券商股再演“王者歸來”后市或存調整

趙月

12月26日A股早盤小幅高開，券商股再度“暴動”領漲兩市，推動大盤震蕩走高，不僅反身回到3100點及5日均線上方，更一舉將之前的失地盡數收復。創業板和中小板表現則明顯弱于大盤，資金“抓大放小”特征明顯。不過券商股的暴漲也讓業內分析人士提出了券商股還會“存在調整”的看法，國泰君安甚至直言“券商股下半場的特點是深幅波動”。

13支券商股集體漲停

12月26日滬深兩市股指雙雙高開，盤中受金融、地產、煤炭等權重板塊提振，持續上行。尾盤受券商股暴漲刺激，滬指再度沖高，一度漲至3164.16點，沖擊前期高位，站穩3100點；同時，券商股漲近10%，板塊迎來漲停潮，個股近乎全線漲停。

截至收盤，滬指報3157.60點，漲85.07點，漲幅2.77%，成交4889億元；深成指報10798.76點，漲304.98點，漲幅2.91%，成交2363億元；創業板指報1536.08點，漲6.61點，漲幅0.43%，成交290億元。

Wind概念板塊則跌多漲少。106個概念板塊中有34個報收紅盤，其中北部灣自貿區、絲綢之路、參股金融、新三板、滬股通50和創投指數漲幅居前；而衛星導航、美麗中國，芯片國產化、智能穿戴、移動轉售和智能家居指數跌幅居前，半日跌幅分別為0.69%、0.50%、0.42%、1.26%、1.25%和1.07%。

板塊方面，證券板塊走勢咄咄逼人，收盤整體暴漲近10%，興業證券、西南證券、山西證券、太平洋、招商證券、東北證券、光大證券、中信證券、長江證券、國元證券、廣發證券、西部證券、海通證券等13只券商股均漲停，其他5只券商股均漲超9%，強勢格局可見一斑。保險板塊以8.8%的漲幅緊隨其后，中國人壽迎來第二個漲停板，新華保險亦漲停。銀行板塊大漲3.5%，房地產板塊大漲2.2%，煤炭、有色等板塊均漲超1%。

個股多數上漲，赤天化、四川成渝、山推股份、金谷源、天地源、四方達、興業證券等近40股漲停；天潤控股、北斗星通、復旦復華三股跌停。

分析認為，滬指雖然收復5日均線，但量能萎縮，前期高點3189點一線的打破仍需時日，短期內股指仍有震蕩休整需求，中長期股指向好趨勢不變。盡管市場的漲勢不俗，但是從整體成交量來看，大資金仍然處于觀望的態勢。這樣對于走勢提出的要求就非常高了。如果市場能夠繼續維持強勢，那么觀望資金的進場將帶來指數在當前平臺的突破拉升，如果之后熄火，則大概率會形成更加長周期的震蕩，這也是對于未來，投資者應該注意的一個問題。

券商股調整還未結束

對于26日這場券商股演繹的“王者歸來”，相關分析人士指出，總體來看，滬深兩市的熱點仍圍繞藍籌等“老熱點”反復表現，由此指數行情再度重現，投資者可順勢繼續“抓大放小”。

券商股在12月內步入了加速上漲通道，掀起了漲停潮，其中中信證券更是成為本輪券商股逼空行情的龍頭股票。公開資料顯示，12月以來，中信證券累計上漲63.3 8%，多次放量漲停，成為投資者熱捧的對象。不過，經歷了此前的強勢逼空行情后，券商股12月24日的高位回落也令人記憶猶新，其中中信證券更是大幅下挫，領跌券商股，成為投資者關注的熱點。

中信證券24日早盤小幅高開后，震蕩下行，一度出現快速跳水，此后維持在低位震蕩，尾盤報收于28.20元，下跌9.06%。值得注意的是，中信證券當天的成交額達到247 59億元，較前一個交易日增加了78.75億元，顯示資金短期謹慎情緒升溫，高位離場鎖定利潤的意愿較強。

英大證券研究所所長李大霄認為，即使考慮到明年的業績增長，券商板塊的估值目前也是合理的，再高就風險較大了。好股票也不該漲得這么急。

五礦證券首席策略分析師、理財中心總經理王先春告訴媒體，目前應該跟券商股保持距離，券商股的調整不會這么快結束。股市融資余額減少、成交量沒有放大甚至不能維持，都會讓市場對證券業的預期打折扣。目前估值已經有較高風險了。應該賣掉券商股而不是買入！

據東方財富網統計，今年券商收益增長十分明顯。以凈利潤而論，11月比10月增長10倍以上的有中信證券、國海證券、東北證券，國元證券也有9倍多。今年凈利潤比去年同期增長超過2倍的有太平洋、西南證券、中信證券、國海證券、東北證券、海通證券。其中太平洋超過23倍。

國泰君安力挺保險股

進入12月以來，滬深股市日均成交超過9300億元。其中，可謂驚心動魄的是12月9日，隨著兩市暴跌，A股更是以12665億元的總量刷新史上最大單日成交紀錄。同時券商股在12月也是多次上演飆漲行情，引來各路資金的熱情追捧。

對于券商股的暴漲，英大證券研究所所長李大霄提出了“好股票也不該漲得這么急”的觀點，而國泰君安也表示，券商股下半場的特點是深幅波動、閃電調整、個股分化。券商大漲的原因并非券商杠桿率的提高，而是分子分母雙輪驅動的戴維斯雙擊，分子是業績的大幅改善（經紀業務收入飆升不是杠桿率提高，而是交易量擴大），分母是新增資金的風險偏好增強。而關于券商牌照全面放開，原本就是國家的改革方向。券商牌照不可能一下子放開，預計先會對一些大型民營企業發放經紀業務牌照，這對前期積累的互聯網金融泡沫倒是利空。

相對于券商股，國泰君安認為，截止2014年12月底，保險股的向上趨勢更明顯。第一是投資收益率周期向上。估計本輪牛市中，保險公司至少賺了2000億投資收益，因為保險資管重倉的是金融股。整體上看，保險收益率從前年的3.5%提高到去年的5.1%，預計2014年保險行業綜合收益率接近8%，上市險企綜合收益率7%，這將大幅超市場預期。第二是保費收入周期向上。居民的大類資產配置中，房地產和銀行存款的占比將下降，股票、基金、保單等的占比將提高。明年保險公司的保單將更好賣：從外部看，由于今年投資收益率上升，明年分紅險和萬能險結算利率將會提高，保單的吸引度增強；從內部看，部分險企營銷員增長15%，人均產能和人力雙提升，個險保費收入增速很可能超預期。第三是保險公司會計利潤釋放周期向上。保險公司減值損失大大減少，利潤增長有保證。