投連險(xiǎn)不保險(xiǎn)

孫曉宇

最近朋友圈里面流傳一個(gè)小段子：有一個(gè)好消息和一個(gè)壞消息，你想先聽哪一個(gè)？好消息是：你前些年買的投連險(xiǎn)今年業(yè)績又是第一！壞消息是：還是這個(gè)投連險(xiǎn)，7年了，你才剛解套......

這就是投連險(xiǎn)，讓你歡喜讓你憂。

投連險(xiǎn)，全稱投資連結(jié)險(xiǎn)，也就是變額壽險(xiǎn)，集保障與投資功能于一體。保障主要體現(xiàn)在被保險(xiǎn)人保險(xiǎn)期間意外身故，會獲取保險(xiǎn)公司支付的身故保障金，同時(shí)，通過投連附加險(xiǎn)的形式也可以獲得重大疾病等其他方面的保障;投資方面是指保險(xiǎn)公司使用投保人支付的保費(fèi)進(jìn)行投資，并為每個(gè)投保人單獨(dú)設(shè)立投連產(chǎn)品的投資賬戶，投保人可以把他們的資金放在任何一個(gè)投資賬戶中。

與一般理財(cái)產(chǎn)品不同，保險(xiǎn)公司為每個(gè)投保人單獨(dú)設(shè)立投資賬戶，投保人可以根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)、收益偏好，有選擇地將資金放入不同的投資賬戶中。投連險(xiǎn)的收益來自投保人通過保險(xiǎn)公司向股市、債券、貨幣等資本市場進(jìn)行投資所獲的利得。和萬能險(xiǎn)有最低保險(xiǎn)收益不同的是，投連險(xiǎn)收益率并無保障，風(fēng)險(xiǎn)由投保人自己承擔(dān)。

可以看出，投連險(xiǎn)只有投資賬戶的資金才產(chǎn)生收益，而投資賬戶會有一定比例資金投資股市或股票型基金，因此會受到市場漲跌影響，投資風(fēng)險(xiǎn)很大。雖然投連險(xiǎn)中帶個(gè)“險(xiǎn)”字，可是并不保險(xiǎn)。

上半年投連險(xiǎn)火了

如果說在上半年你沒買股票，沒關(guān)系。除了股票，還有很多投資產(chǎn)品收益也很可觀，投連險(xiǎn)便是其中之一。

據(jù)華寶證券最新數(shù)據(jù)顯示，盡管6月投連險(xiǎn)賬戶單月平均收益率為-5.85%，但受益于前5個(gè)月的高額收益，大部分賬戶今年上半年成績?nèi)员憩F(xiàn)不俗。華寶證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015上半年投連險(xiǎn)漲幅與大盤反彈幅度完全吻合，單月平均收益率分別為2.24%、2.96%、7.96%、7.28%、8.71%、-5.85%。從分類來看，指數(shù)型、激進(jìn)型、混合型、債券型、貨幣型等固定收益類賬戶中，投資股票基金比例高達(dá)80%的激進(jìn)型投連險(xiǎn)賬戶表現(xiàn)最為搶眼，上半年平均收益率為46.87%，遠(yuǎn)超同期滬指32.23%的漲幅。

經(jīng)歷過2001年的“投連風(fēng)波”后，在理財(cái)市場上一直比較低調(diào)的投連險(xiǎn)，也在“牛市”中成功翻身，并衍變?yōu)橹耸挚蔁岬耐顿Y品。

據(jù)《投資與理財(cái)》不完全統(tǒng)計(jì)，截至今年6月30日，在計(jì)的121個(gè)投連險(xiǎn)賬戶中，有10個(gè)賬戶收益超過50%。其中，光大永明進(jìn)取型投資賬戶收益率99.37%，幾乎翻番;太平人壽的財(cái)富A款藍(lán)籌成長型收益率也達(dá)到了82.21%。而上半年收益為負(fù)的，只有1個(gè)賬戶——招商信諾智富贏家添利A，1月5日～6月30日的收益率為-1.75%，這樣的成績也顯得格外扎眼。

事實(shí)上，隨著股市的“雄起”，從去年全年來看，《投資與理財(cái)》在計(jì)的121個(gè)投連險(xiǎn)賬戶就已全部實(shí)現(xiàn)正收益。其中，在指數(shù)型賬戶中，海康指數(shù)加強(qiáng)型賬戶收益率達(dá)到49.09%;在激進(jìn)型投連險(xiǎn)賬戶中，國壽精選價(jià)值收益率更是達(dá)到了52.84%。

