養老金入市 開啟牛市第三浪

臥龍

上回談及國際木材價格與美股走勢對照的情況顯示，美股至少仍有一年的牛市可走，而美元的上升空間則十分有限。美元最近走出子浪5的上升走勢，并且以4小時圖分析，似乎已經進入子浪5的小浪4震蕩或是小浪5上升當中。恰好，上證指數或國證A指亦進入1浪v走勢，難道是巧合？說回木材價格，上一個牛市國際木材價格于2004年見頂，隨后震蕩下跌;而美股則于3年后見頂。這一輪牛市，國際木材價格于2013年見頂，隨后亦是如上一個熊市中所運行的特征，一浪低于一浪。

2006年9月國際木材價格破位下行，美股一年后見頂;如今國際木材價格亦有向下突破之勢，意味著美股至少仍有一年牛市可走。而從標普500指數走勢分析，即使近期出現大幅調整的走勢，悲觀的看法亦只是浪4調整，后市仍然有浪5創新高。

每年三月例牌是人大政協成為熱門話題。人民銀行行長周小川在人大記者會上表示“資金進入股市就不是支持實體經濟，這個觀點我也不贊成。股市上有那么多實體經濟企業融資?！笔玛P之前有人發表長篇大論，認為股市上升過快會危及經濟，吸走實體經濟的資金。在中國，大把類似的人之錯誤觀念令中國無論發展多快但始終是做苦工階段。環觀全世界，金融業總是最高級行業之一，將股市投資當作投機倒把、帶有負面看法的人又豈能令中國躋身世界強國？股市是經濟的晴雨表（注意，股市不是GDP的晴雨表）！幾百年股市已經證明此道理。

最近半年中國股市全面進入牛市，正是反映中國經濟即將見底回升的預期。為何股市會比實體經濟更快反映市場預期？皆因買賣股票比開關公司、入貨去庫存更容易。股市進入牛市，會令經濟更快見底復蘇。一位朋友年初對我說，他的一位客戶去年15元買入200萬股中信證券，年底以25元價格賣出，獲利2000萬元。此利潤旋即轉出至其開設的公司作為技改資金，倘若沒有牛市？這位公司老板到哪里集資2000萬技改資金？

即使能融到資金，恐怕每年利息都是一個沉重的負擔。股市沒有牛市，融資功能會受到限制。最近幾年中國股市特別是大型股走勢不佳，融資額大大低于正常水平。作為全球市值排第二的股市2013、14年的IPO融資額卻排在前五名以外，極不正常。數百家公司排隊等待上市，年復一年的遞交補充材料。可以說，沒有牛市、股市下跌才是對實體經濟的大大打擊而非股市上升危及實體經濟，某些人應該好好學習什么叫股市。正是股市的出現，才得以令資本主義世界經濟突飛猛進。

周小川在記者會上又指“一些低效率的占用資金的還是占得太多了，就把中小企業擠出去了，他們占的資金多了，中小企業得到資金的機會就少了，因此這個局面應該改進?！笔聦嵣?，此問題我多次發表看法，正是因為多年來基準利率太低而存款準備金率太高，導致銀行只會貸款給大型企業（尤其是國企），而不少大型企業則作為二道販子將貸款再以更高利率借給中小企業，令市場利率比基準利率高得多。

可惜未見人行有所行動，反而施行MLF、SLF等與商業銀行爭利舉措來緩解市場資金緊張局面，效果自然未如理想。而最近幾個月CPI急促下滑，令局面進一步復雜，當前再通過加息并大幅降低存款準備基金的糾正做法無法實施。盡管人行兩次減息，但市場利率未見下降，近日更傳聞人行通過窗口指導商業銀行降低存款利率，真是令人遺憾。

相信近日最震撼的消息乃人力資源和社會保障部部長尹蔚民在人大記者會上表示，養老金投資營運基本方案經過多年努力有望年下半年按程序報請中央審定?？吹酱讼?，你應該明白為何最近針對大型股的利空消息不斷矣，針對融資融券的“例行檢查”，甚至中信股份僅持有中信證券20%的都賣出3%用于打壓股價。我相信，大型股若在近期大幅飚升的話，仍會有利空消息出臺，而從走勢上分析，滬深300指數或上證指數若再創新高則是1浪v。去年4月19日拙作題目是《推動養老金投資股市刻不容緩》，先摘錄如下：

“當前中國股市低迷，是養老金入市的好時機。5倍市盈率的中國最大企業你都不敢投資，你還指望中國經濟有什么前途？看看文章前述臺胞長期投資興業銀行的例子，26年增值54倍，按年投資收益率是16.7%。無論中國股市問題如何嚴重，熊市是如何的犀利，作為長期投資者，失去未來兩年的熊市低谷機會，下一次可能又要再等10年以上，否則便是未來的牛市中接頂站崗?！?/p>

其時人社部副部長胡曉義承認養老金的投資收益不理想，人社部已著手研究養老金的投資運營問題，并將其納入更大的養老保險的頂層設計體系中，但暫時無具體時間表。如今一年過去，基本方案逐漸成熟，換言之，最為保守的養老金都要買股票提高收益率，應對未來可能出現的入不敷出之挑戰。

然而中國股市卻已經顯著回升，看來人社部需要加快動作，同時更多的利空消息出臺，以免指數全面暴升導致失去入市時機（雖然可以投資于優先股，但金額始終有限）。一旦養老金入市后，利好消息自然會撲面而來，比如繼續減息降準，比如經濟增速回升，比如中國股市納入MSCI或FTSE指數，又或者人民幣有限度自由兌換等等?？梢哉f，養老金入市，屆時將開啟牛市第三浪。