把握次新股超跌后的投資機會

李立峰

6月中旬以來，上證等指數遭遇較大程度的波動，次新股指數也受到較大影響。盡管如此，次新股向上的邏輯并未受到實質性的改變。建議關注在這個過程中質地良好，成長性強的標的。

次新股存在“價值洼地”

2014年新股發行改革后，次新股受到了廣泛的關注。以Wind次新股指數為例，其相對上證綜指以及創業板指超額收益明顯。

以今年二月份為基點（1000點），次新股指數一度沖高至45418.56點，在Wind全部概念板塊中年內漲幅第一。我們認為，次新股深受投資者偏愛的原因有以下五方面：第一，現行定價機制導致次新股首發價格偏低，有較大價值空間；第二，市值一般比較小，特別是流通市值小，受市場偏好；第三，由于新股申購機制的原因，次新股首發時機構占比少，而散戶有明顯的惜售特征；第四，新興產業新股受資金偏好明顯，拉高整體價值中樞；最后，次新股破發幾率極小，據統計，新股發行制度改革后，沒有任何新股首發七天內破發；一個月內價格有破發紀錄的也只有申萬宏源一支個股。

我們認為，根據現行的定價機制，次新股具備價值優勢的特征會一直存在，這是次新股上漲的核心動因。近期由于市場調整，風險偏好可能存在階段性下降的勢頭，但次新股的成長性高，有一定安全邊際。所以綜上可以說明，次新股被看好的邏輯短期內不會遭遇較大沖擊。

把握次新股超跌后的機會

6月中旬以來，上證等指數遭遇較大程度的波動，次新股指數也受到較大影響。我們認為，在當前市場波動加劇的情況下，前期上漲較快的次新股遭遇短期的“池魚之殃”是肯定的。但在大幅殺跌的背后，資金面和情緒上的因素居多，次新股向上的邏輯并未受到實質性的影響。我們建議投資者關注在這個過程中質地良好，成長性強的標的，而在遭遇市場波動調整過程中，就是收集籌碼的最佳時間。

此外，從估值上看，3月以來發行的次新股主要分布在50-150倍之間，主要行業以計算機等為主，結合板塊具體情況來看基本處于合理區間。

那么如何篩選次新股呢？我們認為，在各板塊估值中樞上行有限的假設下，可以關注前期受市場暴跌拖累的有一定成長性的次新股，具體給出五類標準：1）市值較小（市值100億以下，流通值30億以下；2）新興產業相關；3）目前估值較板塊平均估值有折價，有一定的估值優勢；4）前期跌幅較大，有超跌反彈可能的；5）高送轉預期，即一季度每股資本公積金3元以上，每股未分配利潤2元以上，且總股本在1億股一下，有高送轉預期的。

綜合上述提到的五類標準，建議投資者關注以下次新股標的：南興裝備（002757）、航新科技（300424）、田中精機（300461）以及誠益通（300430）。