粵港澳自貿區建設需要建立需求導向型金融服務體系

張樂柱 曹俊勇

摘要：資金注入、金融創新對粵港澳自貿區建設起決定性作用。總體看，粵港澳自貿區內的金融服務必須以實體經濟發展的需求為導向，探索以金融需求者為出發點的金融服務新路徑

關鍵詞：粵港澳自貿區；需求導向；金融服務；金融創新

中圖分類號：F832.7 文獻標識碼：A

文章編號：1007-7685（2015）02-0069-05

黨的十八屆三中全會通過的《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》指出，要加快我國自由貿易區建設，推動經濟全面發展。粵港澳區域自由貿易區建立的時間為2014～2016年，粵港澳區域自由貿易區的成型與發展時問為2017～2020年，自此粵港澳自貿區的建設和發展有了政策支持，粵港澳自貿區與上海自貿區相比，最大的特色是廣東、香港、澳門三地的深度合作。2003年以來，內地分別與香港和澳門簽署了《關于建立更緊密經貿關系的安排》（CEPA），三地的金融合作成為粵港澳經貿的重點。2008年，粵港澳全面啟動了金融交流，有業界人上指出，粵港澳自貿區與上海自貿區的定位不同，各方面的創新力度會更大。、在金融創新方面也比較突出，主要以人民幣跨境使用和構造人民幣離岸及在岸中心為重點內容。一方面，發揮香港的國際化平臺作用，引領廣東資本開展綠地、并購和證券投資，拓寬人民幣對外投資渠道；另一方面，創新人民幣投資產品，完善人民幣回流機制。在投融資體制改革方面，2014年4月23日廣東推出面向民間投資招標的項同，強化了金融、信息等服務，全方位推動外商投資管理制度的改革，由于粵港澳自貿區比較分散，對其管理模式仍需進一步探索。目前，在粵港澳自貿區的建設中，金融合作與創新是主要內容。總體看，粵港澳自貿區的金融服務要以實體經濟發展的需求為導向，以金融需求者為出發點，使自貿區的金融合作真正服務于實體經濟。

一、粵港澳自貿區發展需要需求導向型金融服務體系

粵港澳自貿區的建設必須有資源的支撐，資金投入和金融創新是白貿區建設和發展的綦礎。2008年，在國際金融危機的大環境下，粵港澳三地大膽創新，共同開啟了金融交流與合作的大門，在國家“十二五”規劃明確提出粵港澳發展的金融支持方案后，三地致力于建設以香港金融體系為龍頭，珠江二角洲城市為支撐的金融合作區域，力爭把香港發展成為離岸人民幣業務中心和國際資產管理中心，增加香港的全球影響力。2012年《廣東珠江三角洲金融改革創新綜合實驗區總體方案》獲批，為粵港澳的金融合作提供了“頂層設計”，三地的金融合作得以迅速發展。目前，港澳自貿區金融創新改革有了一定成效，但自貿區內實體企業的金融扶持政策和金融服務路徑并沒有討論太多，自貿區實體經濟的發展急需建立與之相適應的金融服務體系。

（一）粵港澳自貿區對金融服務主體的需求

隨著我國自貿區數量的不斷增長，自貿區功能在不斷擴張和完善。粵港澳自貿區應充分發揮三地合作的優勢，發揮香港獨特魅力，突出香港在國際經濟中的地位，重點集中于服務貿易自由化、粵港澳高端服務的合作等。粵港澳自貿區多元化功能趨勢也伴隨著多樣化的金融需求和供給主體。

1.粵港澳自貿區多樣的金融需求主體引致對相應金融服務的需求。自貿區金融業務的開展應圍繞自貿區相關實體經濟的需求服務，以達到便利相關企業貿易和投資的目的。自貿區的金融需求主體從大范圍來說可分為區內相關企業、個人和國際上的非居民及自貿區外的企業和個人。如果將自貿區的服務對象限于區內的企業、個人和國際上的非居民，那么資金的流轉和服務也只能在區內循環，自貿區的建設也只是多了一個萌芽中的離岸金融中心。如果自貿區的服務對象包括區外的企業和個人，那么可能涉及國家金融對外開放問題。區內的企業有規模大小之分，對不同的企業規模需求主體而言就會有不同的金融需求。一般講，規模較大的企業相對容易獲得資金，而規模較小的企業金融需求往往不能完全被滿足。企業所經營的產品和具體業務也會影響企業對資金多樣化的需求。對個人而言，除基本的存取、兌換等金融需求外，投資需求也應考慮在內。對區外的企業來說，產業鏈的對接等也需要相應的金融創新。不同的金融需求主體需要多樣化的金融服務模式，金融服務實體經濟的模式選擇必將影響金融服務的效率。

