大眾創業，全民天使

2015年10月30日，是美國股權眾籌界振奮的大日子。

美國JOBS法案新規出臺，取消了投資人必須是認證合格投資人的限制，意味著全民皆可眾籌投資各行各業有融資需求的小企業。換句話說，這臺政策分明是大張旗鼓支持股權眾籌集資模式。據估算，進入2016年，股權眾籌集資有望超過風投融資額度。預測每年將會有340億美元資金通過各類互聯網在線平臺籌集，包括各行各業的股權眾籌產品。

歷史上從來不存在資產荒。錢永遠是市場上最敏銳、最聰明的發現者。

25%收益VS 10%倒閉

為什么每個擁有10萬美元以上可投資金的人都應該考慮天使投資？研究表明，銀行存款的平均年回報率只有1%，債券是3%，股票是7%，對沖基金是10%，甚至連高風險投資基金也只有15%。但是，天使投資可以獲得超過25%的年回報率。

—相比之下，創業者第一次創業的成功率不會超過10%。

聽上去難以置信。而真相就是，那些超過25%的回報都來自“經過精心挑選和管理的天使投資組合”。也就是說，一方面，許多人沒有精心選擇或管理他們的投資項目；另一方面，一些人的投資范圍很小，甚至只有某一家公司，幾乎不可能發現能夠帶來巨大回報的“命中公司”—須知，新設立的、獲得天使投資的公司大多數都會失敗，把“雞蛋”分散到許多籃子才是明智的選擇。

過去，美國證監會對合格的天使投資人劃出的資產線為擁有100萬美元的凈資產，或者擁有至少20萬美元的穩定年收入。從理性的角度而言，他們會對某一家創業公司投入5000～500000美元，甚至更多，而整個投資組合的盤子擁有20～80家公司。一旦交易達成，粗略的平均結果是：50%的投資最終會徹底失敗；20%的投資最終能拿回初始投資額；20%的投資實現2～3倍收益；9%的投資實現10倍收益；1%的投資成為“命中公司”，實現20倍以上的收益—這就是驚人回報的來源。

當然，最保險的方式還是“集團作戰”。在美國，新進入的天使投資人大多會加入一家天使投資團體。在團體中，會有25～250位審慎的天使投資人一起聽取創業公司的融資演示，完成各自的盡職調查工作。如果對某一項目感興趣，大家會一起把資金聚集起來，形成一筆有分量且有意義的投資。

由于天使網絡平臺、股權眾籌平臺的崛起，如中國的天使匯、人人投，美國的EarlyShars、AngelList，天使投資人團體如今很容易在內部和外部建立合作、發掘投資機會、執行投資流程。

市場是檢驗意淫的唯一標準

幾乎所有成功的天使投資人，都擁有一個共同特征，就是持續不斷地搜尋“大視野”的投資機會。

未來3到5年內，全球范圍內的股權眾籌融資類投資將呈爆發式增長。人人都可以投資股權，且在專業平臺、專業機構幫助下投資股權，個人財富增值的時代即將到來。

統計顯示，目前股權眾籌平臺上創業項目的融資通過率偏低，通過審核的只在10%左右，而在通過的項目中，也只有30%最終能成功融資。面對一邊是高收益，一邊是高風險的股權眾籌，具有大視野，才能有更好的投資回報。

無論一級市場還是二級市場，最講究順勢而為。做投資首先應找準未來比較好的行業、國家重點扶持的產業、好的板塊。“十三五”規劃頒布，“互聯網+”的提出，以此為基礎的健康醫療行業、智能制造、工業4.0、中國制造2025、節能環保、農業等領域的投資，是一個大的趨勢和方向。

在大趨勢下，分散資金用于投資多個項目來攤薄風險，布局比如醫療、金融科技、IT技術、大數據、云計算等行業，投資企業成功率將顯著增加。

此外，餐飲、TMT行業、教育等眾籌投資仍是一片藍海。以教育為例，截至2015年上半年，共有34家眾籌平臺上線183個教育類眾籌項目，包括股權型、權益型和公益型三種主要眾籌形式。而在醫療領域，例如基因技術、干細胞治療等涉及醫療技術、藥物開發和高端醫療設備等項目的股權眾籌項目，有較高投資門檻。同時，這類產品研究和開發周期較長，產品迭代周期也較長，不適合普通投資人關注；而與孕產婦、新生兒童日常教育培訓、保健、快消等相關的領域則更適合普通投資人。

目前，“二孩”政策全面放開的新政下，業內人士表示，“二孩”生育效果將在4年內集中釋放，與創業投資上述領域后初創企業的發展速度大致吻合。這是眾籌投資“二孩”相關產業的最佳時機。同時，即將迸發的“二孩”市場，針對生育、新生兒、嬰幼兒的醫療、教育行業股權眾籌項目基本處于空白，投資人進軍這一市場正逢其時。

草根創業的稻草

在眾籌的世界里，最具顛覆性、與“雙創”關系密切的無疑是股權眾籌，但法律和政策乃至操作層面障礙較多的同樣是股權眾籌。

比如，對于參與股權投資的個人權益如何保證？畢竟很多參與眾籌的人并不是專業人士，前期很多權益保護方面的經驗很少。那么對于投資人的權益由誰來保證更適合？

對于平臺來說，好的眾籌項目來源也是一個很大的問題。一些好的項目有更多的融資渠道可以選擇，那么選擇眾籌的好項目又是少之又少了。

又比如，股權投資注定是一個高風險的投資，那么對于投資結果來說，很難產生好的用戶體驗。投資失敗后，很可能繼續選擇股權眾籌的投資人減少，也就是說這個行業很難產生忠實的投資人。對于提供股權眾籌的平臺來說，就得不停去開發新用戶，成本很高。

再有，對于參與眾籌的企業來說，如何和自己的眾籌股東處理好關系也是一個難題。

這些基本上是風控審核和融后管理問題，人人投、京東東家等知名平臺的問題項目都被曝光過。而更重要的是股權的退出與流動性問題。這個問題不解決，股權眾籌作為其在互聯網金融和“大眾創業，萬眾創新”中的重要作用和核心地位就難以確立。

現有的股權眾籌的退出途徑主要是股權回購、股權轉讓和新三板上市退出等。

首先，在小微企業中，能夠做到新三板上市的企業少之又少，實現的可能非常小；其次，眾籌項目的股權轉讓由于需要合伙公司其他眾多投資人的確認，操作難度也非常大；第三，項目發起人即便在經濟效益很好的情況下，往往也不一定有用現金回購有限合伙人股權的意愿。而且股權回購的做法，失去了股權眾籌不單是籌錢，更是籌人、籌智、籌資源的完整含義。

不僅如此，相對落后的監管使股權眾籌依然面臨觸碰資金池、非法集資等已有法律紅線的風險。號稱今后大眾創業融資主流渠道的眾籌，依然是在摸索中前行。