四個維度看股市周期

田園

1、推想一個國家戰(zhàn)略級邏輯

中國資本市場為什么需要一場波瀾壯闊的超大型牛市？從歷史上看，中國只要有30年的和平時間，只要政府政策相對寬松，能讓老百姓相對自由，活得有些尊嚴(yán)，就會迎來盛世。唐朝李世民把自己兩個哥哥殺了，把老爸架空了，在位28年，造就了貞觀之治，文明的顛覆，至今還沒超越。武則天在位15年，做得挺不錯。唐玄宗李隆基在位30年，前15年使唐朝登峰造極，達(dá)到頂峰，后15年談戀愛去了，迅速衰敗。1978年到2008年的30年，2008年舉辦奧運會，肯定是盛世。后30年呢？后30年中國要再造一個盛世，肯定是超過美國，中國需要做什么？第一，讓市場在資源配置中起決定性作用，混合所有制改革，終極解放生產(chǎn)力。歷史上產(chǎn)權(quán)革命都產(chǎn)生暴動，我們怎么用悄無聲息的方式解決？那就是用股票方式解決 ，所有國有企業(yè)的資源完成證券化。目前A股1100多家國有企業(yè)，所有國有企業(yè)資產(chǎn)注入，體量非常巨大，需要一個大牛市來承接。習(xí)總書記說了國有企業(yè)改革不是私有化，政府用證券派發(fā)給全體民眾，可以說國企改革是民有化。國有企業(yè)不改革是天理不容，國有企業(yè)就是沒有效率，通過證券化和市場化來推進(jìn)干部人事改革，讓有能力的人來做領(lǐng)導(dǎo)，在競爭博弈中產(chǎn)生效益。第二，國有企業(yè)注入套出的錢，建立覆蓋到全體國民的社會保障體系，以實現(xiàn)社會穩(wěn)定。所有資產(chǎn)證券化，30年中華偉大復(fù)興基礎(chǔ)建立起來。

2、供求關(guān)系

A股景氣指數(shù)=流通市值/投資性存量貨幣（M2-用于消費的幾種存款）。2014年12月4日，A股市值35萬億元，流通市值29萬億元，M2 120萬億元（從1986年至今M2每年以21%的增速，在中國投資不容易，得超過21%才能保值），樓市存量市值超過200萬億元。2007年股市市值最高為32萬億元，當(dāng)時M2總量7萬億元。今年儲蓄存款47萬億元。

3、價值空間

估值水平：上證綜指PE11倍，上證180不到9倍，上證50不到8倍。如果長期資產(chǎn)估值中樞達(dá)到成熟資本市場的水平，即PE 20倍左右，那A股肯定創(chuàng)新高。寶鋼的重置成本高于股票市值了，具備了收購價值。改革釋放效率。A股上國有控股上市公司1000家，占比38%，市值占比50%。只要落實改革，市場化助力提高效率。A股半壁江山釋放生產(chǎn)力，釋放效率。否則短期買入和長期持有國有上市公司無理由，現(xiàn)在有買入理由了。5年后A股無央企，否則中國改革不成功。國企不改革，天理不容，因為國企沒有效率。這告訴你什么？畢業(yè)生千萬不要去國企和當(dāng)公務(wù)員，未來肯定是小政府大社會。李克強擔(dān)任總理，不斷放權(quán)，取消或下放審批權(quán)限。混合所有制改革，非私有化，而是民有化，變成全民的。國有企業(yè)資源還是有的，制度創(chuàng)新可以釋放效率。另外，創(chuàng)新引爆增長：新技術(shù)、新商業(yè)、新經(jīng)濟（小米神話、BAT、特斯拉、房多多，IOE、在線教育……）。在中國只有一個領(lǐng)域不關(guān)心改革，那就是互聯(lián)網(wǎng)。我們前些時候去美國硅谷考察，發(fā)現(xiàn)移動互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)不是創(chuàng)新熱點，現(xiàn)在的創(chuàng)新熱點是IOE，Internet of everything。服裝行業(yè)不好做，可穿戴服裝非常火。家具不好做，可通訊家具非常火。手機未來會被淘汰，移動互聯(lián)網(wǎng)無處不在了。創(chuàng)富效應(yīng)，吸引人力資源，吸收資本，不斷創(chuàng)新，形成良性循環(huán)。

4、情緒——心理——行為

賺錢效應(yīng)+微信+互聯(lián)網(wǎng)金融+杠桿化+金融創(chuàng)新+滬港通+深港通+匯兌管制放松+資本國際流動=？

這不僅僅是一道加法題，更是一道化學(xué)題，后面我越想越可怕，不僅僅是化學(xué)題，更是核物理題，會產(chǎn)生金融核爆的。以前牛市起來，半年后，圈內(nèi)人士先感受到，一年后逐步傳導(dǎo)到公眾。現(xiàn)在微信時代，上周“大媽”還在跳廣場舞，這周就不跳了，沖進(jìn)證券營業(yè)部了。基金公司從200億元做到3000億元，需要15年，還是做到前三名的。余額寶半年不到做到2500億元。新的股市時代，互聯(lián)網(wǎng)金融時代，300塊就可以炒股了。現(xiàn)在是6500萬有效賬戶，未來13億人炒股，一場全民炒股烈焰，拉動全球資本涌入中國資本市場，掀起一場股市狂飚，激流碰撞，世界最巨大的機會和巨大風(fēng)險盡在其中。機遇與挑戰(zhàn)并存，對大智慧、大勇氣、大能力、大手筆的要求和挑戰(zhàn)達(dá)到前所未有。

2016年可能是類似2006年的牛市啟動期，不過可能提前。很有意思，2015年，國泰君安看到5000點，社科院認(rèn)為4000～5000點，大摩的研究報告說可能達(dá)到6124點。你覺得呢？如果漲到5000點，肯定創(chuàng)新高，肯定超過6124點，超過6124點，直接看10000點。重要的不是預(yù)測到精確的點位，是看大方向，知道必然發(fā)生什么。要“模糊的正確，不要精確的錯誤”。有個研究員張敏預(yù)測，今年3000點，明年5000點，后年到10000點。我覺得這個節(jié)奏很好。每個牛市都會經(jīng)歷潛伏期、醒悟期、狂熱期、幻滅期。現(xiàn)在我覺得是醒悟初期，潛伏期會在我們感知不到的情況下悄悄啟動。

本文為王明夫在廈門大學(xué)所作《我看2015年股市機會和投資策略》的主題演講節(jié)選