企業反向收購活動中的稅務籌劃

常州紡織服裝職業技術學院 何 彥

如果一家非上市公司A的股東購買了上市公司B的股份，并實現了對B的控制；之后，再用B公司收購A公司的資產與業務，令A成為B的子公司，A公司的股東擁有超過50%的B公司股權，從而成為B公司的控股股東。通過這樣的操作實現了A公司變相上市的目的，這就是本文將要研究的反向收購。

一、案例簡介

（一）并購活動主體概況

（1）并購企業——MH集團。MH集團是我國生物發酵行業的領軍企業，作為國家重點扶持對象，MH企業的業務范圍非常廣。當前該集團以生物發酵技術為核心，不斷延伸業務鏈并提升科研力量，力爭將自己打造為集研產銷于一身的綜合型發酵行業集團。MH集團的產品線很長，不但有發酵產品還有方便食品、復合調味等，由于產品品質優良、價位適中，在市場中建立了很好的品牌形象，廣受消費者好評。2007年國家為了提升發酵行業的集中度，出臺了一系列環保等規定，旨在淘汰生產規模較小、生產技術落后、環境污染嚴重的小型發酵企業，這無疑為MH集團提供了發展的最佳機會。通過調研了解到，當前MH集團的股權分配情況見圖1：

圖1 MH集團的股權分配情況

MH集團的企業性質屬于外資企業，其股權持有者中的DH生物與XTY生化都是在香港注冊的有限責任公司，并擁有超過50%的股權。

（2）被并購企業——WZ公司。WZ公司是一間輸配電設備的生產企業。最近幾年雖然市場競爭情況日益激烈，但公司結合行業與自身的實際情況，制定了適合的發展規劃，因此銷售收入仍然保持著提升的態勢，從2006年的5.15億元提升至了2008年的8.66億元。不過受到原料價格持續波動以及技術壁壘的限制，WZ公司的生產成本逐年上升，毛利率也就呈現出了下滑的趨勢。基于此，該公司的總利潤也出現了下滑，基本上只能維持較低的利潤率，但是利潤率也不斷在下滑。為了扭轉當前這種經營困局，WZ公司計劃借助資產重組的方式來重建業務架構，具體方式就是通過MH集團的反向收購實現資產重組，過程見圖2：

圖2 MH集團反向收購WZ公司的過程

（二）并購目標 這次反向收購的目標有：第一，借助資產重組將WZ公司已經處于微利的業務以及生產技術退出運營體系；第二，借助提升股權份額的方式實現對MH集團的合并，從而讓公司業務重心向發酵行業轉移，從而將MH集團間接整體帶上市。并購活動結束之后，WZ公司承繼MH集團的資產與業務，轉型為我國發酵領域的龍頭企業，成為擁有更強市場競爭力和更大市場份額的上市公司。WZ公司的董事會預測，本次并購活動結束之后，該公司能夠顯著提升后續發展動力。

（三）反向收購具體操作過程 在得到了證監會的審批之后，MH正式核準本公司重大資產出售及以新增股份吸收合并WZ公司的事項，具體方式如下：

（1）凈殼。WZ公司先將旗下的部分資產以及14.32%股權賣給SDWZ集團，如果資產中存在一些不能剝離的負債，那么WZ集團必須以現金的方式將其補足。WZ公司計劃賣出的資產賬面價值是12770.67萬元，實際銷售價格是24189.66萬元。雙方通過多次磋商之后一致同意：SDWZ集團必須在資產交接之前用現金支出全部收購款項。

（2）控股和借殼。SW公司之后向MH集團的股東發行定向新股，從而吸收合并MH集團。該運作結束之后，新公司會全部接收MH集團的資產、負債、員工、權益等，同時擁有MH集團所有的技術與業務資源。MH集團的原股東成為新公司的股東，之后MH集團會按照相關法律規定進入注銷程序。該項收購活動中，SW發行的定向新股價格是6.43元/股，面值是1元/股。

為了確定資產的公允價值，并購雙方委托專業的資產評估機構進行了資產估值，評估機構出具的報告顯示：截至2009年6月30日，MH集團的總估價是585424.60萬元；截至2010年3月31日，MH集團的總估價是636198.03萬元。并購雙方經過協商之后確認：將MH集團的價值定為57.87億元，并在協議中注明。WZ公司發行的定向新股同樣也是以MH集團的價值為基礎計算的，最終發行數量是9億股。股票發行之后，WZ公司的總股本就是1008236603股，本次新發行的股票占到了總量的89.26%。

