怎樣才能作出更科學有效的投資決策

成功的主動型股票投資管理的秘訣是什么？

在經歷了一次次的金融危機后，人們已經形成了一個普遍共識：金融市場是不能輕易被解釋或簡單地打包成一組數學公式的。可以說，金融市場充滿了噪聲且有極高的不可預測性，在投資生態系統中，成功克服自己的行為偏誤，并善于觀察和糾正其他投資者的行為偏誤，是獲取長期投資財富的一把金鑰匙。

在《金融投資真相》這本書中，作者提供了一個全新的基礎視角，即通過行為學來觀察資本市場。作者在書中指出，投資者并不理性，市場的信息也并不總是有效可靠的，我們需正視市場的本來面貌，而不是將它看作別人希望的樣子。不切實際的理性假設，只會帶來更加不完善的投資決策框架，然而，通過行為的放大鏡來觀察市場，可以建構一種更好的投資決策框架。這是因為市場中的個體很少改變他們的行為模式，情緒化的人群更是如此。

理解投資行為是理解市場最好的方式

我們需要從現代資產組合理論的支柱之一——有效市場假說，轉到另一個更有前景的選擇——行為金融市場。切換行為視角是非常重要的第一步，要知道市場價格主要由情緒化的大眾推動，而不是基本面，情緒化人群主導了短期內的價格與收益率，而基本面只在長期發揮作用。例如，不要愛上你所投資的資產，而要形成一套客觀的賣出準則，從而避免這樣的情緒帶來的行為偏誤。

理財規劃是關鍵

《基金投資的真相》講述了理財顧問所扮演的行為教練的角色，投資方案、理財規劃以及行為指導三者相結合時才能實現行為理財顧問的真正價值，從而把握關鍵的投資原則，不把波動率錯誤地定義為風險，讓客戶真正理解主動股票投資在創造長期財富的重要性。因為他建立了控制力、信心和滿意度，幫助客戶管理情緒，規避因過度情緒化決策帶來破壞性行為，鼓勵客戶不要對短期的波動、回撤和跟蹤誤差作出反應，從而形成一種長期投資組合管理的理念。

減少行為偏誤的投資流程

《基金投資的真相》中提到了“55/65/75”法則，即股票市場在55%的天數、65%的月份和75%的年份中產生正收益。這和大多數股民對于股市不確定性高，且少有上漲時間的印象大相徑庭。書中解釋，這是“錨定偏誤”導致的“沉沒成本”。一個典型的錨定例子是，除非公司股價再次漲到成本價以上，否則絕不賣出。這正是現實中很多散戶被套牢時不愿割肉的關鍵。因此，透明的審視我們可能犯下的任何行為偏誤，以及如何克服行為偏誤。我們不妨嘗試通過編寫觀察日記來提高業績評估的客觀性，從而改善投資流程。

對于行為相關的定性分析與財務定量分析同等重要

我們可以從財務報表中捕捉公司管理層的行為與動機。因此，在公司估值時，從財務報表分析中尋找線索，從而預判公司未來的表現是否合理。同時，對企業高管和員工的行為進行分析，能夠讓投資者形成獨到的見解。

作者建議“坦率”和“障礙”兩個維度來分析，例如要警惕那些不肯直接描述商業結果，而是用大量限定性詞語和修飾語間接回答典型投資者問題的新聞稿，或是公司管理層經常在電話會議上吹噓他們精心準備的、非通用會計準則下的業績衡量標準，以及沒有一個買方研究分析師發言，諸如此類，都提供了行為信號。

關鍵的守門人：尋找王牌的基金經理

基金產品的宣傳材料中經常看到這樣一句話，“過往業績不代表未來業績承諾”。作者也強調了這一點，并提出要想選中一只表現出色的基金，你的注意力應該重新聚焦于基金經理的行為上。重點投資那些始終如一地執行既定、嚴格定義的投資策略，且持倉集中度高的基金。

為幸福而管理財富

先管理好基金，后管理好公司，這就意味著單個基金不應僅被視為公司資產管理規模的來源，還應被視為需要向終端客戶所履行的承諾，從而真正為客戶管理財富，創造幸福的價值。

人類思想的預見性、適應性，以及理解決策的能力都是超乎想象的，而唯一的障礙是人類思想的深度、思維方式以及行為方式。本書不僅是給金融領域專業人士的基金投資指導，更是使更多人意識到市場的非理特征，并習得管理自身非理性行為的方法和手段。