中級(jí)反彈：來(lái)了，然后呢？

李少君 楊柳

我們一直所講的中級(jí)反彈的三個(gè)觀測(cè)指標(biāo)——穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地、流動(dòng)性寬松超出對(duì)沖需求、管理思路的調(diào)整——均在陸續(xù)證真：一是前8個(gè)月穩(wěn)增長(zhǎng)項(xiàng)目完成率堪憂，后4個(gè)月在“deadline”之前加速“趕作業(yè)”？二是流動(dòng)性寬松效應(yīng)正在蔓延，從高等級(jí)債到低等級(jí)債，從短債到長(zhǎng)債，從利率債到信用債，從純債到轉(zhuǎn)債，接下來(lái)，從債市到股市？三是人事調(diào)動(dòng)發(fā)令槍打響，證券市場(chǎng)管理思路變化有效提振市場(chǎng)信心。

以上三個(gè)信號(hào)的逐步證真到中級(jí)反彈的啟動(dòng)還需要市場(chǎng)情緒變化的配合，而關(guān)于市場(chǎng)情緒我們觀察到了以下幾點(diǎn)積極變化，也成為我們判斷中級(jí)反彈起點(diǎn)的重要依據(jù)：1.市場(chǎng)對(duì)于目前貨幣政策的解讀偏向“主觀積極”。2.機(jī)構(gòu)調(diào)研熱情高漲，用嘴投票不算數(shù)，用腳呢？3.十八屆五中全會(huì)召開(kāi)在即，成為近期重要政策催化。4.美聯(lián)儲(chǔ)加息這句“狼來(lái)了”暫時(shí)不喊了，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)獲得難得的喘息機(jī)會(huì)，A股外部環(huán)境暫時(shí)改善。

論證了中級(jí)反彈啟動(dòng)的邏輯，下一步，如何配置？反彈不會(huì)一蹴而就，反彈的基礎(chǔ)并不牢固，會(huì)有反復(fù)，但我們建議搶反彈宜早不宜晚，抓住加息前的窗口期。主題上，關(guān)注有政策支持、持續(xù)事件催化、高景氣行業(yè)、業(yè)績(jī)安全墊的五大主題性投資機(jī)會(huì)。

主題性投資機(jī)會(huì)一：新能源汽車與充電樁

今年以來(lái)，新能源汽車行業(yè)迎來(lái)爆發(fā)性增長(zhǎng)。1～8月累計(jì)生產(chǎn)12.53萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)3倍。在汽車行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和推進(jìn)環(huán)保建設(shè)的背景下，預(yù)計(jì)新能源汽車也將是未來(lái)重點(diǎn)發(fā)展方向之一。近期新能源汽車的利好政策持續(xù)不斷，10月9日，國(guó)務(wù)院印發(fā)《加快電動(dòng)汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，《意見(jiàn)》提出，到2020年，我國(guó)將基本建成車樁相隨、智能高效的充電基礎(chǔ)設(shè)施體系，滿足超過(guò)500萬(wàn)輛的電動(dòng)汽車充電需求。

下半年，我們預(yù)計(jì)新能源汽車行業(yè)將迎來(lái)三大催化劑：1.地方政府考核壓力，預(yù)計(jì)各項(xiàng)政策逐步落地;2.電池產(chǎn)能投放解除新能源汽車產(chǎn)能瓶頸;3.運(yùn)營(yíng)租賃新模式創(chuàng)造新增長(zhǎng)點(diǎn)。

新能源汽車板塊的三大投資機(jī)遇：1.先行進(jìn)入新能源領(lǐng)域的新能源公交;2.新能源汽車充電必備的充電樁建設(shè);3.新能源汽車的動(dòng)力之源鋰電池。

相關(guān)投資標(biāo)的梳理，供投資者參考：

（1）新能源公交：宇通客車、金龍汽車、松芝股份;

（2）充電樁建設(shè)：萬(wàn)馬股份、奧特迅、中恒電氣;

（3）鋰電池：東源電器、贛鋒鋰業(yè)、多氟多。

主題性投資機(jī)會(huì)二：上海迪士尼樂(lè)園與北京環(huán)球影城

大消費(fèi)爆發(fā)下，主題公園將成為休閑娛樂(lè)的新型方式，上海迪士尼與北京環(huán)球影城也無(wú)疑將成為大眾追逐的熱點(diǎn)景區(qū)。事件催化持續(xù)發(fā)酵，未來(lái)業(yè)績(jī)有保障的迪士尼主題。

