小議民營企業的融資渠道困境與出路

郭唯真

【摘要】中國民營企業已經成為中國經濟的重要組成部分，但民營企業的融資問題卻成為制約其發展的重要瓶頸，本文通過探討民營企業融資渠道，認為創新金融機制，疏通直接融資渠道，健全民營企業自身的體制和機制是解決問題的重點。

【關鍵詞】民營企業 融資困境 融資渠道

調查顯示，2012年底全國實有企業1366.6萬戶，實有注冊資本82.54萬億元，其中私營企業1085.72萬戶，增長12.20%，注冊資本31.1萬億元，增長20.59%。

2007年6月至2012年6月，民營企業數量和注冊資本分別從59.4%增長到78.4%、從25.1%增長到36.9%。

因為資金規范民營企業普遍面臨后續發展不順問題，改革開放以來，雖然民營企業遍地開花，是因為國家側重國有經濟，融資政策多偏向國有企業，資料顯示民營企業雖有巨大的資金需求，但是其從銀行融資所得到的貸款，尚不足銀行貸款總量的2%；通過發行股票融資的民營企業僅占上市公司中的9%左右；在債券市場上占有的份額則幾乎為0。

一、民營企業的融資渠道困境

（一）民營企業內源融資困境

1.民營企業內源融資意識較差。因為我國民營企業普遍內源融資能力普遍較弱，沒有形成自我積累體制，抵御融資風險能力差，即使內源融資作為企業融資渠道的第一選擇，我國民營企業也沒有辦法依靠內源融資維系公司發展。

在國外，就民營企業而言，內源融資占有絕對的比例，除日本外，西方主要發達國家的民營企業的內源融資基本上都占其融資總額的55%以上，其中英、美達82%以上，而且這一比例還在進一步加大，但在我國內源融資的比例過低，只有企業融資總額的30%左右，相比之下遠遠落后于發達國家，尤其是民營企業內源融資嚴重匱乏，自我積累低下{1}。

2.民營企業的稅務負擔重。目前我國財政收入增速迅猛超過同期GDP增速，兩者的差距越大說明我國財政稅收的增長越快。但是我國財政收入的快速增長是建立在發展艱難的民營企業身上的，2012年民營經濟在GDP中的比重超過60%，占稅收比重約為50%。

3.民營企業內源融資源頭不暢。我國大部分民企為家族企業，內控管理制度不善導致個人領導決策情形嚴重，

決策機制缺乏科學的辯證和分析，導致企業后發無力，同時因為民企的資金技術等原因，產品的持續更新能力不強，容易被市場淘汰等等使得企業的內源融資源頭不暢，來源匱乏。

（二）民營企業外源融資困境

1.直接融資面臨的困境。中國民營企業直接融資因為資本市場體系結構缺陷、層次單一，并沒有適合民營企業的渠道選擇。在債券融資方面，中國民營企業在2007年才容許首次發行企業集合債券，可見中國債券融資市場建設比沒有充分考慮到民營企業，而且由于中國債券市場門檻過大，要求民營企業實力雄厚同時要有擔保，民營進入債券市場融資的范圍減小；在股權融資方面，嚴格的上市條件和審核程序也是股權融資難以成為民營企業外融性直接融資的渠道。

2.間接融資面臨的困境。銀行貸款方面：銀行信貸是中國民營企業的主要融資方式，但是由于民營企業自身實力和管理機制問題、信息不對稱、銀行偏重給國有經濟等多方面原因，中國民營企業取得貸款的成功率偏低。

民間借貸方面：民間借貸是目前中國民營企業主要的融資渠道，其特點融資快速，能夠迅速滿足企業資金要求，但是其缺點在于風險大、成本高、法律保護缺失，其并不能成為民營持續發展的保障性來源。

二、民營企業融資出路

（一）創新金融制度

銀行要在管理體制上建立一套適合民營企業的信貸風險管理體系。具體要求應包括：一是建立高效率和科學化的風險審批制度和操作流程。簡化民營企業貸款業務的審批程序，減少貸款審批層級，以適應民營企業融資時間短、金額較小、次數多的特點。二是加強風險管理，化解信息不對稱難題。民營企業因信用記錄缺乏，財務信息不可靠，在直接融資中，民營企業必須支付高于國企的資金成本，但面對信息不對稱，銀行可以開展民營企業征信調查體系，細分企業，從中選定可以為銀行帶來利潤的成長性好、綜合素質高、發展潛力大的民營企業作為目標客戶。

（二）疏通直接融資渠道，完善債券和股票市場

1.發展我國民企債券融資渠道，完善建設債券融資組織體系，大力發展場外交易、建立高效統一的托管清算體系、積極培育機構投資者等等為其主要內容；加大企業債券產品創新力度，豐富企業債券品種設置，既吸引不同風險偏好的投資者入市，又滿足不同層次民營企業的融資需求。

2.改革我國股票融資體系，完善主板市場、二板市場、場外市場等多層次資本市場體系。首先進一步放松管制，提升市場效率，允許更多的民營企業發行股票。其次排除民營企業上市歧視性政策，鼓勵民企合并和重組，促進上市公司行業整合和產業升級；最后在內地建立更加完善的二板市場，同時逐步健全場外交易市場，適時推出創業板，使資本市場得到不同層次的發展。

（三）加快民營企業征信體系建設

首先，民營企業要從規范企業內控制度入手，通過建立符合自身特點的組織形式和規范的管理規范，做到內部管理制度健全，管理規范，經營運作規范，真正建立起適應世界經濟的現代企業經營機制，獲得銀行風控認可。再有，完善企業財務管控，按照銀行風控管理體系理清財務體系建設，據實填報企業情況，提高企業的征信度；完善企業內部監督和審計。

三、結語

民營企業融資困境產生原因多種多樣，民營企業自身弱勢是根本原因；政策方面造就民營企業融資市場各種政策性壁壘。要改善民營企業的融資困境，既要民營企業積極發展自身綜合實力，也要政府措施到位，加大對民營企業融資的支持力度，建立和完善融資服務體系。

注釋

{1}邢軍主編.《中國民營企業融資狀況發展報告2012》[M].北京，中國經濟出版社，2013年，P5.

參考文獻

[1]邢軍主編.《中國民營企業融資狀況發展報告2012》[M].北京，中國經濟出版社，2013年.

[2]黃孟復主編.中國民營經濟發展報告No.9（2011-2012）[M].北京：社會科學文獻出版社，2013年.

[3]曹鳳歧.建立和健全中小企業信用擔保體系[J].金融研究，2001年.