《用磁鐵找釘子》

朗潤李大衛(wèi)

目前投資圈內(nèi)討論最多的話題之一，就是很多資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)已經(jīng)紛紛掛牌新三板或已經(jīng)遞交了掛牌材料，其中具有代表性的包括九鼎、中科招商、硅谷天堂、天星資本、信中利、盛世景等。這些專事投資的公司，轉(zhuǎn)身一變成為了融資者，這感覺多少有點(diǎn)奇異，就好比養(yǎng)魚的漁民自己跳進(jìn)了池子吃飼料，摘果子的果農(nóng)把自己吊到了樹上，種莊稼的農(nóng)民把自己種到了地里。

其實(shí)仔細(xì)想想這也很合理，因?yàn)殡S著中國人均財富的增加和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化，人們的投資理財意識日益覺醒，各類投資產(chǎn)品層出不窮。人們常說“大股權(quán)時代到來”，“無股權(quán)不富”，這種時代背景下，資產(chǎn)管理行業(yè)本身就是一個正在崛起的新興行業(yè)。

10年前，社會融資構(gòu)成中80%左右的資金來自銀行貸款，但隨著利率市場化和金融脫媒的深化，直接融資越來越成為金融行為的主流。人們紛紛意識到，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、就業(yè)穩(wěn)定、收入增加、生活改善并非是因?yàn)樽约盒疫\(yùn)生在了新時代，而是得益于經(jīng)濟(jì)基本部門——企業(yè)家領(lǐng)導(dǎo)的企業(yè)的發(fā)展和壯大。人們炒股，本質(zhì)上就是要找具備高成長性、能賺錢的企業(yè)，分享企業(yè)增長的價值。如果這個說法沒問題，那么未來中國經(jīng)濟(jì)的趨勢，可能相當(dāng)大程度上還是依賴著成熟的、成長的企業(yè)的發(fā)展，所以投資未來具有高成長性、能賺錢的企業(yè)成為股東效率最高的投資方法。

資產(chǎn)管理本身是一種金融服務(wù)，他幫助投資者發(fā)現(xiàn)和入股這些未來的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，與被投企業(yè)、投資者分享成長價值。

我們看這幾年，除了場內(nèi)市場的股票債券外，非標(biāo)準(zhǔn)化的投資熱點(diǎn)主要有兩波，第一波是以房地產(chǎn)和地方平臺為基礎(chǔ)資產(chǎn)的高收益保本投資，現(xiàn)在正臨窘境。第二波是以股權(quán)質(zhì)押為核心的結(jié)構(gòu)化優(yōu)先劣后投資，股災(zāi)基本已毀之。這反過來導(dǎo)致大量資金涌入債市，進(jìn)一步降低了場內(nèi)固定收益的基準(zhǔn)收益率。這就是很多業(yè)內(nèi)人口中的“資產(chǎn)荒”。

投資需求旺盛，而具有不錯回報率的資產(chǎn)相對稀缺，那么專門發(fā)現(xiàn)、判斷、提升資產(chǎn)價值的資產(chǎn)管理行業(yè)呈現(xiàn)出供不應(yīng)求的供求格局，自然成為目前最炙手可熱的新興行業(yè)。

新三板作為目前中國多層次資本市場最活躍的一層，最根本的就是解決了資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的融資核心問題。大量的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)最核心的問題就是如何更有效快速地募集資金，新三板打開了資產(chǎn)管理公司通過一個公開市場融資的窗口，通過新三板獲得更多資本金，資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)就可以像系統(tǒng)升級一樣嘗試原來很難做到的動作，比如上下游行業(yè)的整合，構(gòu)建大資管平臺，走向國際化和集團(tuán)化，等等。

不僅是新三板成就了資產(chǎn)管理公司，反過來，資產(chǎn)管理公司也成就了新三板。從數(shù)據(jù)上來看，從2014年截至今年8月，新三板總?cè)谫Y額800億左右，其中資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)占了34%，新三板公司總市值1422億，資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)占其中12.84%，資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)為新三板的融資和交投活躍貢獻(xiàn)非常大，在大家都對新三板企業(yè)的質(zhì)地抱有懷疑的態(tài)度時，資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)發(fā)揮價值判斷發(fā)掘功能，幫助整個市場穩(wěn)定了信心。

如果說，投資者選擇企業(yè)就像在石頭堆里找鐵釘，那么資產(chǎn)管理公司就很像磁鐵——不僅他自己是鐵，他還能從石頭中幫你發(fā)現(xiàn)大量鐵，從投資效率的角度，節(jié)省了時間，并以專業(yè)水平提高了投資的贏率。在未來更多的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)登陸新三板的過程中，市場將更關(guān)注資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的投資能力和退出業(yè)績，來確定他是不是一塊高效高質(zhì)的磁鐵。