近期，迪士尼籌備工作穩(wěn)步推進(jìn)。10月11日，迪士尼中方代表上海申迪集團(tuán)副總裁程放預(yù)計(jì)開(kāi)園客流量達(dá)1000萬(wàn)人次，迪士尼度假區(qū)及周邊區(qū)域二、三期建設(shè)將包括約3.1平方公里的過(guò)渡性開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，具體有創(chuàng)客嘉年華、自然生態(tài)園、購(gòu)物村，預(yù)計(jì)年客流量達(dá)600萬(wàn)至700萬(wàn)人次。隨著明年春季開(kāi)園的逐漸臨近，迪士尼相關(guān)宣傳、政策利好預(yù)計(jì)將源源不斷。預(yù)計(jì)開(kāi)園首年僅門票收入可達(dá)40億，帶動(dòng)地產(chǎn)、酒店等全產(chǎn)業(yè)鏈，市場(chǎng)規(guī)模千億。明年春季開(kāi)園，恰逢國(guó)內(nèi)旅游業(yè)爆發(fā)，長(zhǎng)三角人口基數(shù)優(yōu)勢(shì)突出，長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶戰(zhàn)略頂層方案即將落地，迪士尼主題成為目前市場(chǎng)中罕見(jiàn)的具有確定催化與業(yè)績(jī)保障的概念板塊。

再次重申迪士尼板塊的三大機(jī)遇：1.迪士尼品牌五大事業(yè)部合作、供應(yīng)商，包括影視娛樂(lè)、媒體網(wǎng)絡(luò)、互動(dòng)媒體、主題度假村以及消費(fèi)品;2.經(jīng)濟(jì)效益輻射的周邊行業(yè);3.擁有上海迪士尼申迪集團(tuán)股權(quán)的四大集團(tuán)旗下上市公司。

相關(guān)投資標(biāo)的梳理，供投資者參考：

（1）迪士尼產(chǎn)業(yè)鏈：東方明珠、美盛文化、斯米克、龍頭股份;

（2）迪士尼輻射行業(yè)：錦江股份、中青旅、上海機(jī)場(chǎng)、中路股份;

（3）投資迪士尼管理公司的四大集團(tuán)上市公司：陸家嘴、錦江股份、東方明珠、百聯(lián)股份。

北京環(huán)球影城預(yù)計(jì)10月開(kāi)工，新一輪主題公園熱潮有望襲來(lái)。北京環(huán)球影城主題公園處于通州區(qū)梨園鎮(zhèn)、張家灣鎮(zhèn)、臺(tái)湖鎮(zhèn)三鎮(zhèn)交會(huì)處，項(xiàng)目批準(zhǔn)的核心區(qū)1.2平方公里，首期獲批項(xiàng)目投資規(guī)模242億元，預(yù)計(jì)項(xiàng)目總投資超過(guò)700億元人民幣，遠(yuǎn)超迄今為止投資規(guī)模最大的新加坡環(huán)球影城（43億美元）。

北京環(huán)球影城建成后，將成為全球最大的環(huán)球影城。北京環(huán)球影城的建成為國(guó)內(nèi)旅游業(yè)提供新的重要投資消費(fèi)熱點(diǎn)。根據(jù)國(guó)際上同等規(guī)模主題公園的經(jīng)驗(yàn)，北京環(huán)球影城1元門票收入可以帶來(lái)7元的間接收益，可創(chuàng)造至少1萬(wàn)個(gè)直接就業(yè)崗位和5.5萬(wàn)個(gè)間接就業(yè)崗位。預(yù)計(jì)北京環(huán)球影城票價(jià)為100美元，則可帶來(lái)近百億的門票收益和千億級(jí)別的輻射產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)杖搿?/p>

北京環(huán)球影城關(guān)注四條投資主線：1.環(huán)球影城的主體開(kāi)發(fā)企業(yè)。北京環(huán)球主題公園將由首寰投資和康卡斯特NBC環(huán)球公司旗下的環(huán)球主題公園及度假區(qū)集團(tuán)合資擁有，首寰投資的四大股東是首旅集團(tuán)、首開(kāi)集團(tuán)、北京文化投資發(fā)展集團(tuán)和通州現(xiàn)代化國(guó)際新城投資運(yùn)營(yíng)有限公司。2.在通州地區(qū)土地儲(chǔ)備較多的上市公司。環(huán)球影城項(xiàng)目進(jìn)入建設(shè)期后，通州區(qū)的土地價(jià)值受到京津冀一體化通州城市副中心及環(huán)球影城的雙重利好也會(huì)持續(xù)攀升。3.基建工程相關(guān)的上市公司。北京環(huán)球影城建設(shè)項(xiàng)目將在今年啟動(dòng)周邊配套水、電、氣等100多項(xiàng)市政基礎(chǔ)設(shè)施工程的先期手續(xù)等，明年開(kāi)始大面積動(dòng)工。4.旅游業(yè)相關(guān)的上市公司。環(huán)球影城建成后旅游業(yè)將會(huì)作為長(zhǎng)期受益行業(yè)，環(huán)球影城開(kāi)業(yè)后所帶來(lái)的客流量將拉動(dòng)周邊酒店、商貿(mào)等產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

