（二）環(huán)境要素 一個(gè)企業(yè)生存在復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和社會(huì)環(huán)境之中，并不是孤立發(fā)展的，而是融入到其所處的環(huán)境中生存和發(fā)展，因此環(huán)境因素對(duì)企業(yè)發(fā)展以及信用狀況的好壞有著密不可分的關(guān)系。因此，從中小企業(yè)賴以生存的環(huán)境要素角度出發(fā)，進(jìn)一步考量中小企業(yè)所具備的發(fā)展?jié)摿Γ瑥亩爬ǔ鲆幌盗械陌l(fā)展?jié)摿χ笜?biāo)。具體來(lái)說(shuō)，從宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境出發(fā)，首先分析經(jīng)濟(jì)政策和相關(guān)的產(chǎn)業(yè)政策，同時(shí)考察行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r；其次，具體分析中小企業(yè)所在市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)狀況，從而采取有效措施提升競(jìng)爭(zhēng)力；最后，著重評(píng)價(jià)企業(yè)的產(chǎn)品知名度和市場(chǎng)占有率，從而幫助中小企業(yè)尋求準(zhǔn)確的市場(chǎng)定位。如上所述，基于環(huán)境因素考量下的中小企業(yè)發(fā)展?jié)摿χ笜?biāo)選取如下：宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、產(chǎn)品知名度和市場(chǎng)占有率，這些指標(biāo)在評(píng)級(jí)體系中屬于經(jīng)營(yíng)狀況指標(biāo)。

（三）成長(zhǎng)因素 面對(duì)我國(guó)還不成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度，中小企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中會(huì)遇到各種各樣的挫折。應(yīng)時(shí)刻關(guān)注中小企業(yè)的成長(zhǎng)狀況，不僅包括中小企業(yè)目前的成長(zhǎng)水平，還應(yīng)包含未來(lái)的發(fā)展前景，有助于大大提升中小企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。因此，基于中小企業(yè)成長(zhǎng)因素的考慮，選取以下成長(zhǎng)能力指標(biāo)：銷售收入增長(zhǎng)率、利潤(rùn)增長(zhǎng)率和總資產(chǎn)增長(zhǎng)率。這些指標(biāo)在評(píng)級(jí)體系中同樣也歸屬于經(jīng)營(yíng)狀況指標(biāo)。

（四）創(chuàng)新要素 中小企業(yè)的最大優(yōu)點(diǎn)之一就是擁有靈活多變的組織形式，便于開(kāi)展生產(chǎn)。較大型企業(yè)而言，它能夠?qū)τ谕饨绛h(huán)境的變化作出敏銳的反應(yīng)，但是在如今復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境當(dāng)中，擁有靈活多變的經(jīng)營(yíng)模式并不能完全抵御激烈的競(jìng)爭(zhēng)。中小企業(yè)要想取得長(zhǎng)期生存的權(quán)力，獲得更多的投融資，必須在保持靈活多變的基礎(chǔ)上，要加強(qiáng)創(chuàng)新能力的建設(shè)與培養(yǎng)，主要從創(chuàng)新投入和創(chuàng)新效果兩方面進(jìn)行考慮。具體來(lái)說(shuō)，衡量企業(yè)的創(chuàng)新投入程度，主要考慮財(cái)政投入比、技術(shù)員工比等兩個(gè)指標(biāo)；評(píng)價(jià)企業(yè)的創(chuàng)新成果，主要參考新產(chǎn)品投產(chǎn)率、新產(chǎn)品銷售收入比等兩個(gè)指標(biāo)。這些指標(biāo)在評(píng)級(jí)體系中屬于經(jīng)營(yíng)狀況指標(biāo)。