并購活動結束后，股東與公司間的控股關系見圖3：

圖3 并購后股東與公司之間的控股關系

二、企業反向收購活動中的稅務籌劃

（一）選擇適合的并購目標

（1）從企業角度分析：WZ公司是一間輸配電設備的生產企業，發展狀況總體上還可以，不過受到原料價格持續波動以及技術壁壘的限制，WZ公司的生產成本逐年上升，毛利率也就呈現出了下滑的趨勢。為了擺脫當前的經營困局，該公司希望能夠借助資產重組退出之前的行業，實現整體業務的轉型；MH集團作為我國發酵行業的領軍企業，在行業中具有很高的影響力，具有雄厚綜合實力，雖然暫時沒有上市但是其運營狀況以及效率明顯優于很多上市公司。

（2）從行業角度分析：主要分析稅收方面的影響。當前我國稅法規定，如果企業從事有機化肥的生產，那么產品是不需要繳納增值稅的。而并購之后，WZ公司能夠將MH集團的有機化肥生產業務納入旗下，這樣就能享受到相應的稅收優惠；此外，國家對以工業廢料進行二次利用生產的化工類產品以及通過廢料發電或者發熱等項目也提供了一定的稅后優惠，這類產品同樣不需要繳納增值稅。當前，MH集團已經建立了使用廢料發電技術的電站，項目產生的所有電能與熱能也不需要繳納增值稅。

（3）從企業選址分析的話，WZ公司最初的注冊地址在西藏自治區，國家當前對于在這類西部省份或地區注冊的公司有所得稅優惠，可以享受15%的優惠稅率。進行反向收購并不會影響WZ公司的這種權益，收購結束之后其仍然按照優惠稅率繳納企業所得稅。

（二）凈殼過程中的稅務事項 WZ公司先將旗下的部分資產以及14.32%股權賣給SDWZ集團，如果資產中存在一些不能剝離的負債，那么WZ集團必須以現金的方式將其補足。這個過程中涉及的稅務事項主要有：

（1）所得稅。通常情況下，按照稅法在反向收購業務中，所得稅處理時需遵循以下原則：首先，被收購企業必須明確認證進行資產轉讓而獲得的收益或者遭受的損失；其次，收購企業必須按照公允的資產價值計征各種稅項；最后，被收購企業仍然享受收購之前的所得稅優惠以及相關政策。本文并購案例中，SDWZ集團須向WZ公司支付現金的那部分資產，交易過程中并未產生股權的變動，所以交易不屬于特殊重組，不能享受相關稅收優惠。WZ公司按照收入的資產出讓款計征企業所得稅，稅基分為兩部分：第一，出讓資產獲得的24189.66萬元；第二，資產賬面凈值12770.67萬元，稅基為兩者的之差。WZ公司需要繳納的企業所得稅=（24189.66-12770.67）*15%=1712.85萬元。

（2）印花稅。WZ公司因為出讓資產獲得了現金收入，這部分收入需要繳納印花稅，稅率為0.5%。故此，WZ公司需要繳納的印花稅總額=24189.66*0.5‰=12.09萬元。

（3）流轉稅。當前稅法對并購活動中的流轉稅有明確規定，如果企業在并購活動中將所有的資產、負債、權益等都轉讓了出去，那么該過程中獲得收入不需要繳納增值稅，即使轉讓的資產中包括貨物，也不需要繳納增值稅。此外，相關法規還規定：如果企業在并購活動中將所有的資產、負債、權益等都轉讓了出去，那么該過程中獲得收入不需要繳納營業稅。WZ這次將所有的資產、負債以及權益都轉讓了出去，因此可以免征流轉稅。

（4）土地增值稅。按照當前稅法的規定，WZ公司轉讓資產當中的房屋以及土地部分收入必須根據實際增值額度繳納土地增值稅。因為土地與房屋的產權發生了轉移，所以必須繳納該稅項；如果資產轉移過程中沒有出現產權的變化，那么該稅項是免征的。