2.粵港澳自貿區金融供給主體多元化，加大了對相關金融服務的需求。自貿區不同類型的金融需求主體產生不同的金融需求，就需要多種類型的金融參與主體與之匹配。自貿區金融參與主體包括商業銀行等金融機構和小額信貸公司等非銀行類金融機構，還包括金融租賃公司、股權投資企業和第三方支付機構等平臺，各類型金融機構的參與可為自貿區的金融需求提供多樣化服務，更好地促進自貿區經濟發展。2013年10月末，廣東已有港資銀行157家、香港異地支行58家，港資銀行全面進駐廣東。廣東企業在香港上市的達156家，累計融資約3777億港幣。廣東有7家基金公司、7家證券公司和3家期貨公司在香港開設了分支機構，粵港資背景保險公司9家，4家代表處，港資人股的保險專業中介公司4家：全省累計跨境人民幣結算業務約3.2萬億元，粵港澳跨境人民幣結算業務占80%以上。廣州南沙作為粵港澳合作示范區，已有100多家金融機構網點，深圳前海入駐企業220多家，已開始嘗試跨境人民幣貸款業務，珠海橫琴引入銀行、證券、保險融資租賃、股權投資、專業貨幣兌換等各類金融機構和準金融機構260多家，開展了多種借記卡業務，還有部分企業獲得國家有關部門批準可在香港發行人民幣債券業務。深圳前海是目前基金公司注冊的首選之地，在中國證監會2012年新批的基金管理公司中，落戶前海的有25%的基金子公司、約33.3%的期貨子公司。在前海私募股權也具有一定聚集效應，據統計，在入區的金融企業中，私募股權企業超過47%。廣東金融高新技術服務區迅速發展，現代金融產業后援服務基地基本成形。但同時自貿區金融政策也存在很多不足，很多政策偏空泛，不能有效發揮其“乘數效應”？因此，應進一步完善自貿區金融政策，為建立需求導向型金融服務模式奠定基礎。

3.對金融從業人員的需求使加快粵港澳自貿區金融服務體系建設成為必然。自貿區金融服務的創新必然急需大量的金融從業人員，從上海自貿區對人才的需求看，對金融人才的需求排名靠前。通過對上海自貿區內企業的調研發現，70%以上的企業認為需要更多的金融精算人才。在自貿區內，對金融行業進行的創新與改革條例有很多，眾多金融企業也在嘗試金融業務的創新與調整，這都離不開相關的金融從業人員。對粵港澳自貿區而言，同樣存在人才短缺問題，區內金融業務的創新需要大量的相關背景的有經驗的金融從業人員。

（二）粵港澳自貿區需求的金融業務類型

1.跨境人民幣結算業務。根據自貿區實體經濟的需求，區內貿易企業和投資必然涉及跨境支付問題，香港是全球最大的人民幣離岸市場，匯集了近八千億元左右的人民幣業務。粵港澳自貿區的建設，既要根據實體經濟的需求創新金融產品和細化投資工具，還要充分發揮香港國際化平臺的作用，引導廣東金融資本走出大陸，通過粵港澳三地的合作創新，推動人民幣走向國際化。而解決支付機構開展跨境電子支付和規避匯率風險問題是自貿區實體經濟發展的條件之一，也是廣東經濟發展的重要業務形式。

2.企業融資業務。企業的生產、銷售、貿易都需要足夠的資金支持，良好的融資渠道有利于提高企業的融資效率，也有利于降低自貿區內企業的融資成本。粵港澳自貿區的建設有利于整合三地的金融資本，據統計三地的金融資產高達30萬億元人民幣，充足的金融資本加上順暢的融資渠道，必然加快白貿區經濟轉型升級，帶動經濟發展。