（五）企業(yè)基本素質(zhì)要素 企業(yè)的基本素質(zhì)直接關(guān)系到企業(yè)的償債意愿，包括過(guò)往的信用狀況、信用口碑以及相關(guān)員工的素質(zhì)，都對(duì)企業(yè)的償債意愿產(chǎn)生潛移默化的影響。一方面，由于中小企業(yè)自身存在的融資困難等因素，使得中小企業(yè)的銀行信用和商業(yè)信譽(yù)顯得尤為重要。一個(gè)經(jīng)營(yíng)狀況再好的企業(yè)，若過(guò)去的銀行和商業(yè)口碑均遭受質(zhì)疑，則會(huì)面臨更加嚴(yán)峻的投融資難題；另一方面，中小企業(yè)的人員素質(zhì)也是需要考慮的因素之一。特別是管理人員的素質(zhì)，是考慮的重中之重。管理者是一個(gè)工作團(tuán)隊(duì)的領(lǐng)導(dǎo)核心，其是否具有良好的綜合素質(zhì)直接影響到整個(gè)企業(yè)的素質(zhì)乃至整個(gè)企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展。同時(shí)，企業(yè)內(nèi)部控制水平、員工素質(zhì)以及股東實(shí)力及支持程度都是應(yīng)當(dāng)考慮因素的范疇。因此，可將評(píng)價(jià)企業(yè)的償債意愿指標(biāo)歸納為：銀行信用、商業(yè)信譽(yù)、內(nèi)部控制制度、股東實(shí)力及支持程度、管理者素質(zhì)和管理能力、管理者的個(gè)人信用和商業(yè)口碑、員工素質(zhì)等個(gè)方面。

三、基于AHP法的中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)指標(biāo)權(quán)重構(gòu)建

層次分析法（AHP）是20世紀(jì)60年代，美國(guó)T.L.Satty教授提出的一種定量與定性相結(jié)合的決策分析方法，該種方法能夠有效地運(yùn)用于較為模糊、復(fù)雜而又難以完全通過(guò)量化的分析方法進(jìn)行決策的問(wèn)題。其優(yōu)點(diǎn)在于只要將實(shí)際資信評(píng)級(jí)體系與指標(biāo)權(quán)重確定，就能夠十分簡(jiǎn)便有效、客觀公正運(yùn)用到實(shí)際問(wèn)題。本文采用層次分析法確定指標(biāo)權(quán)重，從而構(gòu)建完整的資信評(píng)級(jí)指標(biāo)體系。具體步驟如下：

（一）建立信用評(píng)級(jí)指標(biāo)層次結(jié)構(gòu) 匯總上述選取的各項(xiàng)指標(biāo)，依據(jù)指標(biāo)之間的相互屬性關(guān)系，組成遞階層次模型，即目標(biāo)層、準(zhǔn)則層和指標(biāo)層等三個(gè)層次。

（二）構(gòu)造判斷矩陣 對(duì)每一層次中的各評(píng)級(jí)指標(biāo)兩兩之間的相對(duì)重要程度給予判斷，并用一定的數(shù)值來(lái)表示（一般采用美國(guó)Satty教授的1-9標(biāo)度法，見(jiàn)表1），這樣就形成了每一層次內(nèi)指標(biāo)的判斷矩陣。

表1 Satty教授的1-9標(biāo)度法

（三）計(jì)算相對(duì)指標(biāo)權(quán)重 依據(jù)上述判斷矩陣,對(duì)其進(jìn)行歸一化處理，得到處理后的特征向量W；再由AW=λW（其中A是判斷矩陣，λ 是判斷矩陣的特征值，W是特征向量）得到特征值λ。以此類推，可以得出各層次的判斷矩陣，并計(jì)算出權(quán)重大小。

（四）檢驗(yàn)判斷矩陣的一致性 判斷矩陣標(biāo)度的相對(duì)重要程度的數(shù)值是人為賦予，帶有主觀性的色彩，因此需要對(duì)其進(jìn)行檢驗(yàn)，來(lái)衡量構(gòu)造的判斷矩陣是否可靠。具體來(lái)說(shuō)，可由計(jì)算一致性比例CR來(lái)確定其中CI（一致性指標(biāo)）=是上述特征方程AW=λW的最大特征根，n為相應(yīng)層次判斷矩陣的階數(shù)，RI為平均隨機(jī)一致性指標(biāo)（通過(guò)查表得到）。當(dāng)CR<0.1時(shí)，則所求的W是有效的。

以下舉例說(shuō)明如何運(yùn)用層次分析法確定評(píng)級(jí)體系中各指標(biāo)的權(quán)重:

