杠桿出清后 尋找錯殺股

杜瑤

在股市深幅調(diào)整的大環(huán)境下，去杠桿成為主旋律，在場外配資遭遇重挫的同時，券商融資業(yè)務(wù)也備受打擊。

目前市場上不少聲音認為，融資盤的出清是本輪暴跌的主要推手。不過，值得注意的是，隨著杠桿的不斷出清，市場震蕩不可避免，從而會導致一些高質(zhì)量的股票被連累錯殺的情況，但這也為投資者提供了介入的最佳時機。

融資余額整體跌幅近6%

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2015年6月5日-7月1日，滬深兩市融資余額從20183.31億元跌至19019.80億元，下跌金額高達1163.51億元，跌幅為5.76%。值得注意的是，中小板和創(chuàng)業(yè)板盡管融資盤規(guī)模較小，統(tǒng)計期內(nèi)融資余額跌幅高達8.69%和9.59%。

從各交易日融資余額來看，融資業(yè)務(wù)拐點的真正出現(xiàn)，是在6月19日。當日滬深兩市融資余額減少55.50億元，為6月5日以來首次凈減少。6月23日減少金額進一步擴大至143.00億元。6月26日，滬深兩市融資余額減少額達到540.99億元，創(chuàng)下新高。

數(shù)據(jù)顯示，融資盤規(guī)模較大的前30只個股中，有21只股票遭遇了融資余額的下跌。其中，中信證券（600030），中國重工（601989）等8只個股的融資余額跌幅達到10%以上。

從融資余額跌幅居前的前30名個股情況來看，主板有14只，中小板10只，創(chuàng)業(yè)板6只。其中，中國一重統(tǒng)計期內(nèi)融資余額下滑44.98%，位居跌幅榜榜首。而入榜的創(chuàng)業(yè)板融資余額盡管規(guī)模偏小，但也出現(xiàn)了20%以上的下跌（見表2、表3）。

借力杠桿出清尋找錯殺股

本次市場下跌帶來的憂慮因為融資杠桿的收縮而進一步放大。對此，有研究員指出，融資杠桿收緊造成的連鎖效應(yīng)仍需時間消化，仍將驅(qū)動未來一段時間市場的持續(xù)震蕩。隨著市場的持續(xù)下跌，杠桿收縮造成的連鎖效應(yīng)，已經(jīng)從高杠桿的場外融資工具，轉(zhuǎn)向低杠桿的場內(nèi)正規(guī)融資工具，不少杠桿較低或買入成本較低的融資倉位，也面臨被強制減倉或平倉風險。在這個過程中，很多質(zhì)量高、流動性好的股票因為被作為平倉對象而被連累，從而導致市場整體波動，但從另外一個角度來看，這也為投資者提供了良好的介入機會。