股市跌投連險(xiǎn)毀了

6月12日，上證指數(shù)摸上5178.19點(diǎn)，創(chuàng)下今年以來的最高點(diǎn)。當(dāng)天，兩市206只股票漲停，股票一片紅紅火火。投連險(xiǎn)偏股型賬戶當(dāng)天也創(chuàng)下新高，據(jù)《投資與理財(cái)》不完全統(tǒng)計(jì)，在計(jì)的121個(gè)賬戶中，有6個(gè)賬戶1月5日～6月12日收益率超過100%。其中，財(cái)富A款藍(lán)籌成長型收益率達(dá)到156.99%，成績亮眼。收益率超過50%的賬戶，也近一半。

可是，好景不長，從6月13日開始，股市開始跌跌不休，投連險(xiǎn)也受到了牽連。從本刊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，6月12日～6月30日的12個(gè)交易日里，121個(gè)統(tǒng)計(jì)賬戶中，有94個(gè)賬戶收益率為負(fù)。其中，招商信諾智匯贏家先鋒C賬戶跌幅最大，收益率-36.71%;太平人壽財(cái)富A款藍(lán)籌成長型收益率為-29.10%，緊隨其后。雖然還有27個(gè)賬戶收益率沒有出現(xiàn)負(fù)數(shù)，但是也都徘徊在0左右，而且多為穩(wěn)健型和貨幣型賬戶，這幾類賬戶本身受資本市場波動影響相對就小，所以也相對抗跌一些。

而在國金證券的統(tǒng)計(jì)中，6月194個(gè)投連險(xiǎn)賬戶的平均收益情況更加不樂觀，僅為-9.95%，145個(gè)（占比75%）賬戶下跌，其中2個(gè)股票型賬戶跌幅超過20%。股票型、股票-指數(shù)型、混合偏股型、靈活配置型的平均收益分別為-13%、-5.63%、-7.97%、-7.26%。從不同投資類型看，以投資權(quán)益類資產(chǎn)為主的偏股類除指數(shù)型（含股票型、混合偏股型、靈活配置型）平均收益-10.24%;以配置固定收益類為主的偏債類（含債券型、混合偏債型、貨幣型）平均收益-2.4%，股債表現(xiàn)均不佳。

A股市場的突擊暴跌被認(rèn)為是投連險(xiǎn)6月表現(xiàn)不佳的重要原因。華寶證券將激進(jìn)型投連險(xiǎn)月度平均收益率做等權(quán)重加權(quán)制作出激進(jìn)型投連險(xiǎn)指數(shù)，并將其與滬深300指數(shù)作對比，6月份激進(jìn)型投連險(xiǎn)指數(shù)收益為-11.51%，激進(jìn)型賬戶收益為-8.26%，滬深300指數(shù)收益率則為-7.60%，這也意味著，6月激進(jìn)型投連險(xiǎn)跑輸了大盤。而在6月30日～7月17日（個(gè)別賬戶統(tǒng)計(jì)到7月20日）的這半個(gè)月里，投連險(xiǎn)繼續(xù)受累于股市，價(jià)格波動較大。雖然7月9日之后，大盤企穩(wěn)回升，但是仍有超過一半賬戶價(jià)格出現(xiàn)不同程度的下跌，其中，招商信諾智匯贏家先鋒A跌幅最大，6月30日～7月20日收益率為-23.89%。

過山車晃暈投資者了

投連險(xiǎn)不是保險(xiǎn)嗎？保險(xiǎn)怎么還會賠錢？

其實(shí)，這就是投連險(xiǎn)的“魅力”所在。1999年是國內(nèi)投連險(xiǎn)的開端之年，當(dāng)年10月推出的平安世紀(jì)理財(cái)投資連結(jié)險(xiǎn)是國內(nèi)第一份投資連結(jié)險(xiǎn)，此后多家保險(xiǎn)公司相繼推出了投連產(chǎn)品。投連險(xiǎn)推出之后曾經(jīng)轟動一時(shí)，銷售火爆。

與基金相似，投連險(xiǎn)賬戶對大類資產(chǎn)的投資比例有著嚴(yán)格的限制，在此規(guī)定下，即使股票市場繼續(xù)下跌，管理人也不能通過大幅度降低倉位來避險(xiǎn)，否則會違反合同規(guī)定，由此致使投連賬戶的單位價(jià)值受市場的影響而波動較大。

