國內外眾籌融資模式發展現狀及我國發展建議

[摘要]眾籌是在全球互聯網金融發展的背景下興起的一種融資方式。目前，我國眾籌網站推出的眾籌項目主要有獎勵眾籌、公益眾籌、股權眾籌、債權眾籌四種基本模式。眾籌的興起，對我國投融資模式創新以及互聯網金融創新具有重要意義。通過比較國內外眾籌平臺的差異，結合我國的實際情況，提出了建立信用體制，提升投后服務能力，完善新媒體推廣和退出機制等發展我國眾籌平臺的建議。

[關鍵詞]眾籌；融資；模式

[中圖分類號]F83248[文獻標識碼]A[文章編號]

2095-3283（2015）08-0075-03

[作者簡介]聞博（1989-），男，漢族，河南周口人，碩士研究生，研究方向：電子商務、互聯網金融。

一、眾籌的概念及基本模式

眾籌翻譯自crowdfunding一詞，即大眾籌資或群眾籌資，是一種向群眾募資，以支持發起的個人或組織的融資模式，由發起人、跟投人、眾籌平臺構成，具有低門檻、多樣性、依靠大眾力量、注重創意的特征。

眾籌的基本模式是項目發起人在眾籌平臺上展示項目，投資者則根據相關信息選擇投資項目。目前，我國眾籌網站推出的眾籌項目主要有以下幾種模式：

1“獎勵眾籌”又稱“回報眾籌”（reward-based crowdfunding），直接表現形態類似于“團購+預售”，給投資人或支持者以產品實物和服務的回報。在項目沒有完全開始的情況下先籌資，在資金的驅動下把產品成功生產出來，并回饋給投資者。獎勵眾籌可以讓創業者的資金來自于購買產品的人，相當于投資人在產品和服務還沒有被生產出來前直接預訂這些產品和服務，縮短了資金鏈。簡單說就是，投資者給創業者錢，創業者給投資者產品或服務。國內大部分眾籌平臺采用這種模式運行。

2“公益眾籌”又稱“慈善眾籌”（donate-based crowdfunding），通過慈善發起人的公信力和系統的風控管理實現，投資人不期待任何回報。近幾年來，很多非政府組織都采用這種模式為特定項目進行募捐。與傳統的募捐活動不同，公益眾籌模式通常是為某一特定項目募捐。捐贈者由于知道募捐款項的具體用途，從而更愿意捐贈較高數額。公益眾籌捐贈者的主要動機是社會性的，并希望長期保持這種捐贈關系。

3“股權眾籌”（equity-basedcrowdfunding）是指投資人將資金以股權方式投入籌款人的企業，并獲得一定比例的股權，在籌款人的企業上市、掛牌或被收購后取得相應收益。其直接表現形態是集資。簡單說就是，投資者給創業者錢，創業者給投資者公司股份。

4“債權眾籌”（lendingbased crowdfunding），投資者對項目或公司進行投資，取得項目或公司一定比例的債權，未來獲取利息收益并收回本金。簡單說就是，投資者給創業者錢，創業者之后還投資者本金和利息。

二、國內外眾籌發展現狀

在國外，以Kickstarter、IndieGoGo為首的眾籌網站正在飛速發展。根據資料顯示，2013年全球眾籌網站項目中成功融資的突破100萬個，總金額突破51億美元。作為眾籌網站的鼻祖Kickstarter，2013年在整體項目數量僅增長不到2000個（2013年成功融資1.99萬個，2012年成功融資1.8萬個）的情況下，獲得300萬人共計4.8億美元的籌資，這個數字相比2012年220萬人3.2億元，總籌資額增長50%。

IndieGoGo盡管在體量上與Kickstarter還有一定的差距，但在過去的兩年也獲得了高速的成長。這家僅由幾十人組成的團隊募集資金遍布190個國家或地區，籌集到的資金增長近10倍，其中Ubuntu Edge更是在上線24小時內就募集資金345萬美元，創造了速度最快的融資記錄，而創業發明籌資只占到整體的1/3，其他創意、藝術以及個人夢想籌集的整體金額會更高。

在國內，以眾籌網為首的眾籌平臺在中國特色的互聯網模式下開始發展。根據公開網頁數據顯示，網信金融旗下的眾籌網2013年2月上線，截至目前共計發起眾籌項目365個，累計參與人數達到60423人次，共計籌集資金超過18億元，其中2014年發起的愛情保險創出了國內融資額最高眾籌記錄，籌資額超過600萬元，“快男電影”項目近4萬人參與，創出投資人最多的記錄。

實際上，國內外對眾籌模式的探索也使得其發展模式越來越清晰，根據目前眾籌平臺的項目劃分，大致可以分為三類：第一類創意、藝術，這些跟夢想的天堂更接近，國內很多網站也在這類項目上收獲了很多，眾籌網就曾經在2014年發起電影、演唱會眾籌項目獲得很多投資。第二類創業、發明，Indiegogo上有很多硬件創業籌資成功的案例。第三類個人夢想、公益，這類項目往往需要融入可以打動投資者的故事，進而可以拿到更多的籌資。

這三個品類從數量上看基本上各占1/3，但它們往往都有著相同的特點，一方面項目真實，創業者有夢想，并且在獲得支持之后有實現夢想的可能，投資者因此也可以獲得相應的回報；另一方面，通過眾籌平臺將金融加入更多的人情味，使得這些有意無意“支持夢想”的行為能夠成為推動項目吸引更多人的最佳利器，充分使用了感情因素。

