天津外資融資租賃行業發展現狀及境外融資風險管理研究

劉萌萌

天津財經大學金融系在職研究生

摘要：本文全面分析了天津自貿區融資租賃行業主要業務模式及境外融資渠道，深入挖掘了其境外融資所面臨的瓶頸問題并提出相關政策建議。

關鍵詞：融資租賃；境外融資；風險防范

作為天津自貿區的特色優勢產業，融資租賃公司集聚效應日益凸顯，融資租賃業服務實體經濟，其業務資金較多依賴境外融資。近年，融資租賃企業境外融資規模發展迅速，其面臨的風險也復雜多變，管理好融資租賃行業境外融資風險，有利于落實天津自貿區金融創新，支持特色行業發展，更好地服務于京津冀協同發展和“一帶一路”國家戰略。

一、總體概述

近三年，注冊在濱海新區的外資融資租賃公司成立家數、外債簽約額均呈逐年遞增趨勢，外債余額成倍增長，且主要以境外金融機構借款為主，外資融資租賃公司以其特有的資金優勢不斷拓展服務領域。2013年、2014年、2015年1-8月，外資融資租賃公司家數分別為51家、130家、123家，同比分別增長8.51%、154.90%、168.75%；年度外債簽約金額分別為12.11億美元、60.81億美元、47.44億美元，同比分別增長3.39倍、3.70倍、0.75倍；截至2015年8月底，外資融資租賃公司外債余額26.26億美元，較2014年同期增長了85.58%。

二、主要業務模式及成本收益

（一）以尋求優勢資金為目的，通過售后回租項目服務于集團內部

近年來，一些大型企業集團成立外資融資租賃公司并將其經營戰略定位于服務集團的新型融資平臺，用以打通境內外資金渠道，以低成本資金服務于集團內部各企業。以天津為例，外資融資租賃公司借入境外資金利率不等，平均為2.83%，鎖匯、保函費等其他成本費用平均約為1.5%，融資成本合計達到4.5%左右。租金收益率多采用銀行基準利率或以此為基礎上浮1.5%-3%。在此過程中，租賃企業在利差和手續費上可盈利1%-2%。

（二）以促進廠商產品銷售為目的，通過直租方式連接設備生產方和需求方

外資租賃公司是集團重要的金融服務平臺，它向全球范圍內購買集團設備的客戶和代理商提供融資支持。融資業務方面，外資租賃公司資金多來源于集團內部，包括境內總公司的借款以及從境外母公司借入的外債資金。

（三）以自身營利為目的，通過直租、回租等方式多領域開展租賃業務

專業從事融資租賃業務的企業或集團業務范圍涉及融資租賃板塊而設立的租賃公司以自身營利為目的，在醫療、印刷、航運、建設、工業裝備、教育等多個基礎領域開展以融資租賃為核心的綜合金融解決方案。

（四）與銀行合作，通過售后回租方式為境內企業充當境外融資通道

該模式下，外資融資租賃公司僅承擔通道作用，只提供交易結構的支持，發揮自身外債額度優勢，承租人和資金都由銀行來提供，并不用真正出資和承擔風險，可算是租賃公司的表外業務。一般此類融資租賃合同租期較短，多數在1至3年，以達到短期套利、快速循環的目的，而正常的融資租賃業務租期多為3年。

（五）發揮集聚優勢，境外資金直接支持飛機租賃業務發展

飛機租賃是航空公司（承租人）選定一定型號、數量的飛機，與租賃公司（出租人）簽訂有關租賃飛機的融資租賃協議，由租賃公司（出租人）提供融資支持。租賃期內，承租人按期支付租金而享有飛機的使用權。飛機租賃模式更為多樣化，除融資性租賃外，還包括經營性租賃、聯合租賃、離岸租賃、資產包轉讓。

（六）以降低風險、優勢互補為目的，采取聯合租賃實現“強強聯合”