2001年股市大幅下滑，次年投連險(xiǎn)出現(xiàn)了嚴(yán)重的退保潮，投連險(xiǎn)保費(fèi)規(guī)模一路萎縮。從2005年下半年到2007年10月，股市走出了一個(gè)波瀾壯闊的大行情，與資本市場密切相關(guān)的投連險(xiǎn)再次火爆。但僅僅2年左右的時(shí)間，隨著2008年股市的大幅度下跌，投連險(xiǎn)再次被棄，退保潮再次上演。

投連險(xiǎn)雖然有一定的保障功能，但與一些純保障型保險(xiǎn)相比，保障功能較弱。因?yàn)椋哆B險(xiǎn)的保費(fèi)通常分為兩部分，一部分進(jìn)入保險(xiǎn)賬戶，給投資者提供壽險(xiǎn)保障;另一部分進(jìn)入投資賬戶，按照約定的管理費(fèi)委托給保險(xiǎn)公司進(jìn)行投資運(yùn)作，投資者通過投資賬戶凈值增長實(shí)現(xiàn)收益。也就是說，按合同約定，保險(xiǎn)公司需要在扣除一定費(fèi)用后，將剩下的保費(fèi)轉(zhuǎn)入投資賬戶，且定期從投資賬戶中扣除風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)費(fèi)等費(fèi)用，而投資風(fēng)險(xiǎn)也要由投資者自己承擔(dān)。

因此，對于投連險(xiǎn)而言，投資者首先要認(rèn)清，雖然“保障+投資”是投連產(chǎn)品的一大賣點(diǎn)，但實(shí)際許多投連險(xiǎn)只提供基本身故保障，對疾病、養(yǎng)老、意外基本沒有涉及，投保人的大部分風(fēng)險(xiǎn)仍然沒有覆蓋，因此投保前要充分考慮自身的保險(xiǎn)需求。

而且，目前投連險(xiǎn)的投資期限一般為10年到30年，雖然現(xiàn)在投連險(xiǎn)開始往短期化方向發(fā)展，但投資期限仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)長于其他理財(cái)產(chǎn)品。投連險(xiǎn)退保成本除了退保費(fèi)，還有初始費(fèi)用的損失，所以投資者最好使用閑散資金進(jìn)行投資。

TIPS：招商信諾領(lǐng)跌投連險(xiǎn)

仔細(xì)觀察本刊統(tǒng)計(jì)的投連險(xiǎn)收益率表可以看出，招商信諾旗下的投連險(xiǎn)很有特點(diǎn)，總結(jié)起來就是八個(gè)字——兩極分化，上躥下跳。

截至今年6月底，招商信諾共運(yùn)營21個(gè)投連連結(jié)保險(xiǎn)投資賬戶，管理規(guī)模達(dá)到人民幣23億元。在投資運(yùn)作上，資金運(yùn)用部秉承“長期投資、價(jià)值投資”的理念，嚴(yán)格按照各投資賬戶的契約約定開展資產(chǎn)配置和投資活動，精選各類型基金，實(shí)現(xiàn)與各投資賬戶風(fēng)險(xiǎn)相匹配的收益。

但是，從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中看到，招商信諾的投資理念似乎沒有給它加分。在股市出現(xiàn)巨幅震蕩的背景下，招商信諾旗下多個(gè)投連險(xiǎn)賬戶集體領(lǐng)跌，占據(jù)跌幅榜前幾把交椅。

其實(shí)，招商信諾的投連險(xiǎn)賬戶出現(xiàn)這種問題已經(jīng)不是第一次了。招商信諾首席投資官陳旭東在去年接受記者采訪時(shí)曾表示，投連賬戶收益之所以分化嚴(yán)重，主要是因?yàn)椴煌哆B賬戶的契約對倉位的要求有所不同。目前，招商信諾旗下投連產(chǎn)品主要有兩大類，一類是2008年之前成立的;一類是2010年后成立。2008年之前成立的投連險(xiǎn)賬戶，根據(jù)契約要求，至少95%的賬戶資產(chǎn)應(yīng)該配置在相關(guān)類型的基金上;而2010年后成立的兩個(gè)投連賬戶屬于靈活配置型賬戶，股票倉位分別在20%-100%和50%-100%。由于產(chǎn)品契約對倉位的要求不同，這兩類產(chǎn)品在不同的市場環(huán)境下會有不同的表現(xiàn)。

不管怎么解釋，數(shù)據(jù)擺在那，不增不減，還是讓成績來檢驗(yàn)投資能力吧。