（三）控股過程中的稅務事項 WZ公司向MH集團股東發行了9億股定向新股，從而實現了對MH集團的吸收合并，這些股票的面值是1元/股，發行價格是6.43元/股；前文已述及，MH集團的協議收購估值是57.87億元。并購活動結束之后，MH集團就會進入注銷程序，MH集團原來的股東會成為新公司的股東。上述過程中，MH集團將收益確認的時間進行了遞延，從而享受到了這筆收益稅金的時間價值；WZ公司因為實行的是股權支付，因此，需要承受很高的融資成本。整個控股過程中涉及的稅務事項有以下幾種：

（1）企業所得稅。WZ公司通過股權支付的方式實現對MH集團的吸收合并，因為MH集團股東對于支付方式有選擇權，所以可以認定整個吸收合并過程都是以股權作為支付方式的，同時MH集團原股東以及WZ公司的股東必須向稅務部門遞交相關的并購資料，從而證明整個交易的公開性以及公允性；同時確認支付方式為股權支付。這些資料可以證明MH集團的本次收購完全符合國家的稅收優惠政策要求，可以免征企業所得稅。另外，MH集團也可以直接進入注銷程序，不用再做清算，這樣能夠有效降低并購成本，從而提升并購收益。

（2）個人所得稅。當前，我國稅法對于并購活動中產生的資產增值有明確規定，這部分增值不需要繳納個人所得稅。從MH集團原有的控股結構可以發現，MH集團的股東獲得WZ公司發行的定向新股，從而掌握了WZ公司的控股權，所以這種操作過程中的資產增值是伴隨著資產產權轉移而產生的，不屬于稅收優惠的范圍，需要繳納個人所得稅。

（3）流轉稅。WZ公司將資產出售給了SDWZ集團，該過程中涉及到了資產的轉讓，不過資產的轉讓是以整體來進行的，符合國家相關稅收優惠政策的要求，可以免征增值稅以及營業稅。因此，WZ公司需要繳納流轉稅。同理，MH集團資產的轉讓也是以整體來進行的，符合國家相關稅收優惠政策的要求，同樣不用繳納增值稅以及營業稅。

（4）印花稅。前文述及，WZ集團希望通過收購活動實現對自身經營的轉型與資產重組，該過程符合國家相關稅收優惠政策的要求，因此，WZ公司對MH集團的吸收合并活動是免征印花稅的。

（5）契稅。現有契稅管理法規有明確的規定，多個企業遵循法律要求以及各方事先約定的協議改組為一個企業的，如果原始的投資主體在合并之后仍然存在，那么合并過程中轉移到其名下的土地以及房屋產權都不需要繳納契稅。因此，WZ公司接受MH集團的土地與房屋是不用計征契稅的。

（四）整合過程中的稅務事項

（1）選擇合理的組織形式。WZ公司作為并購主體在并購活動之后仍然存在，不過其名稱就改為了MHSW集團，原來的MH集團則進行注銷程序。通過這樣的并購操作，WZ公司仍然保持著原有的獨立主體性，由于注冊地址在西藏自治區，因此，仍然可以享受15%的優惠稅率。

（2）選擇合理的會計核算方式。WZ公司先將旗下的部分資產以及14.32%股權賣給SDWZ集團，其它的資產已經無法獨立運作，而且也不具備完整的業務結構。基于此，筆者建議應使用權益結合法對本次收購活動進行核算，這樣就可以不產生任何損益，從而不需要繳納企業所得稅。

（3）有效整合資產以及人力資源。WZ公司先將旗下的部分資產以及14.32%股權賣給SDWZ集團，如果資產中存在一些不能剝離的負債，那么WZ集團必須以現金的方式將其補足；另外，SDWZ集團還必須接收原本屬于WZ公司的所有員工，確定繼續留用的人員之后，要對遣散人員進行妥善安置；當然，SDWZ集團也會全面控制WZ公司原有的所有業務。同樣，新公司也會接收原本屬于MH集團的所有員工。前文述及，在這種并購主體依然存在的并購活動中，承繼被并購企業的人員、資產等是不需要繳納增值稅以及營業稅的，這樣能夠有效減輕企業的稅負，從而提升并購效率。

［1］胥朝陽、楊青：《并購支付方式選擇中的稅收籌劃研究》，《銅陵學院學報》2012年第1期。