聯合租賃是指多家融資租賃公司對同一個融資租賃項目提供融資，并由其中一家租賃公司作為牽頭人對外支付購買資產款項及收取資金。

三、境外融資類型

外資融資租賃公司資本金規模大，利用10倍杠桿外債額度可獲得充足資金。在境內外利差長期存在的情況下，若能有效控制匯兌損益風險，境外融資可獲得較大收益。

（一）境外金融機構借款

境外金融機構借款具有融資量大、發展成熟、可操作性強等特點，加之境內銀行的助推，境外金融機構借款已成為融資租賃公司普遍采用的融資方式，也是其主要的資金來源，平均占比達58.16%。金融租賃公司及集團性質的租賃公司信用度高的企業融資利率在2%--3%。

（二）境外關聯公司借款

作為境外金融機構融資的補充，關聯公司借款程序相對簡單、借款條件較為寬松，靈活性較強，利率受關聯公司資金成本及風險控制不同的影響高低不等，通常情況下在2%--5.1%之間。但由于關聯公司資金總量有限，往往不能滿足租賃公司的融資需求。

（三）境外發債

該種方式對企業的發行門檻要求較高，且審批程序較為復雜，調查企業中，只有一家金融租賃公司采取該方式，融資成本約為4.31%，其中利率成本為3.86%，相關費用成本0.45%。

四、境外融資風險及管理

（一）匯兌風險

匯兌風險是指融資租賃公司持有或運用外匯過程中，由于資產與負債存在幣種錯配，加之匯率變動而蒙受損失的可能性。受外幣融資成本低及項目本身外匯資金需求等因素影響，融資租賃公司外幣借款占據相當規模，而境內售后回租業務形成的資產為人民幣，隨著人民幣匯率雙向波動趨向常態化，融資租賃公司匯兌風險的不確定性增強，且資金規模大、期限長，匯兌風險敞口也較大。外資融資租賃公司可借助遠期鎖匯、貨幣掉期等金融衍生工具或采取多幣種分散融資等方式規避匯兌風險。隨后，天津自貿區推行允許融資租賃公司收取外幣租金政策，將進一步提高融資租賃公司匯兌風險管理能力。

（二）利差風險

利差風險是指融資租賃公司因收益與融資成本之間的差額收窄甚至倒掛而蒙受損失的可能性。近期，央行降準降息、銀監會取消存貸比政策，均給出釋放流動性的信號，融資租賃行業租金利息面臨下行壓力；受國際形勢、匯率波動等影響，融資租賃公司美元外債利率呈遞增趨勢；境外融資較多采用浮動利率，而租賃過程多為固定利率，利率錯配在一定程度上加大利差風險。面對日益不斷擴大的利差風險，融資租賃公司采取控制高利差幣種的外債規模、開展利率掉期與互換等業務規避該風險。

（三）期限錯配

期限錯配是指融資租賃公司資產負債期限不匹配，即資金來源期限與資金運用期限不一致而造成損失。具體又分為“短借長用”和“長借短用”，“短借長用”會增加融資租賃行業流動性風險，“長借短用”會降低收益率，無論哪種期限錯配，均對融資租賃行業造成不利影響。目前，融資租賃公司通過借新還舊進行債務重組，增加提前還款條款等解決期限錯配問題。

（四）外匯管理的限制

按照現行外匯管理規定，融資租賃公司境外融資需要逐筆進行外債登記，隨著融資租賃規模的不斷擴大，資金需求也快速增長，外匯局行政審批壓力加大，且出于外債風險防控考慮，對外債簽約登記環節審批較為細致。融資租賃公司普遍反映現行外債管理審批期限長、條款要求多，不能適應市場變化。

五、政策建議

（一）改進外債管理方式

取消外債逐筆審批，實行限額管理。融資租賃公司根據年度資金使用計劃自主決定向外匯局提出外債額度核準申請，提交年度審計報告、公司年度資金使用計劃。外匯局依據現行外債額度管理政策及外債宏觀審慎管理原則等，對融資租賃公司外債額度進行年度核準。每年允許企業有一次申請變更外債額度的機會。

（二）充分發揮市場主導性