眾籌網站要使眾籌項目順利執行，首先，創始團隊要保持相應的熱情，其夢想、價值觀會關系到上線項目的質量，甚至會關系到整個網站未來的發展；其次，要建立完備的誠信體系，需要在項目審核、資金監管、后續服務等方面采取相關的配套措施，以此增加整個平臺的安全性；第三，進一步擴大消費和投資的內涵。要倡導眾籌時尚，打造更好的產品，通過更多感情元素打動投資者，而不僅僅局限于物質回報。

三、國內外眾籌平臺的差異

（一）法律和文化上的差異

在美國，JOBS法案簽署后，眾籌的模式受到了法律保護。人人都可以作為天使進行投資并且取得股權、資金作為回報，而在中國，眾籌目前更多的是物質回報方式，股權眾籌模式還僅僅處于摸索階段。endprint

同時中美在文化上也存在較大的差異，國內用戶會更多傾向于“逐利”而非“投資”，這就使得眾籌網站很難讓創業者和投資方產生良性互助。因此，也使得現階段國內眾籌運營方式單一，還沒有充分發揮出眾籌網站的作用。同時對于涉及到法律紅線的部分，可以跟傳統理財公司合作，2014年獲得很大成功的“愛情保險”就是眾籌網聯合長安責任保險公司聯合推出的。

（二）項目選擇上的區別

國內眾籌網站缺少創新項目，國外眾籌網站則動輒有上百萬籌資的硬件明星項目。但國內眾籌項目在農業電商方面卻異軍突起。近期，眾籌網就聯合本來生活進行了“農業眾籌”的嘗試，用戶在產品上線第一時間就可以享受到最新鮮的產品，通過雙方的共同宣傳，使得農產品的品牌得到提升，更好地實現資源互通。眾籌對于整個國內農業電商的發展和農產品的質量提升起到很大的促進作用。

（三）盈利模式的探索

實際上，國內外對于眾籌模式的盈利也都還處于探索階段，但不同點在于，目前Kickstarter收取5%的項目資金，Indiegogo收取4%，而國內的眾籌網站因為還處于起步階段，需要建立初期的信任機制，拉動更多的創業者和投資者，所以大多數還是免費的。這其實也符合國內互聯網產品“免費”的大環境。

但國內眾籌網站也在進行相關的探索，眾籌網目前收益模式會因行業而不同，例如在娛樂方面可以有相關的衍生產品，在創業方面可以逐步發展為資源提供平臺，甚至成為孵化器，給創業者提供配套的解決方案等。

據世界銀行最新的報告稱，中國會在2025年成為世界上最大的眾籌投資方，為這個預計達960億美金的市場貢獻近一半的資金（459億-501億美金），這基本上是2012年整體風險投資額的兩倍。

四、推動我國眾籌平臺發展的建議

（一）建立高標準信用機制

目前國內眾籌行業普遍信用不足，投資人對眾籌項目的資金安全性存在疑問，有些項目的融資方存在濫用資金的情況。為了提高眾籌平臺項目的可信度，可采取以下措施：

1采取“領投+跟投”模式，引入專業創投基金擔當領投人，承擔較高項目風險，在提高眾籌平臺項目信用的同時，為跟投人進行信用擔保，化解由于跟投人對項目不熟悉帶來的一些風險。跟投人為符合國家規定的草根大眾，承擔有限風險的模式進行股權眾籌嘗試。

2嚴格審核平臺所上項目，可與政府機構合作，所上項目均來自各級政府的推薦。

3各級政府按照推薦項目融資額的一定比例繳納風險準備金，推薦項目未發生風險，予以退還或作為下次項目保證金。

4與擔保公司合作，由擔保公司提供擔保。

5在項目融資方出現違規的情況下，可由平臺自由資本先行代償有限擔保，后續由平臺向相關責任方追償清繳，類似天貓平臺的先行賠付。

6制定科學有效的信用評價體系對平臺項目進行信用評級，并向投資人定期披露。

（二）下沉投資項目管理，提升投后服務能力

將服務流程通過信息技術方式進行產品化，建立以項目服務為核心的產品管理體系。可在以下幾點進行嘗試：

1為中小微企業提供一站式金融服務，包括人力資源、金融顧問、政府服務等方面的咨詢和支持。

2完善投后管理，建立安全的項目資金使用監督機制，可以采用資金第三方監管的方式，切實保證項目資金的安全。

3建立完善的信息披露機制，要求眾籌企業主動披露企業真實的業務、團隊與財務數據，既是對投資者的保護，也是對眾籌企業自身的保護，為投資人及時提供重大事項信息披露，最大限度地保障投資人利益。

（三）采用PC互聯網與移動互聯網、新媒體推廣模式

1與平臺型互聯網企業（百度理財、淘寶、騰訊理財通）進行網絡合作推廣。

2與本地營業部較多的證券公司合作進行線下推廣，通過出讓和支付一定營銷費用的方式，進行平臺和項目的推廣。

（四）建立完善的股權退出機制

與各區域股權交易中心合作，與PE/VC進行深度合作，項目股權眾籌成立的合伙企業股權，通過區域股權交易中心進行股權轉讓，為投資人提供資金退出渠道，也為小微企業引入戰略投資者，吸收更多的發展資金。

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（責任編輯：梁宏偉）endprint