商業信用再分配與企業業績

林鴻雁

摘 要：商業信用的再分配功能可以為受到信貸配給的企業提供資金。為揭示企業利用商業信用進行信用再分配的動機，利用商業信用再分配指標進行研究，以期從企業業績表現方面為商業信用再分配找到證據。實證發現，利用商業信用對信用進行二次分配的企業業績表現更好，且其資產周轉率以及凈利潤率也更高。

關鍵詞：企業業績;商業信用再分配;資產周轉率;凈利潤率

中圖分類號：F275? ? ? ? 文獻標志碼：A? ? ? 文章編號：1673-291X（2020）12-0013-01

引言

正式金融機構將信貸資源分配給企業，這是信貸資源的首次分配。商業信用再分配是指企業通過商業信用將收到的銀行信用分配給其他企業。

以往研究并未從實行商業信用再分配的主體——企業的角度考慮商業信用再分配存在的動因。本文在以下幾個方面對以往的研究做出了拓展：首先，本文填補了商業信用二次分配與企業業績之間的空白;其次，本文通過提出商業信用二次分配指標將利用商業信用對信用進行二次分配的企業識別出來，并檢驗商業信用再分配程度與企業業績、企業凈利潤率與企業總資產周轉率之間的關系，在此基礎上尋找企業進行商業信用再分配的動機。

一、理論分析與研究假設

學者們對企業提供商業信用能帶來的經濟利益進行了許多研究。Box（2018）的研究表明，為客戶提供超額商業信用的企業的業績表現更好。企業利用商業信用對銀行信用進行二次分配，意味著當企業銀行信用增加時，其商業信用供應也增加。提供商業信用會刺激下游客戶的產品需求。于博（2017）的研究表明，企業通過商業信用為缺乏流動性的下游企業提供流動性，釋放下游企業的產品需求，從而增加銷量，產生額外的銷售收入。提供商業信用不僅能夠為客戶提供流動性，還可以降低自身的倉儲成本，即從收入中擠出更多的凈利潤（王杰和吳昊■，2018）。基于此，本文提出以下假設：

利用商業信用對銀行信用進行二次分配的企業業績表現更好;資產周轉率與凈利潤率更高。

二、研究設計

1.樣本選取。本文選取2009—2018年滬深上市A股的全部企業作為研究樣本，研究樣本剔除了金融類企業以及ST、PT的企業，最終獲得22 577個觀測值，構成非平衡面板。

2.變量定義。本文被解釋變量為企業業績，用ROA進行衡量，在渠道研究中將ROA拆分為資產周轉率與凈利潤率。本文的解釋變量為商業信用再分配程度。以往研究表明，當企業提供的商業信用隨收到的短期銀行信用增加而增加，表明企業進行了商業信用再分配。因此，本文用一年中季度商業信用變化量與滯后季度銀行信用變化量都大于0的個數來衡量企業進行商業信用再分配的程度。

3.實證模型。本文建立三個實證模型，分別為商業信用再分配與企業業績、企業資產周轉率與企業凈利潤率之間的關系，模型都固定了企業與年效應。

三、實證結果

通過檢驗企業商業信用與企業業績之間關系，表明商業信用再分配的估計系數為0.005，且在1%的顯著性水平顯著。由此可知，企業進行的商業信用再分配越多，企業業績越好。通過計算，發現商業信用再分配增加一個標準差，企業業績增加2.7%個標準差。

在商業信用再分配與企業凈利潤率與資產周轉率的檢驗中，其回歸系數分別為0.012和0.037，都在1%的顯著性水平下顯著，表明企業利用商業信用對銀行信用進行二次分配會提高的企業的凈利潤率與資產周轉率，且這種關系是不可忽視的。

結語

商業信用再分配無論是對企業融資還是供應鏈金融的發展都很重要，所以企業選擇利用商業信用對銀行信用進行二次分配的動機就尤為重要。本文通過檢驗商業信用再分配與企業業績、企業凈利潤率與資產周轉率之間的關系，發現企業進行商業信用二次分配的確會提高其業績。將企業業績進行拆分，試圖研究商業信再分配影響企業業績的渠道。研究結果表明，企業利用商業信用進行信用再分配不僅通過提高凈利潤率影響企業業績，還通過提高企業總資產周轉率提升企業業績。

參考文獻：

[1]? Box T.Operating performance and aggressive trade credit policies.Journal of Banking and Finance，2018，（89）.

[2]? 于博.商業信用、信號效應與銀行融資[J].證券市場導報，2017，（1）.

[3]? 王杰，吳昊旻.商業信用有利于企業“去庫存”嗎？[J].中南財經政法大學學報，2018，（5）.

Trade Credit Redistribution and Corporate Performance

LIN Hong-yan

（Shanxi University，Taiyuan 030006，China）

Abstract：The redistribution function of trade credit can provide funds for companies that are credited.In order to reveal the motives of enterprises to use trade credit for credit redistribution，the use of trade credit redistribution indicators will be studied in order to find evidence for business credit redistribution in terms of corporate performance.The empirical results show that enterprises that use trade credit to distribute credit twice have better performance，and their asset turnover rate and net profit margin are also higher.

Key words：corporate performance;redistribution of trade credit;asset turnover;net profit margin