愛爾眼科 五連增能否延續(xù)？

昝立永

愛爾眼科（300015.SZ）作為首批上市的28家創(chuàng)業(yè)板上市公司，目前在創(chuàng)業(yè)板中已經(jīng)度過了5個完整的會計(jì)年度。期間業(yè)績連續(xù)增長，市場份額、市值不斷增長，目前公司已經(jīng)躋身滬深300樣本股。

這些年，愛爾眼科成長的道路并非一帆風(fēng)順，期間也經(jīng)歷過不少波折。兩年前，愛爾眼科董事長陳邦向《英才》記者的讀者闡釋過其中的艱辛。時間走到2015年，愛爾眼科的半年報業(yè)績依舊亮眼，營業(yè)總收入增長30.27%，基本每股收益增長39.27%，歸屬于股東扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤增長45.20%，而且三季度主要業(yè)績指標(biāo)依然是四成的增長。是什么因素保證了愛爾眼科5年間連續(xù)、高速的增長？

連增背后

把健康變成產(chǎn)業(yè)，在行業(yè)高成長的背景下，企業(yè)自然有業(yè)績，陳邦認(rèn)為這就是所謂的“風(fēng)口現(xiàn)象”。另外，醫(yī)藥行業(yè)本身受經(jīng)濟(jì)周期影響就小，所以企業(yè)在這樣的行業(yè)中可以有非常好的外部環(huán)境。

陳邦是從海南房地產(chǎn)泡沫中摸爬滾打出來的，前幾年地產(chǎn)行業(yè)非常火爆，但是老地產(chǎn)人陳邦并沒有動心，依然專注眼科醫(yī)療行業(yè)，正是這份心無旁騖造就了今天的高成長。陳邦說，他找到了一個比房地產(chǎn)更好的行業(yè)。

今天能有這樣的結(jié)果，跟愛爾眼科幾年前的戰(zhàn)略布局有關(guān)。“戰(zhàn)略執(zhí)行是一個企業(yè)能否成功的關(guān)鍵。”

雖然愛爾眼科有高速的增長，但是增長不能解決所有問題。其中主營業(yè)務(wù)之間的占比就是一個關(guān)鍵。記得在兩年前的采訪中陳邦曾經(jīng)對《英才》記者講：希望視光業(yè)務(wù)成為公司的第一大業(yè)務(wù)，營收占比最好能從15%左右提高到20%—30%之間。

時間過去兩年，這一愿望是否實(shí)現(xiàn)了呢？通過查詢2014年度愛爾眼科的報告，記者計(jì)算得到了愛爾三個主營業(yè)務(wù)在營收中的占比，其中，視光業(yè)務(wù)占公司醫(yī)療行業(yè)營收的比重約為20%，白內(nèi)障手術(shù)業(yè)務(wù)占比基本也是20%，準(zhǔn)分子手術(shù)業(yè)務(wù)占主營收入比重最大，約為25%左右。

當(dāng)初希望將視光業(yè)務(wù)占比提高到20%-30%的目標(biāo)雖然實(shí)現(xiàn)，但似乎只是達(dá)到了下限，這是不是意味著目標(biāo)有變呢？

“這個是沒有變化的，視光業(yè)務(wù)不可能一下子就那么大，因?yàn)槲覀兛偭科渌亩荚谠黾印！标惏罱忉屨f。

下沉布局

雖然過去幾年愛爾眼科有著不錯的成績，但如何能夠使這份成績得以持續(xù)才是投資者最為關(guān)心的。

“我們一直有個計(jì)劃，要把我們的愛爾眼科醫(yī)院網(wǎng)絡(luò)覆蓋整個中國。”陳邦對《英才》記者說。

愛爾眼科準(zhǔn)備把旗下醫(yī)院所在城市分為幾個層級，即中心城市、省會城市、縣級地區(qū)。

首先，愛爾會打造幾個中心城市：北京、上海、廣州、沈陽、西安、成都、長沙、武漢等，通過一些創(chuàng)新機(jī)制，引進(jìn)國內(nèi)外一流的設(shè)備、人才，來打造一個眼科醫(yī)療技術(shù)的戰(zhàn)略高地。這個中心城市是愛爾品牌的“名片”，其會覆蓋周邊的幾個省。