（1）通過(guò)參考相關(guān)研究文獻(xiàn)，實(shí)地走訪中小企業(yè)和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu),并聽(tīng)取相關(guān)專家的建議，從而得出目標(biāo)層的判斷矩陣U：

（2）計(jì)算以上判斷矩陣每一行的乘積：

M1=1×2×3=6

（3）計(jì)算上述Mi的n次方根Wi:

W1=3=1.8171同理：W2=1，W3=0.5503

（4）對(duì)向量W=[w1w2w3]T=[1.8171 1 0.5503]T進(jìn)行正規(guī)化處理

（5）計(jì)算判斷矩陣的最大特征值λmax：

（6）檢驗(yàn)一致性問(wèn)題：

通過(guò)查表所得，RI=0.58

同理，可以得到判斷矩陣UA：

同樣，得到判斷矩陣A1：

因此，A11對(duì)應(yīng)指標(biāo)“應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率”的權(quán)重= 0.5396×0.0531×0.4000=0.0115，即應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的權(quán)重為1.15%。

同理，得出評(píng)級(jí)體系中其他指標(biāo)的權(quán)重。

綜上所述，中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)指標(biāo)體系整體見(jiàn)表2：

表2 中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)指標(biāo)體系

四、結(jié)論

信用評(píng)級(jí)行業(yè)在我國(guó)目前階段是個(gè)新興的行業(yè)，具有巨大的發(fā)展?jié)摿ΑＲ环矫妫瑧?yīng)建立一套能適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)變化的、體系靈活的中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)指標(biāo)體系；另一方面，國(guó)家相關(guān)部門應(yīng)當(dāng)給予高度重視和政策支持，政府與中小企業(yè)都要建立起具有權(quán)威性、競(jìng)爭(zhēng)力的資信環(huán)境、理念以及制度規(guī)范，以促進(jìn)中小企業(yè)的健康快速的發(fā)展。

［1］田曉霞：《小企業(yè)融資理論及實(shí)證研究綜述》，《經(jīng)濟(jì)研究》2004年第5期。

［2］張寶?。骸督?jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期我國(guó)中小企業(yè)融資約束根源的理論分析》，對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)2006年碩士學(xué)位論文。

［3］倪曉華：《我國(guó)中小企業(yè)信用評(píng)價(jià)指標(biāo)體系標(biāo)準(zhǔn)化研究》，北京化工大學(xué)2007年碩士學(xué)位論文。

［4］康書生、鮑靜海、史娜、李純杰：《中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)模型的構(gòu)建》，《河北大學(xué)學(xué)報(bào)》2007年第2期。

［5］曾宜、申義：《我國(guó)中小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估實(shí)證研究》，《西北工業(yè)大學(xué)學(xué)（社會(huì)科學(xué)版）》2007年第6期。

［6］王新紅、陳燕杰、仲偉周：《我國(guó)中小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系構(gòu)建》，《西北師大學(xué)報(bào)》2009年第4期。

［7］郭冬冬：《基于模糊綜合評(píng)價(jià)方法的中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)研究》，暨南大學(xué)2009年碩士學(xué)位論文。

［8］鄒琳：《我國(guó)中小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法研究》，天津財(cái)經(jīng)大學(xué)2009年碩士學(xué)位論文。

［9］樊錳、汪媛雛、張竹海、仇新衛(wèi)：《基于AHP法的中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)模型研究》，《財(cái)會(huì)通訊》2010年第2期。

［10］李銳：《中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)模型研究與應(yīng)用》，山東大學(xué)2011年碩士學(xué)位論文。

［11］沈翔：《基于模糊層次分析法的小企業(yè)授信信用風(fēng)險(xiǎn)管理模型研究--以浙江省為例》，《浙江財(cái)經(jīng)學(xué)院》2011年第12期。

［12］Yinbin Mu.Impediments to SME Access to Finance and Credit Guarantee Schemes in China.The World Bank Working Paper,2002,12: 22-29.

［13］Grunert,J.The Role of Non -Financial Factors in Internal Credit Ratings [J].Journal of Banking and Finance,2005,29:5-12.