軍工：未來業績將增速換擋

太平洋證券

投資要點：

1、上半年軍工電子板塊漲勢良好，略遜大盤。

2、關注低估值藍籌、成長龍頭以及國企改革。

板塊整體表現良好。2015年上半年軍工電子板塊普漲，26只股票漲幅全部為正， 除旋極信息外，其他股票漲幅均優于滬深300指數19.1%的年漲幅，其中34%的公司股價漲幅超過100%，最低年漲幅也達到了15%，（算數）平均漲幅達到96%，中位數漲幅達到81%。

軍工電子板塊內，創業板公司漲幅（算術平均值139%）再次領先市場各主要板塊， 達到主板公司漲幅（算術平均值61%）2倍以上，中小板公司總體上漲幅（算術平均值38.1%）達到主板公司漲幅1.5倍以上。市值較小的公司漲勢較為強勁的現象在一季度后繼續延續。

6 月首推組合表現相對較好：以月初至月末區間收盤漲幅計，南方泵業、華測檢測分別上漲33.5%和7.7%，大族激光、海蘭信分別下跌7.0%和7.4%，跑贏滬深300 指數（-7.6%），中聯重科下跌9.2%，跑贏機械行業指數（-18.6%），中航動力跑輸行業指數。

6 月份首選組合出現較多調整，其中暫時移除了6 月表現較好、但短期缺乏催化劑的南方泵業、華測檢測以及表現相對疲弱的中聯重科、海蘭信、中航動力；調入轉型電商物流的低估值藍籌中集集團以及前期回調較多的優質成長龍頭1）鼎漢技術，關注公司積極外延擴張，新產品研發有望超預期；2）振芯科技，預計中報業績高增長，衛星移動互聯網市場空間廣闊；3）海特高新，2H15 業績有望明顯好轉，受益于軍民融合政策支持。保留未被充分挖掘的低估值自動化龍頭標的大族激光。

推薦關注中集集團，鼎漢技術，大族激光，美亞光電，振芯科技，海特高新。