相關(guān)投資標(biāo)的梳理，供投資者參考：

（1）影城開(kāi)發(fā)企業(yè)：首旅股份、首開(kāi)股份;

（2）通州土地儲(chǔ)備較多企業(yè)：華業(yè)資本、中國(guó)武夷、陽(yáng)光股份;

（3）基建相關(guān)企業(yè)：北京城建、首創(chuàng)股份、華夏幸福、冀東水泥、大亞科技;

（4）旅游受益企業(yè)：首旅酒店、北京旅游。

主題性投資機(jī)會(huì)三：中國(guó)制造2025系列中國(guó)制造作為制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要方向，承擔(dān)著實(shí)現(xiàn)

“中國(guó)制造2025”中提出的在2025年邁入制造強(qiáng)國(guó)行列的戰(zhàn)略目標(biāo)的重任，因此，制造業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的高度決定了智能制造發(fā)展的政策關(guān)注度。

中國(guó)制造四季度獲最強(qiáng)密集催化。四季度，“中國(guó)制造2025”主題將密集迎來(lái)四大重要催化：（1）默克爾總理有望于近期再次訪華，洽談工業(yè)4.0合作，推進(jìn)與“中國(guó)制造2025”穩(wěn)步對(duì)接;（2）10～12月，工信部聯(lián)合各部委將對(duì)5月啟動(dòng)的93個(gè)智能制造示范項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估、總結(jié)、推廣，涉及數(shù)十家上市公司;（3）11月，工信部與中科協(xié)共同舉辦2015世界機(jī)器人論壇/博覽會(huì);（4）《智能制造中長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略》將于12月底前完成征求意見(jiàn)稿;（5）《中國(guó)制造2025》細(xì)化方案正在抓緊制定，今年年底前五大工程實(shí)施方案將陸續(xù)推出，包括創(chuàng)新工程、強(qiáng)基工程、智能制造、綠色制造和高端裝備。

中國(guó)制造四條投資主線：1.機(jī)器人——行業(yè)加快核心技術(shù)突破，注重與國(guó)際巨頭合作，集成市場(chǎng)份額大，本土企業(yè)具有優(yōu)勢(shì);2.3D打印——產(chǎn)業(yè)蛋糕持續(xù)擴(kuò)大，重視個(gè)性化服務(wù)市場(chǎng)，醫(yī)療領(lǐng)域、航空航天、軍工裝備等領(lǐng)域需求強(qiáng)勁;3.智慧物流——成本高企倒逼行業(yè)向智能倉(cāng)儲(chǔ)無(wú)人化發(fā)展，物流自動(dòng)化系統(tǒng)供需端增速快，公司外延擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈整合;4.人工智能——互聯(lián)網(wǎng)巨頭的示范效應(yīng)引發(fā)需求暢想，藍(lán)海市場(chǎng)還沒(méi)被完全打開(kāi)。

相關(guān)投資標(biāo)的梳理，供投資者參考：機(jī)器人、東方精工、銀邦股份、亞太科技、高樂(lè)股份、大族激光、匯川技術(shù)、科大智能、海得控制。

主題性投資機(jī)會(huì)四：大數(shù)據(jù)與網(wǎng)絡(luò)安全

隨著“互聯(lián)網(wǎng)+”國(guó)家戰(zhàn)略在各個(gè)行業(yè)的逐步落地，互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)滲透到了我們生活的各個(gè)方面。《2015年中國(guó)大數(shù)據(jù)交易白皮書》顯示，2020年中國(guó)大數(shù)據(jù)市場(chǎng)規(guī)模將突破8000億元，發(fā)展前景可觀。網(wǎng)絡(luò)安全近年來(lái)愈加受政策重視，自棱鏡門后，網(wǎng)絡(luò)安全、商業(yè)安全上升至國(guó)家安全高度。2015年6月，全國(guó)人大常委會(huì)初次審議了《中華人民共和國(guó)網(wǎng)絡(luò)安全法（草案）》，8月15日征求意見(jiàn)截止，預(yù)計(jì)近期有望推出。