3.準入負面清單和準國民待遇制度。粵港澳自貿區的準人負面清單出臺有利于引進境內外總部金融機構，形成新的金融功能聚集區，提高廣東金融業的國際水平、增強綜合競爭力。準國民待遇制度的建立可吸引大量境外投資者投資于國內的實體經濟，有利于利用國際資金開展區內經濟業務，大量資金的注入也必然增加貿易區的經濟活力。

4.人民幣資本項目可兌換業務。粵港澳自貿區人民幣資本項目可兌換可充分發揮市場在資源配置中的決定作用，擴大人民幣在貿易和投資項下的跨境使用，這也是提高自貿區開放型經濟水平的需要。

5.融資租賃業務。融資租賃是集融資與融物、貿易與技術于一體的新型金融業務，其最大特點足融資與融物相結合，租賃公司可通過收回、處理租賃物來降低風險，對需要融資的企業資信和擔保等條件要求不高，在很大程度上可滿足中小企業的融資需求。

二、需求導向型金融服務模式的構建

（一）粵港澳自貿區金融組織體系的構建與創新

粵港澳自貿區急需構建以需求為導向、間接金融為主的金融服務體系，并結合粵港澳自貿區的特性進行創新，在功能上做好定位，構建包含銀行類金融機構和非銀行類金融機構等多元化的服務形式，啟動并適度創新保險、信托信用擔保、租賃、咨詢、資本運營、外匯、有價證券的發行與代理買賣等服務，拓寬間接融資渠道，培育自貿區資本市場，通過發行股票和債券籌集發展資金，以粵港澳自貿區經濟需求為出發點，實現金融、科技、產業融合創新發展，改變當前的融資結構，發展面向實體經濟的民營金融業，滿足更具技術潛力和盈利能力的企業的需求，如圖l所示。

（二）營造適宜的金融業發展環境

1.營造金融業對自貿區重大項目建設的政策扶持環境。粵港澳自貿區的交通等基礎設施的建設需要大量資金，基礎設施、生態環境的建設關系到自貿區的生存發展，金融資本引進需要良好的金融政策環境，所以應注重加強金融對重大項目建設的扶持，鼓勵商業銀行增加對基礎設施的貸款力度，引導證券保險資金的參與，降低民間金融的準入門檻，合理利用民間資本，打造良好的金融投資環境，在利率等方面給予優惠，充分發揮政策性金融在粵港澳自貿區的扶持作用，實現社會資源配置的經濟有效性和社會合理性的統一。

2.營造金融業務創新環境。在自貿區內，只要不違反負面清單所界定的內容，各項金融創新可根據市場的業務需求自由開展，無需經過任何政府部門的審批。針對粵港澳自貿區經濟發展的實際，積極開展金融產品和服務模式創新，依托商貿圈、產業集群、產業鏈等推出一系列特色金融服務，重點推動金融、產業與科技的融合創新，提高金融政策、產業政策、財政政策的協同力度，發展多層次的資本市場，建立創新創業投融資機制，構建產學研與金融的對接平臺，依托自貿區建設創新基地，營造有利于金融服務產業創新的文化環境。

3.加強對金融服務人才的引進與培育。粵港澳自貿區的發展離不開金融服務人才，而獲得人才的途徑主要是：其一，吸引金融人才。吸引大量高技能和高素質的高端人才的前提是自貿區必需具備吸引高端金融人才的大環境，因此粵港澳自貿區應在國際文化氛圍、開放的經濟體系、完備的基礎設施、高效的公共服務效率、人力資本和社會文化特征等方面努力，加強自貿區對人才的吸引力。其二，留住金融人才一影響員工加入企業的最重要因素是薪酬、學習新技能的機會和職業發展的機會，而員工選擇留在企業是因為職業機會的發展、彈性的福利制度、與管理者的關系和對雇員家庭需求的滿足程度。因此，粵港澳自貿區應促進企業加強公司治理建設，以留住更多的人才。其三，培養金融人才。粵港澳自貿區高校應承擔起為企業輸送高端金融人才的使命，積極與企業合作，與需求人才的企業共同制定培養方案和目標，企業為學生提供相關的實習崗位，共同解決人才短缺問題。