下一層級是省會城市，愛爾現(xiàn)在已進(jìn)入25個省會城市，鄭州將會成為第26個進(jìn)入的城市。第三層是地級市，到2017年，愛爾會在大部分地級市建立醫(yī)院終端，大概200家。中國現(xiàn)在總共有300多個地級市，那么200家的覆蓋率將達(dá)到60%，也就是對較大的地級市實(shí)現(xiàn)全覆蓋。

對于縣級地區(qū)，愛爾到2020年將建1000個縣級醫(yī)院，以完善醫(yī)院從中心到遠(yuǎn)端的布局。

布局中心及省會城市不難理解，耗費(fèi)大量人力物力去建地級市甚至縣一級眼科專項(xiàng)醫(yī)院是否合理呢？陳邦認(rèn)為，很多人認(rèn)為現(xiàn)在中國的人口紅利變小，但是對于醫(yī)療行業(yè)，人口紅利才剛剛開始體現(xiàn)，而大多數(shù)人口還是在地級市、縣級區(qū)域，隨著醫(yī)保的覆蓋和人們生活水平的提高，在地級市、縣級區(qū)域開設(shè)醫(yī)藥已經(jīng)具備條件。

合伙人計(jì)劃+產(chǎn)業(yè)基金

這么多醫(yī)院，管理是個問題，如果采用傳統(tǒng)方式很難實(shí)現(xiàn)高效、高速發(fā)展，畢竟高速擴(kuò)張與管理不力的矛盾是很多企業(yè)都曾遇到過的。

為了解決這一矛盾，愛爾眼科推出了合伙人計(jì)劃。

“未來新建的醫(yī)院，我們讓這些核心人才作為我們的股東跟我們來共建，成為股東后，他就沒有必要自己去創(chuàng)業(yè)開診所，他可以分紅，之后其股份還可以按適當(dāng)市盈率換成愛爾的股票。”陳邦這樣介紹道。

如此一來，愛爾把遠(yuǎn)端醫(yī)院的技術(shù)核心從純正的雇傭型員工變成企業(yè)的主人，相當(dāng)于這些人在內(nèi)部提前入股，把自己的一些資本投入到當(dāng)?shù)氐膼蹱栣t(yī)院，換言之，這就相當(dāng)于每個醫(yī)院自己在做股權(quán)激勵。這既解決了管理問題，還能實(shí)現(xiàn)一定的內(nèi)部融資。

除了間接利用資本方式解決問題，愛爾眼科還成立了產(chǎn)業(yè)基金，直接參與到資本運(yùn)作之中。目前已經(jīng)有三只產(chǎn)業(yè)并購基金，其中有兩只已經(jīng)基本投資完畢。產(chǎn)業(yè)基金對于收購中小醫(yī)院很有幫助，有些醫(yī)院一時難以達(dá)到并入上市公司的標(biāo)準(zhǔn)，可以先在產(chǎn)業(yè)基金的幫助下成長，在合適時機(jī)由上市公司收購，實(shí)現(xiàn)多贏。

對于收購的目標(biāo)，陳邦并沒有太多苛刻的要求，甚至可以容忍被收購的醫(yī)院虧損，但有一點(diǎn)是陳邦絕不會妥協(xié)的，那就是項(xiàng)目“貴”。這是陳邦在進(jìn)行并購時最大的忌諱。

現(xiàn)在有很多資金想進(jìn)入健康產(chǎn)業(yè)，對于合作的資金愛爾有哪些要求？

“這就像在哪個銀行貸款，只要信用度高、關(guān)系容易相處、基數(shù)多一點(diǎn)就有合作可能。”看來陳邦并沒有像很多其他企業(yè)那樣為資金設(shè)立諸如行業(yè)背景、投資時限等多種附加條款。