發改委亮穩增長新招

高翔

經濟穩定增長是指一個較長時期中經濟不斷平穩增長的態勢，從而使經濟總量和人均產量在這個時期內穩步地顯著上升。這有利于經濟總量和人均GDP在這個時期內得到穩步增長，防止出現劇烈的波動。

國民經濟保持穩定增長對于國家的穩步發展，提高人民的生活水平，促進就業、消費等各個方面，都具有非常重大的意義。

在社會主義條件下實現經濟穩定的基本途徑，從我國目前的情況來看，刺激投資需求和消費需求應是實現經濟穩定增長的當務之急。但從長遠看，防止和抑制需求膨脹，建立有效的宏觀調控機制，是推動經濟穩定增長的基本途徑。

保持適當的經濟增長速度

適當的經濟增長速度是經濟穩定增長的基本指標，合理的增長速度有利于經濟穩定增長和優化發展。

保持投資和消費的適度增長

從理論上說，只要投資適度增長，消費就會適度增長；如果投資規模過大，消費比重就會較小而不會過高。但實際上，由于財政赤字和信貸逆差造成國民收入超分配（通過貨幣超量發行來支持），可以出現投資需求和消費需求一起擴張，并同時超速增長的現象。所以，在控制投資增長速度的條件下，還必須使消費增長保持適當速度，才能使經濟穩定增長；而如果居民消費水平增長率過低，就必然有相當一部分人的消費水平下降，這就不能實現經濟穩定增長的要求。

保持貨幣增長和價格水平的相對穩定

既要使貨幣供給與經濟增長的要求相適應，又要保持一定的相對獨立性。在貨幣供給保持適度增長的條件下，保持價格水平的相對穩定就有了客觀基礎。避免價格波動幅度過大，影響經濟穩定增長。

實現了以上三個方面，就為經濟穩定增長創造了條件。但另一方面，也必須依賴企業和地方體制改革的推進，硬化企業和地方的預算約束和風險約束，弱化微觀和中觀的投資沖動，來保證經濟總量的穩定增長。

因此，為了促進重點投資和擴大消費需求，發改委近來可謂招數頻出，連續發布了四個專項債券發行指引，鼓勵采取“債貸組合”增信方式，以支持重點投資和消費需求。

筆者有個習慣，就是喜歡關注一些國家部委的官方網站。因為那里不僅可以了解最新的資訊，還能第一時間掌握國家發展戰略的動態。

近日國家發展改革委網站發布了城市地下綜合管廊建設、戰略性新興產業、養老產業、城市停車場建設等四個專項債券發行指引，旨在促進債券融資支持重點投資和消費需求。發改委印發四個專項債券發行指引穩增長意圖明確，從七大類重大投資工程包和六大領域消費工程入手，基本涵蓋主要穩增長領域。

發改委的意思是，加大債券融資方式對信息電網油氣等重大網絡工程、健康與養老服務、生態環保、清潔能源、糧食和水利、交通、油氣及礦產資源保障工程等七大類重大投資工程包，以及信息消費、綠色消費、住房消費、旅游休閑消費、教育文體消費和養老健康消費等六大領域消費工程的支持力度，拉動重點領域投資和消費需求增長。

指引還提出，要優化戰略性新興產業專項債券品種方案設計。一是可根據項目資金回流的具體情況科學設計債券發行方案，支持合理靈活設置債券期限、選擇權及還本付息方式；二是支持發債企業利用債券資金優化債務結構，在償債保障措施較為完善的情況下，允許企業使用不超過50%的募集資金用于償還銀行貸款和補充營運資金；三是積極探索知識產權質押擔保方式；四是允許發債募集資金用于戰略性新興產業領域兼并重組、購買知識產權等。

值得注意的是，發行戰略性新興產業專項債券需提供擔保措施的資產負債率要求將被放寬至75%；主體評級達到AAA 的企業，資產負債率要求進一步放寬至80%。

而在養老產業專項債券發行中，發改委還適當放寬了企業債券現行審核政策及《關于全面加強企業債券風險防范的若干意見》中規定的部分準入條件。

該指引表示，發行養老產業專項債券的城投類企業不受發債指標限制；債券募集資金可用于房地產開發項目中配套建設的養老服務設施項目；募集資金占養老產業項目總投資比例由不超過60%放寬至不超過70%；城投類企業和一般生產經營性企業需提供擔保措施的資產負債率要求分別放寬至70%和75%；主體評級AAA 的，資產負債率要求進一步放寬至75%和80%。

并且，不受“地方政府所屬城投企業已發行未償付的企業債券、中期票據余額與地方政府當年GDP的比值超過8%的，其所屬城投企業發債應嚴格控制”的限制；城投類企業不受“單次發債規模，原則上不超過所屬地方政府上年本級公共財政預算收入”的限制。

在養老產業專項債券上，發改委支持發債企業發行10年期及以上的長期限企業債券或可續期債券；并允許企業使用不超過50%的募集資金用于償還銀行貸款和補充營運資金。

四個專項債券發行指引提出，對于專項發債申請，在相關手續齊備、償債保障措施完善的基礎上，比照發改委的“加快和簡化審核類”債券正式審核程序，從而提高審核效率。

指引還提出，鼓勵地方政府統籌加大對專項債券的政策扶持力度，鼓勵專項債券采取“債貸組合”增信方式，由商業銀行進行債券和貸款統籌管理。同時，積極開展債券品種創新，對于具有穩定償債資金來源的項目，可按照融資——投資建設——回收資金封閉運行的模式，開展項目收益債券試點。