（三）發揮區域金融業發展的優勢，加大各地金融創新平臺建設

粵港澳白貿區應尋找各自的創新突破點，支持實體經濟發展。深圳前海作為特區的重點區域，應著力探索創新與香港金融服務業合作的新模式，研究資本項目對外開放和人民幣國際化新路徑，打造跨境人民幣業務創新試驗區和保險創新試驗區。前海應鼓勵與國際接軌的相關政策優先試行，深圳前海人壽等保險公司通過與香港保險機構密切合作，內地居民可率先享受到高水平的一流保險服務，滿足客戶的需求。珠海橫琴應探索建立有利于資本跨境流動的金融創新機制，以發展離岸金融為重點，積極開展跨境產權交易、人民幣離岸業務在岸交易結算、組建多幣種產業投資基金，吸引境外金融機構在橫琴開沒分支機構，構架境外人民幣離岸業務和境內金融機構的對接，在橫琴開展多幣種產業投資基金實施細則，明確進駐企業所得稅和優惠政策，將橫琴培育成多幣種股權投資基金聚集地。廣州南沙新區應依托粵港聯合創新示范區，全力打造現代金融服務區，可在粵港澳金融合作、航運物流、金融商品期貨、保險改革創新等方面先行先試。前海、橫琴、南沙三大金融創新平臺支撐實體經濟發展的明確定位，可吸引大量金融機構的參與。

粵港澳自貿區應積極擴大金融合作領域，加快發展債券市場。充分利用廣東多層次資本市場，拓寬自貿區中小微企業的融資渠道。2013年5月，前海股權交易中心正式開業，1200多家中小企業掛牌截止2013年6月，廣州股權交易中心已有206家掛牌企業，廣州股權中心對掛牌企業實施的政策是“無門檻，有臺階”的準入政策，有限責任公司和股份有限公司均可掛牌，中小企業可利用資本市場開展融資業務。地方股權交易中心應有獨立的市場定位，獨特的制度安排和多樣化的運作模式，真正做到在國家直接管理的市場層次外，發展成適應中小企業的一套體系。

（四）基于粵港澳自貿區企業需求開展跨境融資租賃對接業務

融資租賃是與制造業聯系最緊密的一個金融行業，在當前中小企業融資難的大環境下，這種“先租后買”的融資租賃業務在裝備制造業、汽車以及船舶制造業中極受歡迎，它對中小企業快速獲得所需設備、減少一次性支付額、減輕資金壓力等方面具有積極作用。粵港澳自貿區要充分發揮融資租賃的功能，制定白貿區融資租賃業務發展政策，建立內資商業保理試點等。在政策優惠方面，可降低租賃公司進入自貿區的準入門檻，減少租賃公司的稅收，減少融資租賃環節，對自貿區貢獻較大的租賃公司給予財政支持等。

三、結論與展望

以需求為導向的粵港澳自貿區金融服務體系的構建可分為四個層次，即自貿區金融體系的構建、命融宏觀環境的完善、金融機構的引進和金融產品的創新。金融體系的構建主要是指為滿足自貿區各層而的金融需求主體而構建多層次的金融體系；完善宏觀環境主要指為自貿區的金融供給和需求主體創造適宜的生存和發展環境，包括自貿區人民幣跨境結算業務的設計、利率市場化的改進、人民幣資本項下的可兌換等；金融機構的引進主要涉及外資銀（投）行的引進、中外合資銀行及中資銀行的離岸業務開展、資本市場跨境融資自由化及各類金融服務平臺、境外股權投資母基金及面向國際的交易平臺的建設；金融產品的創新主要指為滿足自貿區內金融需求主體的需要創設和調整金融產品，包括允許外資參與國內商品期貨和航運運價指數衍生品交易業務，跨境保險業務，國內企業可以投資國外金融及衍生品市場等。

自貿區金融業務自由化程度較高，風險種類多且復雜，涉及多種風險類型，最常見的如信用風險、流動性風險、市場風險、操作風險等，并且這些風險有一定共生性，金融風險一旦爆發，可能會通過價格、匯率、利率、股價等機制產生連鎖反應。在這種復雜的金融風險環境下，在金融創新的同時還要完善金融監管合作機制，逐步完善信息交流平臺建設，建立統一的金融市場監管規則和統一監管白貿區證券市場等。因此，探索金融機構跨境經營風險預警機制及突發性重大風險事件的應急處理辦法，進一步完善跨境資金流動的檢測制度，防范跨境資金流動給經濟造成的不利影響是一個需要長期關注的問題。