油氣：體制改革帶來投資機會

海通證券

投資要點： 1、原油期貨有望三季度推出，有助于盈利穩定。

2、油氣體制改革漸行漸近。

為了增強我國在原油市場上的影響力，增強對國際原油的定價能力，我國在前段時間已開始公布原油庫存數據，同時原油期貨業在緊鑼密鼓地準備中。作為全球主要的原

油進口及消費大國，原油期貨的推出有助于提升我國在原油市場上的影響力，從而有助于國內石化行業及公司合理安排生產經營計劃，有助于盈利的穩定。

目前我國原油進口依存度達到60%，對于煉廠而言，原油進口成本高低將直接影響煉廠盈利。原油期貨推出，一方面有助于增強我國企業在國際原油市場上的定價權，根據原油價格波動安排生產；另一方面，也可推動資本向更優質低價的資源傾斜，從而實現效益最大化。預計，油氣進口權將向符合條件的企業適度放開。原油期貨的蓬勃發展，勢必會催生原油貿易的快速發展，與原油貿易相關的物流、倉儲業務將快速發展。相關公司包括招商輪船和龍宇燃油等。

根據媒體披露，油氣改革的初步方案將于今年6、7 月份出臺，并征求意見，最終方案將在年底推出。今年5 月，國務院批轉發改委《關于2015 年深化經濟體制改革重點工作的意見》強調，要研究提出石油天然氣體制改革總體方案，在全產業鏈各環節放開準入。

預期油氣體制改革將主要分為以下幾方面：（1）常規油氣區塊向放開；（2）油氣進口權適度放開；（3）油氣價格市場化改革；（4）其他。

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