銀行理財市場運行報告

段雅麗

銀行理財產品跟蹤

數量規模：銀行理財產品發行數量和資金規模繼續負增長。2015年8月份，149家商業銀行新發行理財產品4958款，募集資金規模約2.7萬億元人民幣，產品數量環比下降17.9%，資金規模環比下降19.6%。相比去年同期，產品數量和資金規模分別下降22.6%和31.4%，數量和規模繼續雙雙回落。自今年5月份以來，銀行理財產品呈現量價齊跌的態勢，發售數量和規模持續收縮。發行量收緊主要有三方面的原因：其一是股票市場的分流作用;其二是政策驅動，大額存單推出及存款準備金平均法等新政弱化了傳統銀行理財業務作為存貸款替代工具的作用;其三，理財產品逐漸向開放式凈值型轉化，統計上造成新增理財產品發行量減少。從替代效應來看，人民幣存款方面，8月份人民幣存款增加532億元，其中住戶存款出現回升，增加1865億元。

定價水平：8月份人民幣理財產品收益率走勢分化。伴隨著降準降息政策效應的持續釋放，4月份以來M2 增速逐月回升。2015年8月末，M2余額為135.69萬億元，同比增長13.3%，增速與上月持平。從市場利率水平來看，2015年8月人民幣銀行理財產品的收益率曲線短端上行、長端下行。從關鍵期限點的月度走勢來看，2季度以來，銀行理財產品收益率明顯下降，1個月產品收益率下降幅度最大。8月份，1個月期人民幣產品的平均收益率為4.26%，環比上升23BP; 3個月和6個月期人民幣產品的平均收益率分別為4.81%和4.82%， 3個月和6個月期人民幣產品的平均收益率分別為4.81%和4.82%，環比分別下降了15BP和20BP。當前新興市場遭遇經濟增速下滑、資本流出壓力增大及貨幣貶值等多重危機，下半年國內寬松貨幣政策仍將持續，銀行理財產品收益率仍有下行空間。

工商、建設、交通及招商四行理財資金涉股規模約6300億元。2015年上半年，股票市場迎來牛市行情引發各類資金參與股票市場，銀行理財資金也加大對權益類資產的配置比例。根據《關于進一步規范商業銀行個人理財業務投資管理有關問題的通知》（銀監發[2009]65號）第十八條規定，理財資金不得投資于境內二級市場公開交易的股票或與其相關的證券投資基金。但針對高凈值客戶發行的理財產品不受上述限制。商業銀行除了通過發行高凈值專屬產品直接投資二級市場以外，也采取兩融受益權、股票二級市場配資業務、股票質押融資等業務形式，借助信托計劃、券商及基金資產管理計劃等資管通道參與股市。6月份，股票市場大幅動蕩，引發投資者對銀行理財入市風險的擔憂。據中報信息，目前共有工商銀行、交通銀行、建設銀行和招商銀行四家銀行明確給出涉及股市的資金規模，總計在6300億元左右，占理財資金規模比例較小，風險可控。工商銀行中期業績顯示，其直接投資股市資金占理財資金比例有限，總體風險可控，通過理財產品發生的中國股市敞口大約1773億元。交通銀行方面，截至6月末，理財產品余額約1.30萬億元。其中，權益類投資為1393億，理財資金涉股比例為10.72%。建設銀行方面，2015 年上半年理財產品發行額 2.73萬億元，理財產品余額1.10萬億元，理財資金涉及股市的余額為400億左右，理財資金涉股比例為3.64%。招商銀行上半年實現理財產品銷售額5.28萬億元，理財產品運作資金余額1.64萬億元，理財資金涉股規模約2711.73億元，占比16.52%。

到期收益：看跌型股票掛鉤產品獲最高收益率。2015年8月份，共統計到商業銀行發行的4589款產品到期，人民幣產品的平均到期收益為5.04%。南京銀行發售的“‘聚鑫多空分級1501期1人民幣理財產品”的空級獲得最高年化收益率9.68%，該產品投資于債券、貨幣市場金融工具等高流動資產，以及符合監管要求的債權類資產，多空兩級收益分配掛鉤滬深300指數到期日的收盤價。產品實際投資期限為91天，多空配比為2.433：1，由到期日滬深300指數收盤價低于期初價格，空級獲得高收益率9.68%，多級收益率3.92%。錄得次高收益的是農業銀行發行的“‘進取·收益分級型2014年第7期私人銀行人民幣理財產品B類份額”，到期收益率為8.95%，投資期限為1年，實際到期日為2015年8月21。該產品采取結構化安排，B類份額作為劣后層，較優先層的A類份額具備更高的收益同時需承擔更高的風險。

平安銀行發行的兩款結構化產品錄得最低收益率。“平安財富-結構類（100%保本掛鉤股票）2014年178期人民幣理財產品”于2015年7月22日到期，掛鉤三只港股：盈富基金、中國移動及中國電信，投資期限為1年，采用區間型設計結構，每季度觀察一次，由于四個觀察期均至少有一只股票突破計息區間，產品最終僅獲得0.5% 的最低年化收益率。“平安財富-結構類（100%保本掛鉤匯率）資產管理計劃2015年297期人民幣理財產品”掛鉤歐元/美元匯率，投資期限為1個月，投資期內匯率水平超過觸發價格，產品最終獲得0.5%的最低年化收益率。