大數(shù)據(jù)與網(wǎng)絡(luò)安全投資邏輯：1.擁有大數(shù)據(jù)資源的公司，是實(shí)現(xiàn)流量變現(xiàn)的前提。隨著“互聯(lián)網(wǎng)+”不斷向線下滲透，積累了大量的客戶和數(shù)據(jù)資源的企業(yè)值得關(guān)注。2.擁有大數(shù)據(jù)分析處理能力的公司，使得大數(shù)據(jù)能量得以釋放。憑借在大數(shù)據(jù)的儲(chǔ)存、分析、開(kāi)發(fā)等技術(shù)方面的優(yōu)勢(shì)，這部分企業(yè)能夠?yàn)榭蛻籼峁┫到y(tǒng)性解決方案。3.擁有深厚線下積淀的公司，通過(guò)大數(shù)據(jù)的應(yīng)用實(shí)現(xiàn)行業(yè)顛覆。這類企業(yè)大多是原有行業(yè)的龍頭企業(yè)，憑借著原有的線下積累，再加上敏銳的戰(zhàn)略眼光，在大數(shù)據(jù)時(shí)代到來(lái)之前提前布局，將產(chǎn)生原有行業(yè)的顛覆效應(yīng)。4.網(wǎng)絡(luò)安全意識(shí)提升，國(guó)產(chǎn)信息化將是大勢(shì)所趨。在積極提倡運(yùn)用國(guó)產(chǎn)軟件背景下，國(guó)產(chǎn)信息化將迎來(lái)大發(fā)展時(shí)期，關(guān)注具有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的國(guó)產(chǎn)信息化產(chǎn)品。

相關(guān)投資標(biāo)的梳理，供投資者參考：

（1）擁有數(shù)據(jù)資源企業(yè)：蘇寧云商、石基信息、東方財(cái)富、易華錄;

（2）數(shù)據(jù)分析處理公司：東方國(guó)信、東方通、漢得信息、三泰控股;

（3）行業(yè)信息化升級(jí)：萬(wàn)達(dá)信息、諾普信、鵬博士、雙林股份;

（4）網(wǎng)絡(luò)安全：?jiǎn)⒚餍浅健⑿l(wèi)士通、浪潮信息、華勝天成、北信源。

主題性投資機(jī)會(huì)五：人口結(jié)構(gòu)系列：養(yǎng)老服務(wù)與二胎政策

近幾年中，我國(guó)將由快速老齡化階段向加速老齡化階段過(guò)渡，人口老齡化影響將逐漸顯明。在老年人數(shù)逐漸增長(zhǎng)的同時(shí)，新生人口數(shù)量處于歷史低位，未來(lái)勞動(dòng)力供給短缺問(wèn)題將日益突出。因此，人口結(jié)構(gòu)的變化使得市場(chǎng)對(duì)于二胎政策放開(kāi)預(yù)期強(qiáng)烈。

隨著養(yǎng)老問(wèn)題的不斷凸顯，近兩年來(lái)，政府對(duì)于養(yǎng)老服務(wù)業(yè)的政策扶持力度不斷加強(qiáng)。以2013年國(guó)務(wù)院出臺(tái)《關(guān)于加快發(fā)展養(yǎng)老服務(wù)業(yè)的若干意見(jiàn)》為標(biāo)志，中央各部委陸續(xù)出臺(tái)了一系列完善和促進(jìn)養(yǎng)老服務(wù)業(yè)發(fā)展的政策措施。基于對(duì)未來(lái)勞動(dòng)力短缺的擔(dān)憂，市場(chǎng)對(duì)于二胎政策放開(kāi)預(yù)期強(qiáng)烈，預(yù)計(jì)二胎政策調(diào)整也有望納入“十三五規(guī)劃”中。

基于人口結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀及未來(lái)可能的政策調(diào)整，養(yǎng)老服務(wù)與二胎政策將成為人口調(diào)整相關(guān)主題。養(yǎng)老服務(wù)四條投資主線：1.立足基建投資，關(guān)注綜合型房企、先行性企業(yè)、轉(zhuǎn)型中企業(yè);2.依托互聯(lián)網(wǎng)+，布局硬件設(shè)備企業(yè)、信息采集平臺(tái)、信息分析平臺(tái);3.著眼金融服務(wù)，關(guān)注涉足金融養(yǎng)老的保險(xiǎn)企業(yè)、商業(yè)銀行;4.聚焦老人產(chǎn)品，布局主打生活用品、醫(yī)療用品的企業(yè)。二胎政策關(guān)注四條投資主線：1.嬰兒日常生活：奶粉、服裝、紙尿褲;2.嬰兒醫(yī)療：兒童用藥、兒童醫(yī)療;3.嬰兒娛樂(lè)：兒童玩具;4.嬰兒教育：幼兒教育。

相關(guān)投資標(biāo)的梳理，供投資者參考：

（1）養(yǎng)老服務(wù)：萬(wàn)科A、保利地產(chǎn)、東軟集團(tuán)、奧維通信、中國(guó)平安、華夏銀行、信隆實(shí)業(yè)、樂(lè)普醫(yī)療;

（2）二胎政策：貝因美、西部牧業(yè)、金發(fā)拉比、康制藥業(yè)、戴維醫(yī)療、奧飛動(dòng)漫、群興玩具、海倫鋼琴。